3月份以來，美元指數大幅攀升和國際原油價格走弱，給天然橡膠等大宗商品帶來了明顯的壓力。而泰國方面停止收儲，原料市場弱勢下探，加上元宵過后下游輪胎企業開工率偏低，并未出現大規模的采購。滬膠主力1509合約自13500元/噸一線快速回落至12500元/噸后呈區間震蕩態勢。時值3月中下旬，我國云南天然橡膠產區逐步進入開割季，但在需求環境尚未好轉的情況下，滬膠市場跌勢未止。
國內經濟依然偏弱，美指高位運行令商品承壓
從宏觀面來看，美國經濟數據的回暖，刺激了美元指數一路飆升，并在本月中旬一度突破100關口，創12年來的新高。即便美聯儲下調了其對經濟增長和通脹的預測以及其利率展望，同時暗示可能等到6月以后再行動。但在歐元區、
日本經濟因表現偏弱而相繼推出了極為寬松的貨幣政策的同時，美元指數或維持在較高的位置，這給原油、橡膠等大宗商品帶來明顯的壓力。
國內方面，中國1-2月規模以上工業增加值同比增長6.8%，遠低于7.7%的預期；1-2月城鎮固定資產投資同比+13.9%，亦低于預期+15.0%。此外，中國2月全社會用電量同比下降6.3%，下游需求出現明顯的回落，經濟增速整體放
緩是難改事實，對大宗商品仍有一定壓制。
產膠國聯合挺價，供應量或因此再次抬升
數據顯示，越南2015年2月橡膠出口量較1月大降57.6%至40,950噸；馬來西亞1月天膠出口量同比下降1.4%至69,465噸；印度2月天然橡膠產量同比下降13.5%至50,000噸。對此，各產膠國紛紛采取措施試圖提振膠價，印度喀拉拉邦政府通過了高價購買橡膠片以支持小型膠農的計劃，此舉得到了輪胎和橡膠行業的積極響應。而越南農業部長日前與來訪的泰國農業部長會晤后稱，越南已經同意加入包括泰國、馬來西亞和印度尼西亞在內的區域現貨天然橡膠市場，同時越南將參與建立“東盟橡膠理事會”的計劃。越南農業和農村發展部表示希望能與國際三方橡膠理事會（ITRC）以及國際橡膠聯盟（IRCo）共同發展區域現貨天然橡膠市場，并希望與東盟橡膠委員會長期合作以穩定橡膠價格。
而泰國方面，自2014年12月開始在原料市場上持續采購白片、煙片及膠乳，盡管今年在中國春節期間的政府內閣會議上曾通過了啟動第二輪采購資金，但由于庫容嚴重不足，需釋放前期庫存后再進行采購，因此在本月初泰國停止了原料采購。受此影響，泰國中心市場原料價格出現急跌，煙片價格跌幅甚至一度超過20%。但由于停割季節性特征，即便泰國并未重啟收儲，原料價格經歷短期脈沖式下跌后有所回升。不過，近期中泰兩國簽署合作協議，中國將從泰國購買20萬噸橡膠及200萬噸大米，同時泰國鐵路由中國開建。由于此前泰國收儲因庫容等問題暫停，中國開始購買橡膠利于泰國騰出庫容順利進行第二輪收儲。
值得注意的是，2014年橡膠價格的疲弱導致整體產量有所放緩，但隨著國內外的聯合挺價，使得整體供應量將再次抬升。ANRPC預計2015年天膠產量為1118萬噸，恢復增長超過5%。其中，2015年泰國的橡膠產量料增加7.4%至430萬噸；印尼料穩定在310萬噸；越南產量或創新高，增加4.9%達百萬噸；印尼料穩定在310萬噸；越南產量或創新高，增加4.9%達百萬噸。在挺價措施支撐下，供應不減反增，倘若需求沒有跟進，后市膠價將面臨更大的壓力。
重卡銷售乏力，輪胎行業面臨困境
中汽協數據顯示，2月汽車產銷汽車生產163.18萬輛，環比下降28.65%，同比下降0.38%；銷售159.33萬輛，環比下降31.31%，同比下降0.22%。乘用車增幅比上年同期略有減緩，商用車降幅依然明顯。1-2月，重卡市場共計銷售6.9萬輛，比去年同期的105830輛下降35%。其中，2 月份重卡市場共約銷車2.9萬輛，比去年同期的54741輛大幅下滑47%，環比1月份也下降了27.5%。
由于國內經濟處在新常態環境下，煤炭、鋼鐵等基建受環保政策加碼而縮減投入，貨運需求將不可避免地收縮，加之國四車型升級換代，技術改進帶來的成本增加也會削弱終端購買意愿。重卡企業陷入銷售乏力的困境，不少廠商訂單同比下滑幅度明顯。即使是步入3月傳統消費旺季，下游終端用車企業的訂單情況也未見改善跡象。
重卡銷售乏力，無疑會傳導至其上游輪胎行業，輪胎企業產成品庫存積壓，同時面臨產能過剩的壓力。據中國橡膠工業協會預測，2015年輪胎領域將新增產能1.2億條，產能過剩率加重10%—15%。由于內外面臨困境，今年以來，國內輪胎行業主動降低開工率，卓創輪胎網監測數據顯示，19日當周國內輪胎企業半鋼胎開工率為67.21%，山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為61.67%。需求弱勢下，滬膠市場仍將承壓。
進口需求疲弱，保稅區庫存仍在增加
海關數據顯示，中國2015年2月天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量為27萬噸，較1月的35萬噸減少22.9%，同比減少10%。2015年年初迄今橡膠進口量為62萬噸，減少21.4%。顯示國內進口需求出現較大程度的放緩。從保稅區庫存來看，截至3月13日，青島保稅區橡膠總庫存較2月底小幅增加，達到21.4萬噸。其中，天然橡膠庫存膠2月底增加4800噸至168800噸；復合膠減少1600噸至33200噸，合成橡膠增加200噸至12200噸，總庫存增加至214200噸。據了解，中小型倉庫基本無入庫，出庫多集中于200噸及以下；大型倉庫的出、入庫量均在500噸上下。此外，后期入庫計劃稀少。整體來看，青島保稅區橡膠庫存趨勢相對平穩，也體現出國內下游輪胎、制品行業需求依然偏弱。
總結：
整體來看， 在美國經濟走強的同時，歐洲央行啟動了歐洲版量化寬松政策，這將使得美元維持強勢，對大宗商品的壓制不言而喻。而眼下新興經濟體正面臨著內部通貨緊縮、外部需求下滑的壓力，從近期國內橡膠進口和保稅區庫存數據也可見一斑。需求仍是膠價的硬傷，下游輪胎行業整體仍未有明顯復蘇跡象，輪胎企業走出困境仍需時日；而上游端的挺價措施帶來的亦或是產量的繼續增長。隨著國內產區進入開割季，后市膠價或迎來進一步的下跌。從盤面上看，滬膠1509合約在12500一線反復震蕩，上方壓力日增，后市或難以守住這一位置，建議投資者背靠12850逢反彈拋空，目標12000，止損13100。
