今年5月22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克出席國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)，表明不排除美國(guó)QE提前退場(chǎng)的可能性，自此全球金融市場(chǎng)神經(jīng)緊繃，上周再度引發(fā)一輪全球股災(zāi)。一般而言，股市債市價(jià)格常背道而馳，股市或債市投資因此往往是蹺蹺板的兩端，可互為平衡。但此次對(duì)QE 退場(chǎng)的擔(dān)心，卻造成國(guó)際上股價(jià)與債券價(jià)格雙跌的情況，各國(guó)利率匯率也都隨之震蕩，使投資人更難做出決定。
造成最大挑戰(zhàn)的，自然是對(duì)日本的沖擊了。近半年來(lái)，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)初期效果卓著，卻在過(guò)去這一個(gè)月，因?yàn)椴峡说?·22發(fā)言，原本勢(shì)如破竹的股價(jià)、匯率，皆在趨勢(shì)上做了大幅反轉(zhuǎn)修正。例如原本已在5月初貶值沖破1美元兌100日元的關(guān)卡，但現(xiàn)在又因美元貶值，日元也因此一路回升至94元上下，相當(dāng)于今年4月初的水準(zhǔn)。而最關(guān)鍵的，更是在于這半年來(lái)，日經(jīng)指數(shù)與日元是亦步亦趨地連動(dòng)著的，5·22以來(lái)日元的回升，也因此造成日經(jīng)的大幅下滑。
日經(jīng)指數(shù)在半年來(lái)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)近80%的上漲后，自5·23高點(diǎn)的15942下跌22% 至6月13日的12415點(diǎn)，甚至帶動(dòng)亞股隨之走入熊市，成為美國(guó)QE退場(chǎng)的憂慮之外，另一個(gè)市場(chǎng)緊張的源頭。亞洲及其他新興市場(chǎng)明顯地都受到波及。除日股自5·22下跌20%以外，同期間菲律賓下跌17%，上證指數(shù)下跌12%，印尼亦下跌12%。
這一波日經(jīng)的大跌，更加作為安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)持續(xù)效應(yīng)的測(cè)試。支持安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的，強(qiáng)調(diào)效應(yīng)已自金融層面轉(zhuǎn)化至實(shí)體經(jīng)濟(jì)；不同意的，當(dāng)然就認(rèn)為5·22引發(fā)的正是安倍泡沫的破裂。
只是不容否認(rèn)的，日本今年第一季經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的表現(xiàn)，的確亮麗；6月11日出爐新修正統(tǒng)計(jì)，4.1% 的年增長(zhǎng)率，相較于美國(guó)2.4%以及歐元區(qū)的負(fù)0.2%，輕易創(chuàng)下發(fā)達(dá)國(guó)家的最佳成績(jī)；世界銀行更在上周將日本全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率自先前預(yù)測(cè)的0.8%，上調(diào)至1.4%。另外，各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也都顯示正面訊息，包括工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、就業(yè)及薪資等。
持平而論，日本的未來(lái)，或說(shuō)安倍的豪賭，實(shí)須等到安倍第三支箭出鞘后，才會(huì)見(jiàn)分曉。背負(fù)改革任務(wù)的第三支箭，目前僅略具輪廓卻已被批評(píng)并未提出具體做為，也并未針對(duì)日本敏感的勞動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)行改革，許多人因此預(yù)測(cè)成效不會(huì)太高。另外，安倍在今年三月宣布加入的TPP談判（跨太平洋伙伴關(guān)系），更是第三支箭的挑戰(zhàn)。長(zhǎng)期以來(lái)，日本最為封閉的就屬勞力及農(nóng)業(yè)部門(mén)。此次宣布加入TPP談判，反對(duì)的力量主要當(dāng)然也來(lái)自于農(nóng)民。
基本上，借由TPP的力量（或說(shuō)壓力），日本應(yīng)對(duì)TPP貿(mào)易伙伴降低農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅，以換取這些國(guó)家也降低對(duì)日本制造業(yè)產(chǎn)品的關(guān)稅，但真正的目標(biāo)則是因此造成日本農(nóng)業(yè)部門(mén)的重整：有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的，仍會(huì)存在；沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的，則會(huì)被淘汰，社會(huì)資源也才能被釋放出來(lái)，轉(zhuǎn)往其他行業(yè)。但這個(gè)過(guò)程當(dāng)然并不容易，并且勢(shì)必遭遇反彈。安倍是否能在此議題正式進(jìn)入TPP談判前即開(kāi)始進(jìn)行改革，例如修改法律、準(zhǔn)許非農(nóng)業(yè)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)農(nóng)地等，因此具指標(biāo)意義。安倍第三支箭的測(cè)試，也因此與TPP談判密不可分。
安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)是否奏效，有熱烈的辯論，但有一件事卻是大家都同意的，那就是，QE退場(chǎng)的疑慮在此時(shí)爆發(fā)對(duì)安倍著實(shí)不利。全球的緊張更制造出日本股市過(guò)山車式震蕩。5·22至今，日經(jīng)動(dòng)輒單日暴跌5%至7%，對(duì)需推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，著實(shí)加深困難度。
日經(jīng)指數(shù)在2009年時(shí)，有54天超過(guò)一天2%的震蕩；這個(gè)數(shù)字在2010年時(shí)下降至35天；2011年22天；2012年僅有12天；但今年卻在6月11日前，已達(dá)到31天的水準(zhǔn)。安倍在當(dāng)前的節(jié)骨眼上，是否仍將堅(jiān)定的、目標(biāo)明確、力道強(qiáng)勁的射出第三支箭？搭配著美聯(lián)儲(chǔ)的作為，考驗(yàn)更加艱巨了！
