一邊輸入熱錢流動性一邊抽緊國民資金流
隨著央行進一步抽緊銀根，中國商業(yè)銀行的資金流面臨枯竭。
與此前多次提高存款準備金率的“明修棧道”不同，此次調(diào)整有著“暗度陳倉”的風格。這次央行提高的不是比例，而是提存款準備金的基數(shù)，將原來存款范圍擴大到包括承兌匯票、信用證、保函等范圍，這就像增稅擴大了稅基，商業(yè)銀行體系累計需多上繳存款準備金在9500億元左右，相當于提高了3次0.5%的存款準備金率。
這次悄悄地調(diào)整本有可能回避了媒體和公眾的關(guān)注。然而，正如一位交易員所說，之前市場預(yù)計銀行體系內(nèi)的資金最多只能再承受一次存款準備金率上調(diào)，按目前的情況，如果還要上調(diào)存款準備金率，就意味著整個銀行體系資金面臨枯竭。因此，商業(yè)銀行難以承受，其內(nèi)部人士將之公之于眾。
這種“暗度陳倉”的行為風格，對于央行系統(tǒng)來說，并非首次。前兩次是在購買美國國債上——
2010年2月26日，針對此前中國減持美國國債，日本持有量超過中國，影響美國國債國際信心的報道，美國財政部“撥亂反正”，修正了中國持有美國國債數(shù)量，由原來的7554億美元增加到了8948億美元，增加了1394億美元。
2011年3月2日，美國財政部再次修正中國持有美國國債數(shù)量，由8920億美元猛增至1.16萬億美元，大增2680億美元。美國財政部解釋為，這是中國外匯管理部門在英國倫敦等地購買，原來計算在英國頭上，現(xiàn)在“券歸原主”。
這一次呢？由于頻繁地提高存款準備金率，大銀行存款準備金率已經(jīng)達到了21.5%，商業(yè)銀行資金流接近枯竭，中小企業(yè)信貸已經(jīng)干涸，“世界工廠”已經(jīng)再次面臨缺水性休克。在這種背景下，在商業(yè)銀行和民間產(chǎn)經(jīng)對于提高存款準備金率強烈反彈之際，采用擴大存款準備金基數(shù)的方法，或許可將反對聲浪降到最低。
怎奈這一“暗度陳倉”之計未能如愿，因為商業(yè)銀行資金逼近枯竭，因為中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟資金面臨涸澤，已成為無論如何也遮蔽不了的突出矛盾——即一方面央行有著極過剩的流動性，要為之支付巨額的利息；另一方面，民間產(chǎn)經(jīng)資金鏈極度枯竭，已經(jīng)奄奄一息。
然而，這只是當今中國的資金流分布嚴重畸形的突出表現(xiàn)之一。在世界大國的發(fā)展史上，中國如今已表現(xiàn)出了前所未見的多重突出矛盾特征：
——中國的居民儲蓄率達50%，資金嚴重剩余，但中國民間借款利率常年達30%~50%，現(xiàn)在很多地區(qū)已經(jīng)超過了100%；在中國制造平均毛利率僅5%~10%的情況下，借款幾乎等于“自殺”，不借款就要渴死；
——中國經(jīng)濟的主體——中國制造中小企業(yè)非常缺乏流動性，中國民間百姓借款很困難，資金借用成本異常高昂。與此同時，央行有著巨量的流動剩余，高達2.7萬億元的央票和15.4萬億元的存款準備金，一年僅利息就要支付約3400億元；
——國民缺乏社會保障資金，社保基金至2010年底僅積累余額8566億元，人均僅657元。與此同時，中國卻借了2萬億美元給美國政府、機構(gòu)和企業(yè)，平均每個美國人借了中國4.5萬元；
——中國人借給美國企業(yè)數(shù)以千億美元的資金，中國各地再以各種超國民待遇吸引外商直接投資，變相將中國企業(yè)的稅收轉(zhuǎn)移給外資；跨國公司用中國借出的錢來再收購中國企業(yè)股權(quán)；
——中國自身資本嚴重剩余，流動性嚴重泛濫，人民幣升值政策卻吸引巨量國際熱錢前來投機套利，2005年7月匯改前投機中國的熱錢，現(xiàn)在的無風險套利收益已經(jīng)超過40%，更何況它們不會呆在銀行里，在投資市場上，以純熟的市場操作力不斷清洗剛剛啟蒙的金融投資者……
以上種種的弊端，一言以蔽之：中國人資金財富借出收益最小化，乃至是嚴重的負收益；反之，借入時是資金最緊缺，負擔最大化，高利貸往往成為中國企業(yè)喪失所有權(quán)的絞索。
與此同時，美國人、美國企業(yè)借入資金成本最小化，美國10年期國債不久前一度低到逼近2%，美國人一直不用還本金(因為中國購買美元債券不斷加碼)，還利息是靠量化寬松直接印鈔票；而外商投資在中國則獲得種種超國民待遇，國際熱錢則利用其成熟市場經(jīng)驗呼風喚雨。
這種畸形的現(xiàn)狀是怎么形成的呢？一個源頭是外向優(yōu)先經(jīng)濟；二是金融系統(tǒng)國有、官僚化。金融系統(tǒng)國有、官僚化使國內(nèi)金融效率十分低下，內(nèi)部血梗阻；在外向優(yōu)先經(jīng)濟中，中國以廉價勞動力、便宜的資源價格，生產(chǎn)出物美價廉的商品出口國際市場；換得美元紙幣后，央行實行強制結(jié)售匯，積累為巨額外匯儲備，再買入美國債券；美國人獲得中國財富后，轉(zhuǎn)化為社會保障金和國民消費，用中國人的錢從中國購買商品；美國企業(yè)則用中國的錢收購控股中國企業(yè)。
在這一對中國利益嚴重不利的循環(huán)中，有幾個關(guān)鍵政策性推動：1。出口退稅政策，鼓勵中國企業(yè)將優(yōu)質(zhì)廉價資源優(yōu)先出口美國；2。強制結(jié)售匯政策，外匯儲備可借萬億美元給美國人社保，卻絕不可借一元人民幣給中國社保，絕不可以大量購買儲備黃金、石油和糧食；3。人民幣不斷升值、加息而不是提高國內(nèi)工資水平和資源價格。其后果不是國人，而是熱錢坐享發(fā)展主要成果；4。對熱錢流入的管制形同虛設(shè)，不能針對熱錢弱點進行有力打擊……
特別需要強調(diào)的是，在熱錢不斷涌入的同時，央行不斷發(fā)行央票，提存款準備金率，不斷將國民儲蓄和中國企業(yè)流動資金抽到央行“堰塞湖”中，束之高閣，并支付巨額利息。但是，央票、準備金根本束縛不了熱錢，熱錢可隨意脫離商業(yè)銀行系統(tǒng)，以VC、PE、高利貸等各種形式占有國內(nèi)流動性越來越大的份額，央行越是收緊銀根，熱錢獲得的民間借貸利率越高，如果中國企業(yè)還不起，就以極低的價格置換股權(quán)。
現(xiàn)在，必須要扭轉(zhuǎn)國民財富向國外輸送、制造業(yè)積累向金融輸送的惡性循環(huán)。如果這一趨勢不能被有力扭轉(zhuǎn)，將在18個月內(nèi)遭遇嚴重的經(jīng)濟和金融危機，而各種經(jīng)濟、金融壞消息將會在3~6個月內(nèi)接踵而至。
不敢面對現(xiàn)實，就必然會遭遇更嚴峻的未來。
