央行擴大存款準備金繳存范圍的決定，或將對業界久已存在的信用證融資格局造成影響。
央行于近日下發通知，擬將商業銀行的信用證保證金存款、保函保證金存款以及銀行承兌匯票保證金存款等三類保證金存款納入存款準備金的繳存范圍。
9月1日，某股份制銀行貿易融資部門人士分析，存款準備金的繳存范圍擴大無疑會使得銀行的信貸資金更趨緊張，貸款業務的收縮反而可能利好貿易融資業務，“企業更難貸到款，可能會加大進口銅的力度以獲得流動資金。”
揭秘大宗商品融資鏈條
2010年10月開始，日益收緊的信貸環境，使得更多的貿易商甚至地產商通過進口銅等大宗商品來突破銀行信貸的限制。
實際上，利用大宗商品進口進行貿易融資最早僅僅局限于貴金屬，尤其是金屬銅的進口融資，撬動資金多，周轉也更快捷。但這一年以來，這樣的操作已經蔓延到大豆、鐵礦石、氧化鋁等多類大宗商品。
一位為企業做操作咨詢的分析人士為本報記者介紹進口銅的融資鏈條：有進口資質的企業在簽訂進口合同后，向銀行申請信用證，在繳納20%-30%保證金后，企業一般可以獲得60天到90天不等的延期支付貨款的遠期信用證。
貿易商們一般會從新加坡、日本釜山等亞洲倉庫提貨，運輸到騰挪入庫大概需要一個月的周期，如果是資質較好的企業一般可獲90天的信用證，于是這筆融資就有了兩個月左右的使用周期。這筆通過打時間差騰挪出來的資金在進入民間借貸市場后，只要資金能按時回籠，補上到期信用證的窟窿，這筆幾乎是“空手套白狼”的交易就算是成功。
一位油脂企業高層介紹，大豆和棕櫚油的融資操作與銅類似，而且進口商們往往是多票貨先后運作，簡單來說，如果每月都有進口量，1月的信用證款就可以用4月的貼現款來還，2月的用5月的還，以此類推，相當于一直有一筆流動現金在手里可以運作。
他說，當前港口庫存的600多萬噸大豆，大概有20%多的進口并非來自市場真實需求的推動，而是上述融資需求。
東亞期貨銅分析師賈錚也說，融資銅的進口從去年10月開始非常明顯，這樣的狀況一直持續到今年4月前后。“在融資銅進口的高峰時期，中國倉庫里的銅大概一半都是融資性需求吹起的進口。”
融資利潤驚人
五礦、邁科、萬向等被認為是行業內操作融資銅進口的主要公司，而不少私人資本或房地產開發商們，也通過各種渠道掛靠在幾家主要進口商操作融資銅。
前述分析人士介紹，大豆的進口融資操作主要集中在山東、江浙以及東南沿海等區域，以貿易商居多，不過這些貿易公司大部分都歸屬于大型油脂集團旗下，“一個集團旗下也許壓榨工廠是虧損的，但貿易采購公司通過進口融資的獲利，完全足以沖抵油廠的虧損。”
該人士說，融資騰挪出來的資金不少流入民間借貸市場也即地下錢莊，但是今年開始有不少需要資金的企業開始試圖直接參與到這場獲取流動資金的盛宴中，他所接觸到的一家企業既有貿易公司，也有油脂工廠，還涉足房地產開發和期貨投資。
進口商們打資金騰挪時間差究竟能有多少獲利？前述人士說，如果單純從利率的角度看，利用大豆、銅融資要比銀行借貸成本低4到5個百分點，考慮到民間借貸動輒25%-30%的高利息來看，大宗商品融資的利潤驚人。
賈錚說，目前進口銅的成本是69800元人民幣/噸，而滬銅的盤面價格僅為68450元/噸，這意味著，進口商們每進口一噸銅本來會有1300元人民幣的虧損發生，但高額的民間借貸利息完全能夠抹平這一虧損。
“事實上，只要中間任何一個環節的資金鏈不斷裂，放出去的貸款能夠及時追回，資金的造血功能就能維持下去，這樣的大宗商品進口融資就能持續。”賈錚說。
