2014年11月7日杭州國信期貨橡膠圓桌會觀點匯總：
一、上游：
1、國內最近溫度較低，云南和海南產區存在提前停割的可能性，今年總體是減產趨勢，其中云南減產幅度在17%左右。
2、泰國本年度雨季偏長。目前北部已進入旺產期，南部預計11月中進入旺產期。膠廠利潤下滑加上，南部原料偏緊，開工率普遍未達預期。
3、價格反彈后造成泰國外銷售不暢，工廠累計銷售壓力大。泰國季節性旺季壓力當前還未充分顯現；越南膠量已明顯放大。
4、泰國的21萬噸舊庫存的去留屬于政府行為，海膠雖在和泰國方面接觸，但仍有不確定性。另外，去年中泰兩國有高鐵換橡膠的協議，現在雖然英拉下臺，但是橡膠作為中泰重要的貿易資源，今年仍有可能進一步推動協議實施的可能性。
二、下游：
1、產業內部的傳導速度加快，橡膠的過剩轉移到消費端，輪胎廠現在產能效率地下，產業結構過于分散，在價格弱勢的情況下會加速進行下游工廠間的并購，明年輪胎廠的長約模式或將面臨變化。
2、輪胎廠的銷售從14年9月份之后開始惡化，全鋼胎內銷疲弱庫存高企，半鋼胎面臨雙反風險。預計15年上半年下游問題還會進一步加重，屆時面臨之前投資沖動造成的產能過剩及外圍環境影響下的產品升級等多重問題。下游企業并購和重組會在明年開啟。
三、價格：
1、橡膠價格未來長時間在成本區間低效率波動，柬埔寨、緬甸及越南等國成本較低在1000美元/噸左右，中國最高2000美元/噸，波動區間預計為1000-2000美元/噸。供需平衡表則會根據價格在區間內的位置進行動態變化，價格跌到1000以下會出現大規模的減產，而反彈則會刺激產量放大。由于投資周期過長，注定了橡膠去產能的艱難性。
2、前期各種利多炒作基本已經反映到價格上，下面要看政府能否兌現這些承諾。若不能，價格將面臨報復性的下跌；若真的采取托市舉措，那么今年的價格會有所反彈，但僅是將現有老問題拖延至明年，且同時在泰國的高產季刺激了產出，其結果將更加糟糕，明年的價格重心繼續下移。
四、國信觀點：膠市構筑跨年度反彈行情 目標設定在15500
一、趨勢策略定位:
1、天膠產業特征趨勢基本判斷:2014-2015年產業集中度依然表現為供應集中度降低，需求集中度上升，市場表現為標準競爭模型，價格調整促使市場出清主導模式；
2、基于供給周期在2015-2016年峰值判斷，供給的彈性沖擊將促成2015年膠價呈現前高后低的軌跡，熊市一期起始點在9000-10000；
3、風險收益周期分析：鑒于預期周期市場對均衡價格的偏離度在25-30%，將預示多頭正收益也維持在這一水平，正收益周期維持將維持60-89天；滬膠指數目標15500，日膠228日元；
二、膠套利交易風險評估：
1、跨月套利，拋1509和買1505。
2、跨市套利：拋滬膠買東京膠。
