由于美聯(lián)儲(chǔ)可能推出近十年來的首次加息，美國企業(yè)搶著趕在加息前鎖定數(shù)十億美元的低息融資，因此大舉發(fā)債，今年的企業(yè)債發(fā)行規(guī)模一舉創(chuàng)下歷史最高值。
英國《金融時(shí)報(bào)》援引金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年，美國跨國公司開展的所謂“大型交易”（jumbo-deals，即發(fā)債規(guī)模超百億美元）規(guī)模超過1320億美元，同比暴增400%以上，微軟（Microsoft）、惠普（HP）、聯(lián)合健康集團(tuán)（United Health）等紛紛參與其中。
大型交易助推美國企業(yè)債總發(fā)行量達(dá)到8150億美元的記錄新高，超越了2014年創(chuàng)下的7460億美元前高。其中，高評(píng)級(jí)債券的發(fā)行規(guī)模非常龐大，達(dá)到6330億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平。垃圾債的總發(fā)行規(guī)模也高達(dá)1820億美元，其峰值記錄是2012年的2460億美元。
這一切全拜投資者對(duì)債券高漲的需求所賜。“這兩年的發(fā)債形勢令人難以置信，”Hermes投資管理公司企業(yè)債部門聯(lián)合負(fù)責(zé)人Mitch Reznick對(duì)《金融時(shí)報(bào)》表示，“這是被加息前的融資渴望所驅(qū)動(dòng)，很多這種交易都被用作企業(yè)兼并收購的目的……所以企業(yè)不斷地發(fā)債。”
今年以來，企業(yè)發(fā)債所籌集的資金一般用于兼并收購、回購股票和派發(fā)股息，因此促使企業(yè)債發(fā)行不斷膨脹。比如華爾街見聞此前提及的科技界最大規(guī)模的并購案——戴爾670億美元收購數(shù)據(jù)存儲(chǔ)公司EMC；以及Visa預(yù)計(jì)將籌資160億美元用以回購股票及合并8年前分拆出去的歐洲Visa業(yè)務(wù)。
企業(yè)并購潮今年也風(fēng)起云涌。據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，今年以來，全球企業(yè)并購已經(jīng)累計(jì)達(dá)到4萬億美元，創(chuàng)下歷史記錄水平。上周，美國醫(yī)藥巨頭輝瑞(Pfizer)宣布有意收購愛力根(Allergan)。
值得注意的是，盡管投資者今年以來的購債熱情持續(xù)高漲，但最近似乎出現(xiàn)了消化不良的跡象，主要表現(xiàn)為企業(yè)債收益率在攀升。《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，穆迪Baa級(jí)（投資級(jí)債券中等級(jí)最低的債券品種）企業(yè)債平均收益率逼近今年最高水平，目前高至5.44%。巴克萊美國企業(yè)債綜合指數(shù)總回報(bào)已經(jīng)跌至負(fù)值。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)們針對(duì)越來越多的企業(yè)運(yùn)用杠桿來為回購等交易行為融資發(fā)出了警告。因?yàn)樵谌蚪?jīng)濟(jì)增長低迷的當(dāng)前環(huán)境中，企業(yè)負(fù)債水平持續(xù)攀升并非是件好事。
這其中的風(fēng)險(xiǎn)在于，在全球面臨通縮威脅的當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)可能存在陷入“債務(wù)-通縮”的惡性循環(huán)。按照美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Iriving Fischer在1933年提出的“債務(wù)—通貨緊縮”理論，企業(yè)過度負(fù)債和通貨緊縮會(huì)相互作用、相互增強(qiáng)，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退甚至嚴(yán)重的蕭條。
此外，全球目前還可能面臨流動(dòng)性陷阱。在主要經(jīng)濟(jì)體逼近零利率的低息環(huán)境中，一旦市場對(duì)利率變化不再那么敏感，貨幣政策就可能失效。
不過，大型經(jīng)濟(jì)體貨幣政策有可能走向分化。就目前來看，歐洲央行和日本央行有望繼續(xù)執(zhí)行甚至加碼貨幣寬松政策，中國央行繼續(xù)寬松的壓力較大。不過，美聯(lián)儲(chǔ)倒是有可能加息，英國央行或緊隨其后。
美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，美國10月非農(nóng)就業(yè)增加27.1萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期的18.2萬人和13.7萬人的9月修正值。該數(shù)據(jù)創(chuàng)下年內(nèi)最佳表現(xiàn)。非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，期貨交易商認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率已上升至70%，非農(nóng)數(shù)據(jù)之前概率為56%。
