據期貨日報11月30日報道，伴隨著大宗商品的普遍下挫，滬膠1605合約下探至9925元/噸，創近五年的新低。橡膠現貨市場更是慘不忍睹，不僅交割品全乳膠和煙片膠價格下行明顯，其他品種，如越南膠、標二膠，也出現較大幅度的下跌。目前來看，只有煙片膠尚堅守在萬元上方。筆者認為，后期橡膠熊途難改。
下游需求無力
在國內經濟整體下行、汽車市場供需關系失衡的共同影響下，汽車行業銷量下滑明顯。傳統的“金九銀十”表現不佳，是抑制橡膠價格走高的最根本原因。根據第一商用車網的數據，10月，我國重卡市場銷售各類車輛約4.4萬輛，較去年同期下降14%；1-10月，累計銷售45.28萬輛，同比下降29%，凈減少18萬輛。時至年末，頹勢也未有好轉跡象。
低廉進口膠涌入
進口膠占國內橡膠消費總量的70%—80%。這就是說，進口膠對國內市場起著重要影響。
7月以來，隨著橡膠價格的不斷走低，膠農割膠積極性下降，國內甚至出現棄割現象。不過，11月，國內本就逐步進入停割期，棄割對市場的影響不大。
與此同時，國外處于高產期。泰國、馬來西亞等國家相繼采取措施，以保證膠農的基本生存。此種行為在一定程度上放縱了膠價的持續走低，導致廉價橡膠被源源不斷地運入國內。中國海關總署最新公布的數據顯示，10月，我國進口天然及合成橡膠（包括膠乳）41萬噸，同比增加36.7%。
市場正發生改變
面對膠價的持續低迷，各橡膠加工商、貿易商以及輪胎企業積極應對，橡膠市場正發生著變化。
從貿易方式來看，傳統的貿易進口占比不斷下滑，新的貿易方式省掉了貿易商和中間商，使得從國外到國內的流程縮短，進而提振進口量。自7月起，青島保稅區橡膠庫存不斷走高。特別是進料加工橡膠，由于減少了貿易商的費用，價格低廉，一定程度上降低了輪胎企業的生產成本，間接促進國外橡膠的進口。截至11月中旬，青島保稅區橡膠庫存上漲至21.36萬噸，較10月底增加4.45%。
從膠種生產結構來看，由于國產膠終端銷售不景氣，加上期貨升水現貨，越來越多的膠廠將原膠用以生產可交割的全乳膠，然后注冊成為倉單進行交割。因此，在國內減產的情況下，全乳膠產量卻逆勢增多，這種膠種結構的轉變將施壓期貨盤面。
綜合來看， 11月正處泰國、馬來西亞割膠旺季，新膠供應放量，加上橡膠進口量大幅增加，青島保稅區橡膠庫存持續攀升。此外，伴隨著膠種生產結構的改變，交易所天膠庫存有望維持高位，國內供給壓力較大，預計滬膠后市仍將下行。
