2015年3月，金融機構外匯占款重回負增長，減少1565億元人民幣，創(chuàng)7年最高。
分析人士認為，在美聯(lián)儲加息和人民幣貶值預期之下，外匯進一步流出的壓力加大，預計2015年全年外匯占款負增長。由此帶來基礎貨幣投放機制發(fā)生根本變化，進一步降準的可能性加大。
減少額創(chuàng)7年新高
人民銀行4月21日最新發(fā)布的金融機構外匯占款數(shù)據(jù)顯示，3月份外匯占款增速放緩的態(tài)勢延續(xù)，減少1565億元人民幣，這一數(shù)字創(chuàng)7年以來的新高。一季度外匯占款凈減少2225億元。
民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α兜谝回斀?jīng)日報》記者表示，外匯占款負增長的主要原因是外匯流入的減少，反映的是人民幣匯率預期的變化。
溫彬稱，從數(shù)據(jù)來看，2015年3月，貨物貿(mào)易凈順差31億美元，較之1、2月每月的600億美元，規(guī)模明顯減小。而服務貿(mào)易逆差較大，預計經(jīng)常項下盈余較上月也會明顯降低。直接投資項下雖然順差持續(xù)，但同比基本穩(wěn)定且規(guī)模較小。特別是其中人民幣投資比重持續(xù)增加，形成潛在外匯流入也相應減少。同時，2015年第一季度外匯存款新增835億美元，同比多增412億美元。這表現(xiàn)出，企業(yè)和個人結匯意愿較弱。而更深層次的原因在于，人民幣對美元匯率從過去的低估，到回歸基本均衡水平，且有進一步貶值的預期。
那么，接下來外匯占款的增長態(tài)勢如何?
民生證券研究院院長管清友認為，目前看，人民幣升值預期已經(jīng)走強，一方面因強美元削弱美國經(jīng)濟復蘇動能料難持續(xù)，另一方面因中國A股和H股火爆吸引外資流入，4月外匯占款料將出現(xiàn)明顯反彈，與4月偏松的資金面相對應。
交通銀行金融研究中心首席經(jīng)濟學家連平認為，全年外匯占款難以明顯多增，總體放緩、雙向波動的格局將延續(xù)。不過，在下半年，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果有望逐漸顯現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)較快發(fā)展、房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)的可能性較大，人民幣投資在險收益將有所提高，有利于改善結售匯態(tài)勢，外匯占款形成態(tài)勢或有所好轉。他認為，總的來看，預計2015年全年新增外匯占款將少于2014年，增加較少或略有下降的可能性較大。
溫彬?qū)Ρ緢蟊硎荆慌懦龁卧聲D正，但今年美聯(lián)儲加息隨時可能啟動，人民幣利率還有下行的空間，利差的收窄、資本的外流，有可能使得外匯占款全年出現(xiàn)負增長。
再降準預期增強
對沖外匯占款和下調(diào)存款準備金率是基礎貨幣投放的兩個主要渠道。外匯占款增長趨勢的改變，使得基礎貨幣投放機制發(fā)生根本改變。分析人士普遍認為，接下來進一步降息、降準的可能性極大。
溫彬?qū)Α兜谝回斀?jīng)日報》記者說，現(xiàn)在外匯占款強弩之末，基本貨幣的投放渠道已經(jīng)發(fā)生了變化。雖然也可以通過PSL(抵押補充貸款)等公開市場操作，但是期限比較短，從未來的趨勢來看，存款準備金率會不斷往下走。
此前央行剛剛公布，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，外加定向降準。
連平認為，一季度外匯占款明顯下降，也是央行4月下調(diào)存款準備金率，適當提高貨幣乘數(shù)，補充貨幣供給的重要原因。
管清友稱，中長期看，隨著企業(yè)走出去力度加大，外匯占款長期將保持零增長，隨著基礎貨幣投放渠道生變，央行將掌握貨幣政策主動權。他表示，當前經(jīng)濟下行內(nèi)生壓力還是很大，經(jīng)濟增長高度依賴基建托舉，在土地出讓收入大幅放緩、PPP暫難取代城投融資功能的背景下，即使穩(wěn)增長也需“寬貨幣”，料上輪降準不是終點，未來利率還將繼續(xù)下行。
招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，3月美元指數(shù)沖高后回落進入盤整期，人民幣匯率貶值壓力緩解。企業(yè)和居民呈資產(chǎn)外幣化、負債本幣化的趨勢。外幣存款占本外幣存款的比重繼續(xù)創(chuàng)新高至3.3%，境內(nèi)外匯貸款與外匯存款的占比進一步下降2.4個百分點至81.7%。發(fā)達經(jīng)濟體和貨幣政策分化加劇跨境資金的波動性。在此背景下，我國跨境資本流動狀況難以大幅改善，年內(nèi)央行仍有可能下調(diào)法定存款準備金率1至2次以應對資金外流局面，彌補基礎貨幣缺口。
