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類別
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2013/12/23
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2013/12/24
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漲跌
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備注
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隔夜外盤價格
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NYMEX原油（美元）
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98.91
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99.22
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0.31%
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周二美國股市收高，道指今年第49次標普第43次創新高。耐用品訂指數與二手房銷售數據均超出預期，提振了市場情緒。
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倫銅（美元）
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7241
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7286.5
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0.63%
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美元兌日元匯率
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104.07
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104.27
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0.19%
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美元兌人民幣匯率中間價
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6.1161
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6.1145
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-0.03%
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橡膠主要市場價格
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新加坡RSS3結算價（美元）
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2565
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2540
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-0.97%
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滬膠持倉少量增加，成交量大比例下降，價格連續下跌，確認下跌形態，繼續探底。從持倉來看，凈空單量較大，變化不明顯，雖然倫銅原油走勢較好，且滬銅與滬膠比值較高，但仍屬于波動區間上沿，如果進一步走弱，才會扭轉滬膠作為空頭資產配置的命運。所以不管短期是否反復，恐怕都要觸摸前低。
日膠換月后大幅走低，新加坡市場橡膠均下跌20美元左右。 |
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新加坡TSR20結算價（美元）
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2305
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2286
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-0.82%
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TOCOM主力月日盤收盤價（日元）
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休市
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275.7
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#VALUE!
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滬膠1401收盤價（人民幣）
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17920
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17720
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-1.12%
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滬膠1405收盤價（人民幣）
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18520
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18310
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-1.13%
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滬膠成交、持倉
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凈持倉（手）
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-21077
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-21939
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4.09%
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滬膠成交量分析（手）
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609562
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468604
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-23.12%
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滬膠持倉量分析（手）
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298464
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305842
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2.47%
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產區原料報價&美金膠外盤工廠CIF報價
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泰國合艾cup lump（泰銖）
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68
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67.5
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-0.74%
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船貨跟隨期貨下跌趨勢不明顯，下調20美元左右。猜測原因：出口稅恢復，不愿意放低報價，而一月一日之前的工廠庫存不交稅，目前工廠還在提高原料收購價囤積貨物。 |
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泰國煙片RSS3（大廠，美元）
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2550
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2540
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-0.39%
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STR20&SMR20（美元）
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2400
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2380
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-0.83%
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SIR20（美元）
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2330
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2290
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-1.72%
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國內全乳膠&美金膠貿易商現貨報價
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保稅區RSS3（四大廠，美元）
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2540
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2530
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-0.39%
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保稅區煙片大廠報價2550左右，小廠2500，市場報價虛高，實單商談可能性大成交在2530左右，標膠現貨成交2300，內盤仍弱于外盤，內盤倒掛外盤100美元左右。
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保稅區SMR20&STR20（美元）
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2310
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2300
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-0.43%
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保稅區SIR20（美元）
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2260
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2250
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-0.44%
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上海、山東全乳膠（元）
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18300
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18000
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-1.64%
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山東人民幣復合膠報價（元，含稅）
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15600
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15400
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-1.28%
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山東人民幣煙片報價（元，含稅）
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18200
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18000
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-1.10%
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國內合成膠現貨報價
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順丁（華東）（元)
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12600
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12600
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0.00%
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今日順丁市場價格波動不大，以盤整為主。丁苯市場抵觸高價試探，需求顯弱，合成橡膠市場頹勢難改。由于商家現貨緊俏，低價出貨意愿不強，整體商談價格圍繞在開單價上下。
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丁苯1502（華東）(元)
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12800
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12800
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0.00%
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順丁出廠價中油華東錦州(元)
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12400
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12400
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0.00%
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丁苯出廠價中油華東1502(元)
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12400
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12600
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1.61%
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丁二烯中石化上海出廠價
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10100
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10100
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0.00%
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價差與比價
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滬日比價（人民幣/日元收盤價）
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#VALUE!
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64.27
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#VALUE!
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滬膠弱，日膠仍保持強勢，日元貶值到104之上，若日元回調，日膠也有可能回調加速。滬膠遠月與主力月價差在逐漸擴大，可以買遠拋近。1401和1405的正向套利550以內可以安全解套的價差水平，相比接貨交割，這種發方式更簡單，盈利空間150點左右。
期貨下跌，期現價差和內外價差都得到了較大程度的修復，但仍未達到消耗全乳膠的價格，對交割標的的現貨壓力無影響，但會催化一些套利資金進出。 |
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滬日美元價差（不計關稅增值稅）
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#VALUE!
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5.92
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#VALUE!
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滬膠1401與1405價差（元）
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-600
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-590
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10.0
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人民幣復合與全乳膠現貨價差（元）
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-2700
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-2600
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100.00
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標膠現貨與滬膠交割月價差（元）
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-1390
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-1266
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124.14
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復合膠現貨與滬膠交割月價差（元）
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-2320
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-2320
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0.00
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煙片膠船貨與滬膠1401合約價差（元）
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1731.38
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1855.07
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123.69
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全乳膠期現價差（1401，元）
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220
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310
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90.00
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全乳膠與順丁現貨價差（元）
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5700
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5400
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-300.00
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宏觀消息及點評
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因10月銷售戶數大幅上調3萬戶，美國11月新屋銷售環比降幅明顯超出預期，但11月年化總戶數較預期多1.9萬戶。上月公布的10月環比增幅曾高達25.4%，創33年來新高，本日公布的10月增幅由25.4%下修至17.6%。
美國11月耐用品訂單環比增長3.5%，增幅為將近一年來最高，預期增長2%，10月環比降幅修正為0.7%。11月不計飛機和國防類耐用品的核心資本貨物訂單環比增長4.5%，逆轉了連續兩個月下降的形勢，增幅為今年1月以來最高，預期增長0.7%。 美國抵押貸款銀行協會(MBA)表示，12月20日止當周經季節調整后的抵押貸款申請指數下降6.3%至2000年12月迄今最低。 人民銀行今日宣布啟動290億元7天期逆回購，利率為4.1%，為三周以來首次重啟。 |
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行業信息及點評
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1、上游：中國海關總署最新公布的數據顯示，中國11月天然橡膠（包括膠乳）進口量為27萬噸，較上月的19萬噸增加42%，較去年同期的21.6萬噸增加25%。進口量較10月增加8萬噸，保稅區庫存增加2.5萬噸，剔除部分煙片交儲船貨到港預期，下游需求顯示仍然很強。
2、庫存：截至11月30日，日本港口橡膠庫存持續升至10,875噸，較11月20日的9,320攀升17%。數據顯示，天然乳膠庫存從437噸升至553噸，固體合成橡膠庫存從1,401噸升至1,526噸。截至12月中旬青島保稅區橡膠庫存延續增長勢頭，較11月底增加6千多噸至28.27萬噸。相比之前1萬多噸的增幅有所減緩。具體來看，天膠、復合膠庫存繼續增加，分別擴容6,000噸、2,500噸；合成膠庫存則下降2,000多噸，物流園、出口加工區還有少量空間可入庫，但是不能進行貨轉。本周，青島保稅區中大型倉庫出入庫整體比較平穩。出、入庫數量主要集中在100-300噸，個別倉庫出、入庫數量超過千噸。 本周期貨庫存繼續增加，小計增加1387噸至16.71萬噸，期貨倉單增加7080噸至11.80萬噸。 3、消費：11月份，重型卡車(含非完整車輛、半掛牽引車)的產銷量分別為70891輛和66327輛，產銷同比分別增長56.90%和35.34%；1-11月份，重型卡車(含非完整車輛、半掛牽引車)累計產銷量分別為688664輛和694116輛，產銷同比分別累計增長26.91%和18.41%。 本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為73.5%，較上周開工略漲。本周國內半鋼胎開工率83%，較上周開工持穩。聽聞山東地區有個別小工廠已經開始放假，傳聞下月開始部分工廠將開始檢修，或將影響后期開工率.下游消費市場需求，外貿訂單繼續保持，出口形勢相對利好國內工廠，內銷走量相對平淡。目前市場整體弱勢運行，成交阻力較大。庫存承壓及銷售下滑雙重壓制下，商談空間加大。短期內后市依舊不明朗。部分品牌出廠價格小幅下調。臨近元旦假期，今天工廠備貨不如往年火熱，相對謹慎，以維持生產為主。 |
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早盤提示（僅代表個人觀點，據此入市風險自負）
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1.今年4輪共收儲24.37萬，其中煙片13.73萬噸，全乳10.64萬噸。交貨期4個月，簽訂合同日期起，若交貨日期在2014年4月15日之后，則需要交2014年新膠。目前為止，只簽訂了兩次煙片收儲合同，因而全乳膠也有可能會有部分新膠交儲。總的來看，整體全乳收儲不到11萬噸，開割之前國內可交割庫存在8-12萬噸左右，庫存壓力確實在停割期內會逐步減輕，但并未從根本上改變全乳膠無法消耗的問題，一旦新的開割季到來，這一問題將更加凸顯。套利操作建議參考價差分析備注。
2.階段性反彈主要依賴于收儲、橡膠整體價格低估（而非滬膠）下游備貨等概念炒作，重心保持上移預期，但收儲并未超預期，且聽聞下游備貨量并不大，因而反彈空間受到限制，交割標的充裕但升水進口膠程度較高，仍是空頭炒作的主要因素。 3、目前來看，宏觀上看不到更多的利空，大宗商品中原油和倫銅走勢均強與滬膠，但滬膠受制于自身基本面，與其他大宗商品和股市聯動性在降低。比值及價差來看，滬銅處于強勢高，但仍屬于波動區間上沿，如果進一步走弱，才會扭轉滬膠作為空頭資產配置的命運。 5、價差顯示當前全乳膠定價偏高于價值，但在停割期，無大量新增供應，且下游需求無明顯倒退的情況下，保持滬膠震蕩或者偏弱思路進行。根據測算，2014年主產國新增天膠供應在50-60萬噸左右，供應壓力加上結轉庫存，供需矛盾或將不輸今年，隨著時間推移，對多頭則較為不利，而引爆價差修復、滬膠下跌的主要因素可能在明年開割后才會更加突出。所以不管短期是否反復，恐怕都要觸摸前低，短線大幅下跌后的技術反彈不建議參與。 |
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