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類別
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2014/3/7
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2014/3/14
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漲跌幅度
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隔夜外盤價格
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NYMEX原油（美元）
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102.59
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98.89
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-3.61%
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倫銅（美元）
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6777
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6463
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-4.63%
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美元兌日元匯率
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103.26
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101.28
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-1.92%
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美元兌人民幣匯率中間價
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6.1201
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6.1346
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0.24%
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橡膠主要市場成交信息
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新加坡RSS3結算價（美元）
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2240
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2332
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4.11%
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新加坡TSR20結算價（美元）
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1910
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2006
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5.03%
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TOCOM主力月日盤收盤價（日元）
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231.2
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240.7
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4.11%
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滬膠主力月收盤價（人民幣）
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14985
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15740
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5.04%
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滬膠遠月收盤價（人民幣）
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16000
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16680
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4.25%
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滬膠交割月價格（人民幣）
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14340
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14800
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3.21%
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凈持倉（手）
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-38935
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-21710
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-44.24%
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滬膠成交量分析（手）
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1119378
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1023108
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-8.60%
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滬膠持倉量分析（手）
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397742
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381092
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-4.19%
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1、本周滬膠強勢反彈，成交量一直呈現較高狀態，換手較為活躍，有底部放量的跡象，持倉也處于相對高位。技術上看，滬膠有望短期站穩14500之上，壓力位看16500，超過兩千點以上的反彈空間還是會遇到壓力。2、受到季節性影響，以煙片為標的的日膠走勢目前仍強于滬膠，趨勢性較滬膠好。3、日元小幅升值，暫時來看對日膠影響比較小。
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國內外現貨市場價格
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泰國合艾cup lump（泰銖）
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56
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57.5
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2.68%
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泰國煙片RSS3（大廠，美元）
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2210
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2300
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4.07%
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外盤STR20&SMR20（美元）
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1980
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2050
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3.54%
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保稅區STR20&SMR20（美元）
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1850
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1880
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1.62%
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國內貿易商船貨STR20&SMR20（美元）
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1930
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1980
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2.59%
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上海、山東全乳膠（元）
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14000
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15000
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7.14%
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山東人民幣復合膠報價（元，含稅）
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12700
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13100
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3.15%
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順丁（華東）（元)
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10900
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10900
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0.00%
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丁苯1502（華東）(元)
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11600
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11600
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0.00%
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1、本周國內海南仍處于停割狀態，云南方面據悉近期將有小部分地區開割 2、全乳膠價格受滬膠強勢反彈影響，價格一路高漲，13年全乳膠上調1000元，12年舊膠亦有近800元的漲幅。2、截至3月14日青島保稅區橡膠總庫存達到35.38萬噸，較上月底增加了整整1萬噸。具體來看，增加部分主要是天膠庫存；合成膠與復合膠庫存穩中略降。3、國內現貨異常弱勢，主要是由于春節前后到港貨物大量堆積在港上無法入庫只能低價甩賣。當前港上現貨與船貨差價80-100美元，正常情況下在20-50美元左右，國內現貨或被低估，造成這一現象的主要原因是12月和1月到港貨物劇增，而進口量則是由于去年套利窗口的打開以及后期的反彈、收儲等引起。預計三月以后進口量將減少，這也是歷史進口規律，與主產國減產期有關，同時當前內外倒掛十分嚴重也抑制國內購買欲望，預計進口下滑將持續到5月以后。4、人民幣復合量仍然很大，但是工廠買入價格異常低廉。從人民幣復合價格與港上美金標膠價格來看，可以反映國內融資盤資金十分緊張。5、外盤丁二烯本周下跌80美元，國內丁二烯出廠價再次調低500元，合成膠不斷降價，與天膠互相拖累。本周順丁和丁苯出廠價下調100-300。國內市場供需形勢并未全面改善，特別是終端用戶需求低迷的情況未改，盡管國內生產商的裝置已經較大力度的減產，但供需矛盾仍然存在。
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價差與比價
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滬日比價（人民幣/日元收盤價）
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64.81
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65.39
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57.86%
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滬日美元價差（不計關稅增值稅）
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-72.20
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-105.98
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-3377.94%
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滬膠1409與1501價差（元）
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-1015
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-940
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7500.00%
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人民幣復合與滬膠交割月價差（元）
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-1640
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-1700
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-6000.00%
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美金膠船貨與滬膠主力月價差（元）
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-1165
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-1529
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-36338.34%
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煙片膠船貨與滬膠1409合約價差（元）
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2243.74
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2172.21
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-7153.40%
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全乳膠期現價差（1409，元）
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985
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740
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-24500.00%
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美金標膠與順丁現貨價差（美元）
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383.48
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422.79
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3930.97%
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1、1501與1409價差950，因市場已經預期到17萬噸的全乳膠倉單將在1409合約換月至1501合約時上演價差拉鋸大戰，因而1501合約一上市就拉開800以上，最高1300，在反彈中，遠月合約由于資金參與度低跟漲力度較差，如果倉單沒有有效減少，這一價差將拉開至更大 2、此外，滬膠交割月與人民幣復合走低，至1700元，屬于可忍受范疇，滬膠主力與復合膠船貨價差1500，也屬于偏低范疇，價差目前的區間不會引發買現貨船貨拋期貨的套利，對期貨暫無打壓，但注意價差一旦走高至2000或者2500以上，套利資金就會有參與預期。3、泰馬標膠被低估，印標較強，區內現貨和船貨價格拉開，現貨被低估。4、合成膠繼續走低，與天膠價差再度拉開。5、滬膠貼水日膠幅度增加，目前日膠強勢，但不建議買日拋滬，可反彈單邊參與日本。
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宏觀及行業消息
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天然橡膠倉單庫存減少7980至151560噸，總庫存減少4165至192470噸。某大戶競拍國儲的貨物實質上是對期貨倉單減少微乎其微，但是目前市場上對倉單減少還是給予較大希望。
本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為70.5%，較上周基本持穩，國內需求扔較疲軟，廠內庫存略有承壓，出廠價格相對穩定。國內半鋼胎開工率80%，較上周上漲5%。半鋼胎需求要好于全鋼胎，出口增加明顯及國內市場銷量拉動輪胎工廠開工率，廠內庫存相對合理，出廠價格持穩 橡膠反彈上行，輪胎市場下游需求整體依舊一般，產銷行情平穩。對于本周天膠價格反彈，輪胎工廠采購持謹慎態度，多隨用隨買，不會貿然采購。國內全鋼胎市場走量較上周持穩為主，需求啟動仍較為緩慢，業者心態不太樂觀。在市場觀望情緒日漸濃厚的當下，短期內國內半鋼胎市場仍以持穩運行為主。 對于輪胎個人不詳過分去強調每個輪胎廠個體感受，更應該去從汽車原配、替換以及輪胎出口整體角度去思考，畢竟產能的擴張大于需求擴張速度。因而不宜過分渲染下游需求的利空，我認為天膠的需求沒問題，即使增速有限，剛需依舊存在。 |
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早盤提示（僅代表個人觀點）
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1、供需這個背景暫時還沒有看到改變的預期，14年增產50-60萬噸預期不變，但當前低價位已經影響割膠環節，對產業鏈整個環節的影響都很大。如果價格遲遲沒有起色，產量增長比預期要低是必然的，但從13年的經驗來看，也不會低太多。這個因素當前已經不是主導價格的主要因素，只作為分析背景考慮。
2、隨著3月以后進口量減少(理由是1、套利買盤已經在12月-2月體現，已經成為真實的貨物，3月或3月以后隨著主產國低產、內外倒掛嚴重、前期無套利機會等因素，進口量預計下滑，國內轉向消耗港上和區內貨物）可能現貨壓力會減輕，但不要指望會扭轉內弱外強局面，這個局面今年都很難扭轉，只要融資盤存在，進口量就不會依靠需求而進行。 3、國內全乳膠也沒有消化空間是個主要矛盾之一。由于內外的聯動，和融資的需求，人民幣復合膠與滬膠、全乳膠之間不可能脫節，也就是說一個漲一個跌的可能性不大，價差的修復需要在同向運行中以漲跌快慢程度不同來修復。今年在沒有收儲預期下，遠月合約也沒有必須走強的理由，盡管1501上暫時14年新膠的交割壓力不大，但交易所16、7萬噸13年產的全乳膠在轉變為舊膠之前，就必須修復到與人民幣復合膠500以內價差才有消化預期，否則代表舊膠的1409合約最終也會淪為去年1309合約的命運。這一矛盾的爆發有可能不在當下，最晚的解決時機在8月左右。 4、滬膠以報復性的連續上漲破碎了部分空頭的打壓氣焰，凈空單不斷減少。基本面上雖然無更多利好，但目前隨著進口量預期的減少，以及下游不斷降價后庫存轉移至經銷商、開工率的提高矛盾都在緩和。但期貨市場的火爆只引起了貿易商之間的換手和東南亞的回購，工廠買盤仍不活躍。預計此輪橡膠為空頭止盈、技術性反彈伴隨著供應端的減少預期，空間暫且看不到兩千點以上，但是近期的低點已經基本確認，在不創新低的前提下均以震蕩反彈來對待。 |
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