7月份以來，滬膠市場結束了前期的小幅反彈行情，在空頭打壓下，主力1409合約自15000元/噸一線快速回落至14000元/噸，遠月1501合約亦從16300元/噸一線回落至15000元/噸附近。由于國內供需依舊矛盾，過剩庫存仍需時間消化，同時外圍供應7-9月份可能會沖擊國內市場，加上目前中小制品企業需求疲軟的局面難改，滬膠市場整體表現依然偏空，后市來看期價仍可能有下滑的空間。
美國就業數據良好，QE退出指日可待
據美國勞工部數據，7月5日當周美國首次申請失業救濟人數下跌11000人，至30.4萬人，為金融危機以來的低位，這顯示勞動力市場持續回暖，而美國就業數據良好也將敦促美聯儲加速QE退出。從6月FOMC紀要來看，10月QE結束幾乎已成定局，美聯儲在此次會議上開始詳細討論退出量化寬松政策的最后步驟，并表示如果經濟增長符合預期，那么計劃將在10月份徹底結束資產購買，屆時將對大宗商品產生不利影響。
進入高產期，供應量增加
每年6月至9月是天膠主產國的割膠旺季，天膠供應顯著增加。6月份由于主產區雨量偏多，泰國、國內整體供給不如預期。不過7月中旬，泰國橡膠供應量或將釋放，國內海南云南割膠進程也將恢復正常。目前國營14年全乳膠供應依舊不錯，海南全乳逐步掛單銷售。
近日有消息稱，越南財政部長考慮將橡膠出口關稅由1%下調至0，以保護本國天膠生產者。而在去年底，越南將橡膠出口關稅從3%降為1%。越南橡膠一直以低價為特點，近年越南橡膠持續增產，取消關稅后的低價越南膠或引發國際天膠生產者展開價格戰，從而引發新一輪下跌行情。
商用車產銷回落，汽車經銷商庫存壓力遞增
中國汽車工業協會6月數據顯示，2014年6月，汽車產銷較上月略有下降，產量同比保持較快增長，銷量增速回落。其中乘用車產銷環比微降，同比呈明顯增長；商用車產銷環比和同比均呈較快下降。具體來看，6月商用車產銷分別完成25.66萬輛和28.17萬輛，比上月分別下降21.3%和12.2%；與上年同期相比，產銷分別下降17.6%和19.7%。產銷量已連續三個月低于上年同期水平，且本月降幅有所擴大。
而國內汽車庫存狀況同樣并不樂觀。中國汽車流通協會發布最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數”，該項數據顯示，2014年6月汽車經銷商庫存預警指數為58.9%，比上月上升了9.6個百分點，超過了50%的警戒線水平，汽車經銷商庫存壓力逐月增加。
輪胎進入淡季，出口美國輪胎面臨“雙反”
從輪胎行業的情況來看，今年上半年我國輪胎價格總體降幅達20%，已大大高于同期膠價降幅，并繼續呈現下降趨勢。年中為輪胎廠傳統性淡季，半鋼開工穩定，全鋼在國內房產、礦山、物流等相關行業景氣度偏低的影響下，呈現同比大幅下滑的狀況。此外，國內輪胎行業正面臨著“雙反”問題，美國方面計劃于7月18日作出決定，判斷是否有充足的證據表明中國輪胎的進口對美國輪胎企業造成了實質損害，以及是否需要進行進一步的調查。由于我國乘用車及輕卡輪胎對美國市場依賴度非常高，約占我國輪胎出口總量的50%以上。美國如實施雙反，對我國輪胎后市將產生巨大影響。
保稅區季節性回落，上期所倉單有所回升
截至6月30日，青島保稅區橡膠總庫存持續大幅下滑，較本月中旬下降6.8%至30.55萬噸。較5月份來看，無論同比、環比，降幅均超過10%，保稅區進入去庫存周期屬于正常情況。但從分項數據來看，我們可以發現，自5月底保稅區去庫存化以來，復合橡膠庫存流出明顯，而天然橡膠庫存僅出現小幅下降。6月份國內天然橡膠進口繼續下滑，利于國內過剩庫存的消化，同時也顯示政策調整下的融資需求有所減弱。從上期所倉單變動來看，6月初以來，天然橡膠倉單持續回升，截止目前已增加近9000張。由于前期農墾改制，鋼印追加或對倉單流入形成時滯性影響，目前開始恢復正常，倉單壓力也進一步顯現。
總結：
整體來看，國內經濟數據轉好顯示經濟正在企穩，但復蘇仍然脆弱；美國就業數據良好促使美國可能在10月結束QE，對大宗商品產生不利影響。目前保稅區庫存雖出現季節性下滑，但產區進入高產期、上期所倉單回升以及下游需求持續疲軟對期價形成較大的壓力，而美國輪胎雙反、越南出口關稅下調等不確定因素亦打壓市場信心，預計后市滬膠期價將延續跌勢。
作者簡介：林靜宜，2008年開始從事期貨行業，致力于商品期貨研究，現任瑞達期貨化工品研究員，擅長于基本面與趨勢研究，在期貨日報、新浪網、和訊網等主流媒體發表過多篇專業分析文章。
