【周報】區間上沿受阻，滬膠繼續震蕩概率大

一、一周走勢回顧

本周國內PMI數據好轉帶動股市大幅反彈，滬膠也跟隨走高至區間上沿，但現貨壓力較大，下游改善不明顯，基本面對于突破并未提供較多支持，期價在周四跳水后，周五重心走穩，暫時來仍未擺脫震蕩區間，短線運行在24100-24500點小區間。由于近期宏觀面消息好壞交織、美國財政懸崖進展緩慢、歐洲經濟衰退明顯，下游承接能力較弱，預計滬膠沖破區間上漲的概率較小。然而下方技術上同樣存在支撐，底部逐漸抬高，23300-23500一帶兩次都未能下破，建議投資者保持短線波段思路，滬膠或將等待時機，傳統圣誕節前后以及1月份走高概率還是較大的，但鑒于當前宏觀面和基本面都不太明朗，觀望或者波段操作為主。

二、基本面

天然橡膠生產國協會（ANRPC）11月29日公布11月報告稱，中國2012年天然橡膠需求預計為383.4萬噸，上月預估為376.8萬噸。

11月份，重卡市場共約銷車4.45萬輛，環比上月略有增長（2%），同比則下降了20.6%。今年1-11月，重卡市場累計銷車約58.04萬輛，同比下降29.6%，降幅連續三個月收窄，重卡在冬季本來就是淡季，但銷量同比降幅緩慢收窄，環比出現小幅增長預計重卡市場已經企穩，但由于計算基數較低，距離恢復之路仍較為遙遠。

美國日本汽車市場持續好轉，歐洲繼續萎縮，國內市場乘用車和商用車分化，重卡略有好轉跡象。 11月份，美國輕型車銷量為1,143,916輛，去年同期994,7971輛，同比增長15.0%。1到11月，美國輕型車累計銷量13,136,306輛，去年同期11,535,196輛，同比增長13.9%。根據CCFA最新數據，法國11月所有汽車銷量同比下跌19.6%，輕型車銷量同比滑落19.2%。前11個月累計銷量，所有汽車銷量同比下降13.1%，而輕型車跌幅為13.8%。日本汽車11月銷售增長96.7%。

庫存

本周上海期貨交易所庫存繼續增加，小計94796噸，注冊倉單為52420噸，較上周增加1680噸、6500噸。 預計保稅區庫存仍處于高位。

三、現貨市場

1、泰國原料

周五合艾市場USS成交價為808.85泰銖，較上周五上漲0.82，整體處于震蕩，漲跌均受限。按此價格計算大廠煙片生產成本在2915泰銖。

2、國產膠

國營全乳膠報23800-23900元，較周四跌100-200元，持穩上周五，本周最高價24000元，但民營全乳或者舊膠報價非常低，在23200元左右，與可交割全乳新膠價差高達500以上。成交仍以標二和民營全乳膠為主，聽聞煙片膠人民幣報價本周在23900-24000元，進口越南3L膠在22500-22600元，更受青睞。

3、美金膠

美金膠整體漲跌幅度有限，在期貨價格大幅拉高時，報價也不過加了20-30美金，而期貨價格稍有回落，報價馬上回落至2900美元附近，區內現貨報價低于船貨30-40美元，煙片報價與船貨持穩，周五報3040美元，標膠報2825均價，成交較少，成交價在報價基礎上小幅還盤10-20美元。從美金膠走勢來看，區間震蕩更窄，現貨壓力比較大，聽聞輪胎廠采購意向非常清淡，開工率降低。

4、合成膠

周四亞洲丁二烯外盤CFR中國報1501美元，略漲6美元，按此報價計算進口丁二烯到岸完稅人民幣價格為11630元左右，國內丁二烯主流執行價格穩定在11010-11800元，進口成本支撐預計丁二烯下跌空間有限，但供應仍然充裕。合成膠方面，丁苯1502一周出廠價跌500元，華東地區市場報價周五在元15800-16000元，持穩，一周均價跌450元。順丁膠一周出廠價跌1000元，周五華東市場價報16700-16900元，跌800-900元。按成本計算，目前順丁膠成本在15000元，丁苯1502成本在14800元附近，目前市場上普遍猜測由于成本支撐弱、下游需求差，順丁膠看空氣氛仍濃厚。丁苯市場找貨氣氛稍有好轉。

四、期貨提示

歐洲方面，經濟陷入衰退，德拉吉講話打擊市場信心，且意大利政局不穩，歐央行不降息，英國央行也維持當前利率，希臘評級被下調至選擇性違約，11月歐元區綜合PMI終值升至46.5，好于預期；歐元區的債務問題暫時未浮出水面，但衰退難免。美國方面，ADP就業數據不理想，預計非農就業數據也會受到颶風影響；不過申領失業金人數好于預期。美國焦點仍在財政懸崖，進展較為緩慢且意見不合，不過預計最終會達成一致解決財政懸崖，只是過程較為煎熬。國內PMI連續回暖，多個經濟數據顯示企穩跡象，大盤大幅反彈，觀察可持續性。宏觀上整體中性偏多。

產業上，數據顯示下游需求尚可，尤其是美國日本汽車行業的持續恢復性增長，和國內重卡淡季的企穩跡象，但是聽聞山東地區輪胎廠開工率下滑，原料采購非常消極，筆者認為在供應相對充裕的時間段，數據顯示剛需存在，奠定了滬膠下方支撐，而短期內輪胎廠采購的消極以及庫存、開工率下滑等，限制價格走高。

目前膠陷入一個糾結的震蕩格局，在沒有大的改變之前，需要一個外力去打破這種僵局，比如本周的股指大幅反彈就是一個外力，不過目前來看，由于向上的力量并不強烈，滬膠持倉下降，持倉為凈空，突破區間上沿暫時無果。技術上遵循波段思路，支撐位23500-24100，壓力位24500-24800，價格在24100一下偏空操作。

國內已經停割，據悉每年圣誕前后外過輪胎廠會集中采購原料作為儲備，而每年春節前國內輪胎廠也會備貨，因為1月份上漲概率較大，但今年保稅區庫存高企，20號膠庫存也基本夠國內輪胎一個月用量，備貨行情能否出現還是揣測，且行且思。