中國(guó)央行昨晚宣布雙降，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是中國(guó)央行自去年11月以來第五次降息，今年以來第三次全面降準(zhǔn)。
近期關(guān)于降準(zhǔn)、降息的傳言不斷，不過時(shí)間點(diǎn)在意料之外。
包括上周公布的PMI數(shù)據(jù)在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)處于歷史低位，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步上升。A股連續(xù)兩天大跌，顯示市場(chǎng)信心極度脆弱。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》撰文稱，此時(shí)降準(zhǔn)降息不僅能夠直接注入流動(dòng)性、降低企業(yè)融資成本，而且能夠有效提振投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。另一方面，在包括國(guó)內(nèi)A股在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的時(shí)期，降準(zhǔn)降息更有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，有利于消除市場(chǎng)恐慌情緒。
ING亞洲研究部負(fù)責(zé)人Tim Condon對(duì)彭博新聞社也表達(dá)了同樣的看法。他稱，對(duì)消除投資者關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，此舉有積極作用。這也將有利于遏制悲觀情緒在全球蔓延。
此外，有分析人士認(rèn)為年內(nèi)還有更多釋放流動(dòng)新的空間。HSBC亞洲經(jīng)濟(jì)研究部聯(lián)合負(fù)責(zé)人Frederic Neumann稱，市場(chǎng)需要一個(gè)打破僵局的人，幫助消除悲觀情緒，并重拾信心。同時(shí)未來數(shù)周或數(shù)月內(nèi)，還需要更多的支持政策。
對(duì)此，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》認(rèn)為，年內(nèi)還有較大的連續(xù)降準(zhǔn)空間具有可能性。其一，目前的外匯占款壓力已經(jīng)不復(fù)存在，已無維持高準(zhǔn)備金率對(duì)沖外匯占款的必要，釋放了較大的降準(zhǔn)空間。最新數(shù)據(jù)顯示，前7個(gè)月，央行口徑外匯占款較上年末減少6612億元。而且，在前期人民幣貶值后，資本流出壓力不容樂觀。其二，央行前期通過各種本質(zhì)是再貸款的創(chuàng)新性工具向金融機(jī)構(gòu)注入了較多流動(dòng)性，目前亦可通過同步回收這類短期創(chuàng)新性工具對(duì)沖貨幣膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，央行也通過MLF、PSL等多種這類創(chuàng)新工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，但市場(chǎng)短期利率的下行并未能傳導(dǎo)到中長(zhǎng)期利率端。造成這一尷尬局面的原因就在于政策工具的選擇。
上述報(bào)道解釋稱，一方面，MLF這類創(chuàng)新工具，只能提供短期流動(dòng)性，在經(jīng)歷了2013年“錢荒”以后，商業(yè)銀行不愿以“借短貸長(zhǎng)”的方式將這類流動(dòng)性注入實(shí)體企業(yè)，而更多地是在同業(yè)市場(chǎng)內(nèi)部循環(huán)。另一方面，央行只需要向商業(yè)銀行繳納的法定準(zhǔn)備金支付較低的利率，而央行以MLF等創(chuàng)新工具向商業(yè)銀行放貸所收取的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前者。這直接提高了商業(yè)銀行的資金成本，背離了解決融資難融資貴的初衷。
此次雙降是在中國(guó)央行8月11日大幅下調(diào)人民幣中間價(jià)兩周之后。此前人民幣大幅貶值后，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂加劇，資本外流壓力陡增。
不過，法興的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚煒表示，如果中國(guó)央行要維持人民幣匯率，降準(zhǔn)還不夠，央行還需要做更多。
值得注意的是，自本周一以來，A股市場(chǎng)連續(xù)兩天暴跌，過去四天的跌幅超過20%，創(chuàng)1996年以來最大四日跌幅，且已經(jīng)創(chuàng)下年內(nèi)新低。
Capital Economics首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Williams表示，與此前直接干預(yù)股市不同，政府的策略發(fā)生了變化。雙降可能令市場(chǎng)企穩(wěn)，但我們認(rèn)為主要的動(dòng)機(jī)是增強(qiáng)更廣泛經(jīng)濟(jì)層面的市場(chǎng)信心。
