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類別
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2014/2/28
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2014/3/7
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漲跌幅度
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隔夜外盤價格
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NYMEX原油（美元）
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102.59
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102.59
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0.00%
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倫銅（美元）
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7012.25
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6777
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-3.35%
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美元兌日元匯率
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101.77
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103.26
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1.46%
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美元兌人民幣匯率中間價
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6.1214
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6.1201
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-0.02%
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橡膠主要市場成交信息
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新加坡RSS3結算價（美元）
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2180
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2240
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2.75%
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新加坡TSR20結算價（美元）
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1830
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1910
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4.37%
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TOCOM主力月日盤收盤價（日元）
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225.2
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231.2
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2.66%
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滬膠1409收盤價（人民幣）
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14980
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14985
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0.03%
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滬膠1405收盤價（人民幣）
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14500
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14545
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0.31%
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凈持倉（手）
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-31107
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-38935
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25.16%
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滬膠成交量分析（手）
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1193486
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1119378
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-6.21%
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滬膠持倉量分析（手）
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373520
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397742
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6.48%
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滬膠價格回落，與上周同時期價格貼近，滬膠短線有企穩趨勢，空頭增持仍較為明顯，浙商、中信集中增倉主力空頭。在遠月上，多空也在布局，整體來看成交量保持較高水平，換手積極，持倉繼續增加，價格在午后回升至周三水平，技術上看滬膠有企穩需求，仍需繼續確認短線止跌信號。1409以14500-15200為小震蕩區間，能夠橫盤或者突破站穩15200之上可看做企穩反彈。需要關注倫銅的暴跌周一對滬膠有無影響
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國內外現貨市場價格
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泰國合艾cup lump（泰銖）
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54
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56
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3.70%
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泰國煙片RSS3（大廠，美元）
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2130
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2210
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3.76%
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STR20&SMR20（美元）
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1940
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1980
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2.06%
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保稅區SMR20&STR20（美元）
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1850
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1850
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0.00%
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貿易商船貨SMR20&STR20（美元）
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1920
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1930
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0.52%
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上海、山東全乳膠（元）
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14500
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14000
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-3.45%
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山東人民幣復合膠報價（元，含稅）
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12800
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12700
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-0.78%
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順?。ㄈA東）（元)
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11400
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10900
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-4.39%
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丁苯1502（華東）(元)
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12000
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11600
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-3.33%
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1、外盤報價普遍很高，本周工廠報價在2000以上，新加坡貿易商一手單據報價普遍高于國內船貨50-80美元，內外倒掛十分嚴重，聽聞外盤賣出極為清淡，只有長約按部就班進行。猜測到3月以后中國進口或將減少，開始消化國內庫存2、原料維持長約并不緊張，但從當前外盤工廠態度來看，似乎并不急于出售，猜測為貨物壓力不大。3、印尼部分地區割膠分成發生變化，由原來的分成改為基本工資加分成來維持割膠工生活，目前的價格已經開始損害到割膠緩解，產業鏈整個環節無一幸免。4、本周全乳膠價格開始松動，以低于近月合約價格出售13年可交割的新全乳膠，同時12年生產的舊全乳膠售價逐步走低，開始向人民幣復合膠靠攏。5、國內現貨異常弱勢，主要是由于貨物大量堆積在港上無法入庫只能低價甩賣。當前港上現貨與船貨差價60-80美元，正常情況下在20美元左右，國內現貨或被低估，造成這一現象的主要原因是12月和1月到港貨物劇增，而進口量則是由于去年套利窗口的打開以及后期的反彈、收儲等引起。預計三月以后進口量將減少，這也是歷史進口規律，與主產國減產期有關，同時當前內外倒掛十分嚴重也抑制國內購買欲望，預計進口下滑將持續到5月以后。6、外盤丁二烯下跌，國內丁二烯出廠價調低1600元，合成膠不斷降價，與天膠互相拖累。本周順丁和丁苯出廠價跌700，市場價跌500元，苯乙烯也下跌200元，丁苯比順丁市場略好。市場上不乏倒掛三四百元賣空遠月，合成膠后市依舊看淡。
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價差與比價
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滬日比價（人民幣/日元收盤價）
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66.52
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64.81
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-1.70
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滬日美元價差（不計關稅增值稅）
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-47.21
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-72.20
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-24.99
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滬膠1405與1409價差（元）
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480
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440
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40.0
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人民幣復合與滬膠交割月價差（元）
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-1700
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-1845
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-145.00
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美金復合膠與滬膠主力月價差（元）
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-1250
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-1298
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-47.81
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煙片膠船貨與滬膠1405合約價差（元）
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2159.14
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2683.74
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524.60
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全乳膠期現價差（1405，元）
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0
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545
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545.00
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美金標膠與順丁現貨價差（美元）
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302.18
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383.48
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81.30
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1405和1409價差也在440，較前幾天略回升，建議可以減倉或者逢高出局。1501與1409價差拉開，因市場已經預期到18萬噸的全乳膠倉單將在1409合約換月至1501合約時上演價差拉開大戰，因而1501合約一上市就拉開800以上，最高1300，回落至1000，本周多次建議1000一下適量參與，如果倉單沒有有效減少，這一價差將拉開至更大
此外，滬膠交割月與人民幣復合仍有1640價差，顯示了滬膠定價仍偏高1100元。 煙片膠走強，與標膠價差拉開，但現貨上，由于煙片的小眾化，套利不太好參與。 |
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宏觀及行業消息
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據美國勞工部周五在華盛頓公布的數據顯示，2月份就業人數增加17.5萬，前月修正后為增加12.9萬。高于初報值。接受彭博調查的經濟學家預期中值為2月份就業人數增加14.9萬。失業率自6.6%升至6.7%，因為更多人加入勞動力大軍卻找不到工作。
美國商務部的報告顯示，今年1月份美國季調后的貿易赤字從去年12月上修后的390億美元微升至391億美元，好于接受MarketWatch調查的經濟學家平均預期的397億美元。 海關總署周六公布數據顯示，2月出口同比意外大幅下降18.1%（按美元計價），遠遠低于預期的增長6.8%，進口同比增長10.1%，高于預期。 此外，中國2月出現貿易逆差，逆差額度為229.8億美元，這也是歷史記錄中第二大規模的一次貿易逆差。預期順差145億美元，前值順差318.6億美元。 中國2月CPI同比增長2%，與2013年1月同為一年來最低增幅，預期增長2%，1月增幅2.5%。中國2月PPI同比下降2%，預期降1.9%，1月降幅1.6%。至此，PPI已連續同比下降24個月。 天然橡膠倉單庫存減少3120至159540噸，總庫存減少6526至196640噸。本周，青島保稅區橡膠出庫延續平淡局面。出庫較少的在200噸左右，甚至沒有出庫；出庫多的在600噸上下。入庫方面，倉庫普遍較出庫稍多。就走訪來看，青島保稅區倉庫室外貨物開始增多。不僅是橡膠，還有聚乙烯；更厲害的是，有倉庫把棉花也放在室外。從而看出倉庫的爆滿程度。本周庫存預計將增加兩三千噸。 日本橡膠貿易協會（Rubber Trade Association of Japan）周五最新公布的數據顯示，截至2月28日，日本港口橡膠庫存持續攀升至21,456噸，較10天前增加3.6%，自2013年10月以來穩步上升。數據顯示，天然乳膠庫存從531噸升至572噸，固體合成橡膠庫存從1,291噸升至1,356噸。 本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為70.3%，較上周上漲4個百分點。國內半鋼胎開工率75%，較上周上漲1%。多數廠家下調不三包出廠價格，幅度2%-5%不等，膠價大幅下滑以及庫存承壓是主要原因。多數半鋼胎企業庫存合理，出廠價格呈現小幅下降的走勢。 |
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早盤提示（僅代表個人觀點）
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1、供需這個背景暫時還沒有看到改變的預期，14年增產50-60萬噸預期不變，但當前低價位已經影響割膠環節，對產業鏈整個環節的影響都很大。如果價格遲遲沒有起色，產量增長比預期要低是必然的，但從13年的經驗來看，也不會低太多。這個因素當前已經不是主導價格的主要因素，只作為分析背景考慮。
2、當前主產國并沒有太大的貨物壓力，從報價及走貨就能看出來，壓力最大的仍是國內，由于去年10月套利窗口的打開以及12月的反彈，國內預計12月-3月進口量都不是少數，大量貨物堆積不能入庫同時加上國內資金緊張，部分貿易商為了融資以及快速回籠資金，不惜低價砍倉導致價格失衡，現貨低于船貨60-80美元，貿易商船貨低于海外價格50美元以上，低于工廠報價100美元以上，價格失衡達到歷史上較高水平。預計隨著3月以后進口量減少(理由是1、套利買盤已經在12月1月體現，2月數據無法估計，但已經成為真實的貨物，3月或3月以后隨著主產國低產、內外倒掛嚴重、前期無套利機會等因素，進口量預計下滑，國內轉向消耗港上和區內貨物）可能現貨壓力會減輕，但不要指望會扭轉內弱外強局面，這個局面今年都很難扭轉，只要融資盤存在，進口量就不會依靠需求而進行。 3、國內全乳膠也沒有消化空間是個主要矛盾之一。由于內外的聯動，和融資的需求，人民幣復合膠與滬膠、全乳膠之間不可能脫節，也就是說一個漲一個跌的可能性不大，價差的修復需要在同向運行中以漲跌快慢程度不同來修復。今年在沒有收儲預期下，遠月合約也沒有必須走強的理由，盡管1501上暫時14年新膠的交割壓力不大，但交易所16、7萬噸13年產的全乳膠在轉變為舊膠之前，就必須修復到與人民幣復合膠500以內價差才有消化預期，否則代表舊膠的1409合約最終也會淪為去年1309合約的命運。這一矛盾的爆發有可能不在當下，最晚的解決時機在8月左右，但當下就是全乳膠的問題會拖累滬膠一直成為橡膠市場中最弱的品種。 4、滬膠下跌時間和空間都達到經驗反彈節點，但歷史也是用來突破的，因而保持謹慎看法，猜測反彈但參與非常謹慎，因基本面在不斷的強化利空因素，市場也看空空前一致下，市場極容易發生變化，但受制于期現價差（與美金膠當前在1200元價差）反彈空間在兩千點以上的概率暫時還比較小，滬膠1409只要不跌破前低就有希望止跌。倫銅帶動滬銅暴跌原因暫不清晰，不知道滬膠是否會受到影響，當前點位較難判斷。 |
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