美國距離上調債務上限的最后期限8月2日越來越近了，但奧巴馬總統與美國國會兩黨領袖就提高債務上限談判目前卻仍陷于僵局。在筆者看來，盡管最終美國不提高債務上限或債務違約的幾率很小，但美國債務危機短期內難以化解，這將引發美元貶值長期化，這個問題值得引起我們高度關注。
之所以講美國債務危機會引發美元持續走低，是因為如果美國提高了法定舉債上限，則預示著未來美國公共債務還將不斷增加，致使當前美國債務危機會愈演愈烈。這正是標準普爾前幾個月將美國主權信用的前景展望從“穩定”下調至“負面”、但維持其AAA信用評級的基本理由。確實，美國債務危機已經導致市場“質疑”或不再“信任”美國國債的信譽，一定程度上會促使市場投資者遠離包括美國國債等在內的美元資產，從而會觸發對美元的大量拋售，并進一步引發美元的貶值。所以，美國債務危機必然會導致美元貶值，未來相當一段時期內美元將呈弱勢特征。
值得關注的是，當前美國經濟的實際情況要比市場的預期更糟。例如，6月份美國非農就業人數環比增1.8萬人，遠低于10.5萬人的市場預期；失業率連續第二個月上升，升至9.2%，卻高于市場預期的9.0%。筆者認為，美國失業率仍然高企，或是當前美國經濟復蘇緩慢引致的結果而已。因此，預期未來美國經濟復蘇仍將緩慢，就業市場形勢短期內也難以得到根本性改觀。在此背景下，盡管第二輪量化寬松政策并未起到刺激經濟復蘇等預期政策效果，但美聯儲仍然可能會推出第三輪量化寬松政策。這樣，可以預期美聯儲肯定還會維持低利率及繼續采取量化寬松政策，其結果是，一方面，將使未來美國國債利率繼續處于較低水平，導致對美國國債缺乏信任感的投資者或繼續調整或拋售美國國債；另一方面，缺乏吸引力的美元利率，勢必也會觸發大量資金撤離美元，流向其他非美元貨幣，最終將導致美元貶值或弱勢美元。
為什么說未來美元貶值會趨于長期化呢？這是因為，由于目前美國公共債務規模仍在不斷膨脹，但美國政府對削減預算和減少債務缺乏有效的解決辦法，這將導致美國債務危機有趨于長期化的較大風險。正是受美國債務危機可能趨于長期化的負面影響，弱勢美元或美元貶值也將被迫趨于長期化。
當然，目前歐債危機又“波瀾四起”，特別是意大利可能面臨類似希臘的債務危機，引發了全球市場的較大恐慌，并引起了歐元兌美元匯率的短暫下跌。在筆者看來，歐債危機的蔓延與升級，確實可能會給弱勢美元走勢增加一絲喘息機會，短期內也可能促使部分避險資金流入美元資產，提振美元走勢。但從長期來看，巨額公共債務壓力之下的弱勢美元難有機會翻身，美元貶值將是不可避免的。
另外，除非美國經濟恢復強勁復蘇勢頭，經濟良性增長將有助于減輕公共債務，使美國逐步走出債務危機的陰影，否則經濟復蘇前景暗淡，特別是巨額公共債務將拖累當前美國經濟復蘇步伐，從而也將加劇美元的貶值趨勢，因為巨額債務使得未來財政政策趨于收縮而不是擴張，這將促使美聯儲長期維持低利率和采取量化寬松貨幣政策，以刺激經濟復蘇和改善就業狀況。
在判定美國債務危機會引發美元貶值及形成長期化趨勢后，我們還要清晰地認識到，美元貶值將給全球經濟金融帶來極大的負面影響，其主要理由是美元貶值及其預期，會引起以美元計價的黃金、原油、國際大宗商品和原材料價格的快速上漲，結果會增加全球商品的生產成本和通脹壓力的上升，進一步引發全球性通脹壓力，特別是引發對新興經濟體國家的輸入型通脹壓力。如果全球經濟復蘇(尤其是美國經濟復蘇)步伐仍繼續放緩，那么也不排除美元貶值還會引起新一輪“弱式”的全球性滯脹風險。
這種現狀將對當前和未來一段時間內全球經濟金融產生不可忽視的負面沖擊與影響。這恰恰也是最值得我們關注的一個宏觀經濟問題。
之所以講美國債務危機會引發美元持續走低，是因為如果美國提高了法定舉債上限，則預示著未來美國公共債務還將不斷增加，致使當前美國債務危機會愈演愈烈。這正是標準普爾前幾個月將美國主權信用的前景展望從“穩定”下調至“負面”、但維持其AAA信用評級的基本理由。確實，美國債務危機已經導致市場“質疑”或不再“信任”美國國債的信譽，一定程度上會促使市場投資者遠離包括美國國債等在內的美元資產，從而會觸發對美元的大量拋售，并進一步引發美元的貶值。所以，美國債務危機必然會導致美元貶值，未來相當一段時期內美元將呈弱勢特征。
值得關注的是，當前美國經濟的實際情況要比市場的預期更糟。例如，6月份美國非農就業人數環比增1.8萬人，遠低于10.5萬人的市場預期；失業率連續第二個月上升，升至9.2%，卻高于市場預期的9.0%。筆者認為，美國失業率仍然高企，或是當前美國經濟復蘇緩慢引致的結果而已。因此，預期未來美國經濟復蘇仍將緩慢，就業市場形勢短期內也難以得到根本性改觀。在此背景下，盡管第二輪量化寬松政策并未起到刺激經濟復蘇等預期政策效果，但美聯儲仍然可能會推出第三輪量化寬松政策。這樣，可以預期美聯儲肯定還會維持低利率及繼續采取量化寬松政策，其結果是，一方面，將使未來美國國債利率繼續處于較低水平，導致對美國國債缺乏信任感的投資者或繼續調整或拋售美國國債；另一方面，缺乏吸引力的美元利率，勢必也會觸發大量資金撤離美元，流向其他非美元貨幣，最終將導致美元貶值或弱勢美元。
為什么說未來美元貶值會趨于長期化呢？這是因為，由于目前美國公共債務規模仍在不斷膨脹，但美國政府對削減預算和減少債務缺乏有效的解決辦法，這將導致美國債務危機有趨于長期化的較大風險。正是受美國債務危機可能趨于長期化的負面影響，弱勢美元或美元貶值也將被迫趨于長期化。
當然，目前歐債危機又“波瀾四起”，特別是意大利可能面臨類似希臘的債務危機，引發了全球市場的較大恐慌，并引起了歐元兌美元匯率的短暫下跌。在筆者看來，歐債危機的蔓延與升級，確實可能會給弱勢美元走勢增加一絲喘息機會，短期內也可能促使部分避險資金流入美元資產，提振美元走勢。但從長期來看，巨額公共債務壓力之下的弱勢美元難有機會翻身，美元貶值將是不可避免的。
另外，除非美國經濟恢復強勁復蘇勢頭，經濟良性增長將有助于減輕公共債務，使美國逐步走出債務危機的陰影，否則經濟復蘇前景暗淡，特別是巨額公共債務將拖累當前美國經濟復蘇步伐，從而也將加劇美元的貶值趨勢，因為巨額債務使得未來財政政策趨于收縮而不是擴張，這將促使美聯儲長期維持低利率和采取量化寬松貨幣政策，以刺激經濟復蘇和改善就業狀況。
在判定美國債務危機會引發美元貶值及形成長期化趨勢后，我們還要清晰地認識到，美元貶值將給全球經濟金融帶來極大的負面影響，其主要理由是美元貶值及其預期，會引起以美元計價的黃金、原油、國際大宗商品和原材料價格的快速上漲，結果會增加全球商品的生產成本和通脹壓力的上升，進一步引發全球性通脹壓力，特別是引發對新興經濟體國家的輸入型通脹壓力。如果全球經濟復蘇(尤其是美國經濟復蘇)步伐仍繼續放緩，那么也不排除美元貶值還會引起新一輪“弱式”的全球性滯脹風險。
這種現狀將對當前和未來一段時間內全球經濟金融產生不可忽視的負面沖擊與影響。這恰恰也是最值得我們關注的一個宏觀經濟問題。
