與此前央行官員停留在吹風(fēng)的層面不同，這個報告首次觸及到操作層面：簡化貸款利率檔次，通過合并貸款利率檔次，逐步放松對貸款利率的管制，對存款利率實行漸進式市場化改革。
沉寂了半年之久的“利率市場化改革”，因為央行在最新一期《中國金融》發(fā)布的一篇文章而喚起市場的關(guān)注。
這篇名為《我國利率市場化的歷史現(xiàn)狀與政策思考》課題報告的帶頭人同樣為大家熟悉——盛松成，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長。
正是這位央行官員在去年8月提出“允許東北率先開展利率上浮試點”的建議，打開了人們對利率市場化改革的猜想空間。
與此前央行官員停留在吹風(fēng)的層面不同，這個報告首次觸及到操作層面。報告建議，抓住時機逐步擴大利率浮動區(qū)間，對存款利率實行漸進式市場化改革，可將貸款利率下限由現(xiàn)行的貸款基準(zhǔn)利率0.9倍放寬至0.8倍，簡化貸款利率檔次，通過合并貸款利率檔次，逐步放松對貸款利率的管制。
二元化利率調(diào)控模式之弊
利率市場化，是指中央銀行只控制基準(zhǔn)利率，由金融機構(gòu)根據(jù)金融市場資金的供求關(guān)系自主決定金融資產(chǎn)的交易利率，所形成的多樣化的市場利率體系和利率形成機制。
去年以來央行官員頻頻吹風(fēng)。去年12月29日，央行網(wǎng)站發(fā)表了盛松成題為《價格總水平穩(wěn)定與利率市場化改革》的文章，文章提出加快利率市場化，有助于改變負利率狀態(tài)。僅過一周，該網(wǎng)站又刊登央行行長周小川《關(guān)于推進利率市場化改革的若干思考》講話稿。
今年2月，有消息稱，央行正在對包括招商銀行在內(nèi)的數(shù)家銀行進行中短期存款利率市場化的初步試點。
此課題報告直指以公開市場操作和存貸款利率為引導(dǎo)的二元化的利率調(diào)控模式之弊：利率傳導(dǎo)機制不夠暢通，金融市場利率對存貸款利率的引導(dǎo)作用有限，長期以來商業(yè)銀行存貸款利差穩(wěn)定，其風(fēng)險定價能力較弱。
貸款利率下限放寬至0.8倍
“我國進一步推進利率市場化改革的時機已日趨成熟。”報告稱，簡化放寬貸款利率下限和貸款利率檔次是推進貸款利率市場化的主要方式。上述報告指出，可將貸款利率下限由現(xiàn)行的貸款基準(zhǔn)利率0.9倍放寬至0.8倍。一方面可擴大金融機構(gòu)自主定價空間，另一方面也可防止利率下限過低可能造成的非理性競爭風(fēng)險。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的時候?qū)Υ吮硎緲酚^。他認為從0.9倍放寬到0.8倍，調(diào)整幅度不是很大，是一種漸進式的改變，對市場不會帶來很大的影響。
報告同時指出，存款利率市場化是改革的重要環(huán)節(jié)和最終目標(biāo)。存款利率上限管理扭曲金融市場定價機制。不過存款利率市場化會產(chǎn)生一定的消極影響。具體表現(xiàn)為：利率大幅上升，企業(yè)成本增加，物價上漲；中央銀行利率調(diào)控政策調(diào)整；財政債務(wù)利息負擔(dān)加重，銀行經(jīng)營風(fēng)險加大，抑制投資、減少消費等。
另外，央行報告還表示應(yīng)逐步擴大利率浮動區(qū)間，而不是一次性完全放松利率管制；應(yīng)先允許部分符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機構(gòu)試行市場化定價，限制不達標(biāo)金融機構(gòu)的定價權(quán)；應(yīng)全盤慎重考慮不同階段的利率政策對金融市場的影響，盡量避免不同類型利率產(chǎn)品間的套利行為；利率的放開程度應(yīng)與金融機構(gòu)和企業(yè)、居民的接受程度一致，而不應(yīng)產(chǎn)生過大偏離。
報告指出，在取消存款利率管制之前，最為根本的是要建立完善中央銀行利率調(diào)控框架，理順利率傳導(dǎo)機制，實現(xiàn)公開市場操作利率——短期市場利率——企業(yè)存貸款利率的順暢傳導(dǎo)。要對存款利率實行漸進式市場化改革。
Shibor或成基準(zhǔn)利率
央行報告指出，要培養(yǎng)一種能夠為中央銀行公開市場操作有效調(diào)控又具有廣泛市場影響力的利率作為中央銀行的目標(biāo)利率。趙錫軍認為，Shibor是最接近的利率。
當(dāng)前我國金融市場上形成了種類繁多的基準(zhǔn)利率，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆借利率)、Chibor(中國銀行間同業(yè)拆借利率)、國債利率、定期存款利率等都在利率產(chǎn)品定價方面發(fā)揮了重要作用。央行表示，我國需要形成市場化的中央銀行目標(biāo)利率，使公開市場操作有的放矢。
趙錫軍認為，決定市場基準(zhǔn)利率的應(yīng)該是貨幣市場的利率。“因為貨幣市場是金融機構(gòu)之間進行流動性資金借貸的市場。而存貸款市場是零售市場，市場化之后不會出現(xiàn)統(tǒng)一的價格。貨幣市場上，由于都是金融機構(gòu)進行買賣，容易形成統(tǒng)一的利率。所以從目標(biāo)來講，還是要形成貨幣市場統(tǒng)一的基準(zhǔn)利率。”
這篇名為《我國利率市場化的歷史現(xiàn)狀與政策思考》課題報告的帶頭人同樣為大家熟悉——盛松成，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長。
正是這位央行官員在去年8月提出“允許東北率先開展利率上浮試點”的建議，打開了人們對利率市場化改革的猜想空間。
與此前央行官員停留在吹風(fēng)的層面不同，這個報告首次觸及到操作層面。報告建議，抓住時機逐步擴大利率浮動區(qū)間，對存款利率實行漸進式市場化改革，可將貸款利率下限由現(xiàn)行的貸款基準(zhǔn)利率0.9倍放寬至0.8倍，簡化貸款利率檔次，通過合并貸款利率檔次，逐步放松對貸款利率的管制。
二元化利率調(diào)控模式之弊
利率市場化，是指中央銀行只控制基準(zhǔn)利率，由金融機構(gòu)根據(jù)金融市場資金的供求關(guān)系自主決定金融資產(chǎn)的交易利率，所形成的多樣化的市場利率體系和利率形成機制。
去年以來央行官員頻頻吹風(fēng)。去年12月29日，央行網(wǎng)站發(fā)表了盛松成題為《價格總水平穩(wěn)定與利率市場化改革》的文章，文章提出加快利率市場化，有助于改變負利率狀態(tài)。僅過一周，該網(wǎng)站又刊登央行行長周小川《關(guān)于推進利率市場化改革的若干思考》講話稿。
今年2月，有消息稱，央行正在對包括招商銀行在內(nèi)的數(shù)家銀行進行中短期存款利率市場化的初步試點。
此課題報告直指以公開市場操作和存貸款利率為引導(dǎo)的二元化的利率調(diào)控模式之弊：利率傳導(dǎo)機制不夠暢通，金融市場利率對存貸款利率的引導(dǎo)作用有限，長期以來商業(yè)銀行存貸款利差穩(wěn)定，其風(fēng)險定價能力較弱。
貸款利率下限放寬至0.8倍
“我國進一步推進利率市場化改革的時機已日趨成熟。”報告稱，簡化放寬貸款利率下限和貸款利率檔次是推進貸款利率市場化的主要方式。上述報告指出，可將貸款利率下限由現(xiàn)行的貸款基準(zhǔn)利率0.9倍放寬至0.8倍。一方面可擴大金融機構(gòu)自主定價空間，另一方面也可防止利率下限過低可能造成的非理性競爭風(fēng)險。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的時候?qū)Υ吮硎緲酚^。他認為從0.9倍放寬到0.8倍，調(diào)整幅度不是很大，是一種漸進式的改變，對市場不會帶來很大的影響。
報告同時指出，存款利率市場化是改革的重要環(huán)節(jié)和最終目標(biāo)。存款利率上限管理扭曲金融市場定價機制。不過存款利率市場化會產(chǎn)生一定的消極影響。具體表現(xiàn)為：利率大幅上升，企業(yè)成本增加，物價上漲；中央銀行利率調(diào)控政策調(diào)整；財政債務(wù)利息負擔(dān)加重，銀行經(jīng)營風(fēng)險加大，抑制投資、減少消費等。
另外，央行報告還表示應(yīng)逐步擴大利率浮動區(qū)間，而不是一次性完全放松利率管制；應(yīng)先允許部分符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機構(gòu)試行市場化定價，限制不達標(biāo)金融機構(gòu)的定價權(quán)；應(yīng)全盤慎重考慮不同階段的利率政策對金融市場的影響，盡量避免不同類型利率產(chǎn)品間的套利行為；利率的放開程度應(yīng)與金融機構(gòu)和企業(yè)、居民的接受程度一致，而不應(yīng)產(chǎn)生過大偏離。
報告指出，在取消存款利率管制之前，最為根本的是要建立完善中央銀行利率調(diào)控框架，理順利率傳導(dǎo)機制，實現(xiàn)公開市場操作利率——短期市場利率——企業(yè)存貸款利率的順暢傳導(dǎo)。要對存款利率實行漸進式市場化改革。
Shibor或成基準(zhǔn)利率
央行報告指出，要培養(yǎng)一種能夠為中央銀行公開市場操作有效調(diào)控又具有廣泛市場影響力的利率作為中央銀行的目標(biāo)利率。趙錫軍認為，Shibor是最接近的利率。
當(dāng)前我國金融市場上形成了種類繁多的基準(zhǔn)利率，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆借利率)、Chibor(中國銀行間同業(yè)拆借利率)、國債利率、定期存款利率等都在利率產(chǎn)品定價方面發(fā)揮了重要作用。央行表示，我國需要形成市場化的中央銀行目標(biāo)利率，使公開市場操作有的放矢。
趙錫軍認為，決定市場基準(zhǔn)利率的應(yīng)該是貨幣市場的利率。“因為貨幣市場是金融機構(gòu)之間進行流動性資金借貸的市場。而存貸款市場是零售市場，市場化之后不會出現(xiàn)統(tǒng)一的價格。貨幣市場上，由于都是金融機構(gòu)進行買賣，容易形成統(tǒng)一的利率。所以從目標(biāo)來講，還是要形成貨幣市場統(tǒng)一的基準(zhǔn)利率。”
