天然橡膠市場走勢分析（1月報）

進入一月份天然橡膠自高位小幅回落，隨后進入區間震蕩，呈矩形形態，上方壓力明顯，階段性頂部形態顯現。日膠震蕩區間300.0-320.0日元，截止1月31日日盤收盤成交145359手，持倉6025手，較上月放量減倉。滬膠本月于25500-26700區間運行，本月成交5654834手，持倉119450手，較上月縮量減倉。

宏觀經濟面，前期日本量化寬松政策的推出，及日本政府將通脹目標定于2%所影響，日元走跌從而刺激日膠大幅走高，對滬膠有所帶動。而消息面存在諸多不確定因素，進入1月份后，美國債務上限問題不容樂觀，雖然美國財政懸崖臨時出臺了解決方案，但市場仍存債務違約的擔憂，同時日本寬松政策受挫，日本國內高官表態日元不能持續貶值使得日元強勢反彈，橡膠期貨市場受壓下挫。

1月中旬，日本央行議息會議后上調通脹目標至2%，同時做出無上限資產購買的承諾，超出市場預期。美國方面也通過了將債務上限延長至5月19日的法案。國內數據方面也呈現樂觀態勢，1月匯豐中國制造業PMI初值為51.9，增速創2年來最高水平。但朝鮮宣布終止核項目談判，繼續針對美國進行核試驗并計劃增發火箭，市場避險情緒升溫。

月底美國GDP自2009年二季度以來首現負增長，掩蓋了就業數據的利好影響，FOMC則繼續維持現有貨幣政策。就分項來看,庫存變化拖累1.2%, 凈出口拖累0.25%, 國防支出拖累1.3%, 成為拉低數據的主要原因，但這些項目多為對三季度虛高的修正,而核心引擎PCE和私人投資表現則仍舊不錯。隔夜美股美指承壓而商品相對維持強勢。

供應方面，國內產區，處于停割期，國產膠貨源稀少。東南亞產區貨源充足，供應穩定，其中泰國產區天氣整體晴好，今年北部東部落葉期退后，南部仍處高產期，預計2月中旬將陸續開始停割。印尼天膠主產區原料數量整體已穩定增加，目前當地橡膠工廠原料依然吃緊，因之前原料庫存儲備不足。節后國外產區將陸續停割，供應預期減少，將利好后期行情。

下游需求方面，本月下游需求仍然疲軟，價格高位時貿易商積極出貨，但下游工廠接貨謹慎，且臨近春節輪胎廠開工率逐步下降，月底部分工廠開始安排放假事宜，市場成交稀少。

現貨市場方面，青島保稅區現貨價格小幅波動整理，區內現貨成交清淡，據本網青島保稅區庫存數據顯示，本月區內橡膠庫存繼續攀升，再創歷史高位。

天然橡膠青島保稅區1月現貨價格走勢圖
 

單位：噸

青島保稅區橡膠庫存數據

1月份外盤船貨價格整體要略好于國內現貨價格，月初東南亞雨水造成東南亞產區原料供應趨緊，原料價格上漲支撐市場心態。隨著外國產區天氣轉好，供應趨穩，且下游需求處于淡季，外盤市場報價走低。市場價格下跌使得市場詢盤氣氛有所改觀，新加坡以及中國的貿易商較為活躍，但是雙方價差較大，難以成交。伴隨中國春節的臨近，預計后期市場參與度將進一步降低，后期了將維持震蕩行情。

天然橡膠1月份外盤價格走勢圖

因目前缺乏具體市場信號，日元的走向成為影響東京膠市場投資者情緒的主要因素，日膠價格趨勢整體呈弱勢上揚，短期壓力位預計在318.0一線。國內滬膠方面，因春節臨近，市場基本面影響減弱，滬膠走勢主要受宏觀因素制約，壓力位預計在26700附近，若能突破則繼續上漲，短期繼續保持震蕩，短線為主。節后關注產區割膠情況，及宏觀政策面消息。