國(guó)慶長(zhǎng)假之后，受美聯(lián)儲(chǔ)不急于加息、亞洲貨幣全線反彈、國(guó)際原油大漲的推動(dòng)，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，滬膠一度強(qiáng)勁反彈。然而受制于其自身弱勢(shì)的基本面格局，期價(jià)在12000元/噸承壓，此后弱勢(shì)下探，并一度跌破11000元/噸心理關(guān)口。展望后市，滬膠市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈偏弱的格局尚未改觀，中期弱勢(shì)仍將延續(xù)，但短期需防止市場(chǎng)情緒推動(dòng)下期價(jià)反彈，整體維持逢高拋空思路.
宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)依舊
美國(guó)9月整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，導(dǎo)致加息預(yù)期或?qū)⒀舆t，美元重挫，帶動(dòng)新興市場(chǎng)貨幣全面反彈，對(duì)大宗商品存在一定利好支撐，但中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳也再次證明經(jīng)濟(jì)增速疲弱仍在延續(xù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)三季度GDP同比6.9%，雖然高于預(yù)期6.8%，但低于前值7.0%。
盡管第三季度GDP數(shù)據(jù)相對(duì)比較穩(wěn)定，但中國(guó)9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.7%，低于前值6.1%；中國(guó)1-9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.2%，亦低于前值6.3%。從影響重卡后市的經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)來(lái)看，今年固定資產(chǎn)投資和新屋開(kāi)工面積等數(shù)據(jù)大幅放緩。數(shù)據(jù)顯示，1-9月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資70535億元，增速比1-8月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；1-9月，房屋新開(kāi)工面積114814萬(wàn)平方米，下降12.6%。可以看出，基建和房地產(chǎn)投資的低迷，加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣，導(dǎo)致新的投資開(kāi)工項(xiàng)目不足。
而目前，宏觀面變化仍是主因，12國(guó)簽署美國(guó)主導(dǎo)的TPP，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是較大的利空。雖然國(guó)內(nèi)出臺(tái)一系列相關(guān)財(cái)政政策，如央行推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，雖然短期或?qū)κ袌?chǎng)尤其是大宗商品有提振作用，但利好政策傳輸?shù)綄?shí)體終端之前，市場(chǎng)情緒還是極度脆弱和敏感。
主產(chǎn)國(guó)天膠供應(yīng)趨于增加
由于新膠開(kāi)割初期膠水產(chǎn)量較低，以及膠農(nóng)缺乏割膠積極性，今年膠水產(chǎn)出較往年滯后一個(gè)月。從業(yè)內(nèi)調(diào)研情況來(lái)看，今年國(guó)營(yíng)膠減產(chǎn)并不如預(yù)期嚴(yán)重，完成全年生產(chǎn)指標(biāo)沒(méi)有問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)仍處割膠期，而泰國(guó)則將進(jìn)入割膠旺季，原料供應(yīng)充裕，價(jià)格整體表現(xiàn)偏弱。
ANRPC最新報(bào)告顯示，截至今年9月，ANRPC產(chǎn)膠國(guó)天膠總產(chǎn)量增長(zhǎng)1%至795.8萬(wàn)噸，天膠出口量同比降1%，前三個(gè)季度，泰國(guó)、越南、馬來(lái)西亞、柬埔寨均有不同程度增長(zhǎng)。而印度橡膠局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，印度9月天然橡膠進(jìn)口量較上年同期減少近四分之一至32,933噸，消費(fèi)量同比小幅降至84,500噸。由于印度主要從印尼、泰國(guó)、越南和馬來(lái)西亞進(jìn)口橡膠，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)壓力凸顯。
保稅區(qū)和交易所庫(kù)存均持續(xù)上升
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年9月天然橡膠進(jìn)口量為297,266噸，環(huán)比增12%，比去年同期增56%。由于復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)頒布，雖然目前在具有產(chǎn)地證的情況下，貿(mào)易商仍可免稅進(jìn)口生膠含量達(dá)97%的復(fù)合膠。不過(guò)，為防止日后海關(guān)進(jìn)行關(guān)稅追溯，貿(mào)易商基本上謹(jǐn)慎為之。因此7月以后復(fù)合膠進(jìn)口大減，而標(biāo)膠進(jìn)口則出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。從今年1-9月的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口總量為1,959,620噸，同比增1.6%，整體高于去年同期水平。
受此影響，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存延續(xù)上升勢(shì)頭，截止至10月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存由9月底的18.16萬(wàn)噸增加9.36%至19.86萬(wàn)噸。天然膠庫(kù)存增量繼續(xù)充當(dāng)領(lǐng)頭羊，合成膠新增庫(kù)存有所擴(kuò)量，復(fù)合膠庫(kù)存小幅增加。此外，煙片膠庫(kù)存增長(zhǎng)近4%，丁苯膠庫(kù)存增幅達(dá)到兩位數(shù)。而鑒于當(dāng)前供應(yīng)充足，而消化滯緩的局面，未來(lái)保稅區(qū)庫(kù)存仍處于逐漸攀升過(guò)程當(dāng)中。
由于新膠在現(xiàn)貨端缺乏價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在割膠期中，不斷有國(guó)產(chǎn)天膠拋向期貨市場(chǎng)，這就導(dǎo)致交易所庫(kù)存自5月底的12.8萬(wàn)噸持續(xù)增加。截至目前已經(jīng)接近22萬(wàn)噸，其中注冊(cè)倉(cāng)單超過(guò)15萬(wàn)噸。臨近11月，部分老膠將面臨著完成注銷(xiāo)或期轉(zhuǎn)現(xiàn)，而這部分老膠期轉(zhuǎn)現(xiàn)流入市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格必將受到壓制，同時(shí)也將拖累期貨價(jià)格。
內(nèi)需不足出口受阻，輪胎行業(yè)仍處困境
受?chē)?guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩、復(fù)合膠新標(biāo)和美國(guó)“雙反”等貿(mào)易摩擦因素影響，過(guò)半企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)大幅下降，成品庫(kù)存高企，輪胎廠不得不減少開(kāi)工。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)半鋼、全鋼胎開(kāi)工率持續(xù)保持在80%以下。截止10月16日，全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率65.92%，半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率68.43%，目前的開(kāi)工率水平雖恢復(fù)到了9月初的水平，但從同比的情況來(lái)看，目前的開(kāi)工率水平已經(jīng)低于去年同期水平，且還在惡化的趨勢(shì)過(guò)程中。
而出口方面亦不容樂(lè)觀，據(jù)青島海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，山東口岸出口新的充氣橡膠輪胎1.5億條，比去年同期減少8.3%；價(jià)值359.8億元人民幣，下降17.7%；出口平均價(jià)格為每條240.8元，下跌10.2%。歐盟和美國(guó)列出口市場(chǎng)前兩位，前三季度山東口岸對(duì)歐盟出口輪胎3230萬(wàn)條，增加3.3%；而對(duì)美國(guó)出口2147萬(wàn)條，大幅減少37.5%。消費(fèi)需求不佳、出口受阻導(dǎo)致成品庫(kù)存積壓使得終端工廠資金周轉(zhuǎn)不暢，輪胎投資降至歷史最低，輪胎行業(yè)形勢(shì)將更加嚴(yán)峻。
重卡銷(xiāo)量降幅明顯，庫(kù)存預(yù)警仍在上升
據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，9月我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量比上月呈現(xiàn)較大增長(zhǎng)，與上年同期相比，產(chǎn)量繼續(xù)下滑，銷(xiāo)量結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的下降。但銷(xiāo)量增加的主要貢獻(xiàn)還在于新能源汽車(chē)，而天膠的銷(xiāo)量主要還在于重卡，對(duì)天膠需求影響有限。
最新公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)共約銷(xiāo)車(chē)41829輛，雖然環(huán)比8月份上升了17%，但比去年同期（54437輛）大幅下降23.2%，只比8月份的同比降幅（28.9%）減少了5個(gè)百分點(diǎn)。而這個(gè) 23.2%的同比降幅雖然不是最近幾年來(lái)的最低水平，但這個(gè)41829輛的絕對(duì)值，卻創(chuàng)下了2009-2015年這七年間9月份銷(xiāo)量的最低值。此外，今年1-9月，重卡市場(chǎng)共約銷(xiāo)售各類車(chē)輛40.69萬(wàn)輛，同比下降30%。這個(gè)銷(xiāo)量，既宣告“金九”變成了“銅九”，也意味著“銀十”危在旦夕，根據(jù)中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，9月庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為55.7%，比上月上升7個(gè)百分點(diǎn)，這已是該指數(shù)自去年10月來(lái)，第11個(gè)月處在警戒線之上，整體市場(chǎng)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。
總結(jié)：
整體來(lái)看，目前橡膠產(chǎn)區(qū)的天氣較正常，主要產(chǎn)區(qū)也都還在割膠季節(jié)，短期原料價(jià)格依然難企穩(wěn)。庫(kù)存情況形勢(shì)嚴(yán)峻，保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)上升的勢(shì)頭沒(méi)有終止，交易所總庫(kù)存也在持續(xù)的增加中，總體庫(kù)存的壓力有增無(wú)減。而下游輪胎、商用車(chē)市場(chǎng)仍未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，需求延續(xù)低迷。供應(yīng)充裕以及下游消費(fèi)疲弱決定了后市滬膠市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行的格局。從盤(pán)面上看，滬膠1601合約守住11000元/噸心理關(guān)口，下方買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)勁，短期期價(jià)或有所反彈。由于主力合約即將換月，因此建議中線投資者耐心等待，待1605合約期價(jià)反彈到12500一線附近拋空，目標(biāo)10000，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。
