受益于前期市場炒作產(chǎn)膠國干旱天氣因素，割膠時點(diǎn)延遲，供應(yīng)預(yù)期未能如期回升，加之國內(nèi)黑色系始終處于上漲節(jié)奏帶動滬膠表現(xiàn)強(qiáng)勢。不過目前多空因素出現(xiàn)轉(zhuǎn)換，泰國大部分地區(qū)降雨量開始增多，雨水充沛將帶給膠農(nóng)開割動力，新膠上市將促使天膠供應(yīng)壓力大增，而國內(nèi)黑色系投機(jī)資金經(jīng)歷交易所風(fēng)險(xiǎn)“教育”以后，大部分撤離市場，期價(jià)上漲動力衰竭，開始回吐漲幅擠掉“泡沫”。在利空因素影響之下，國內(nèi)滬膠期貨也陷入持續(xù)回調(diào)的走勢中，主力1609合約期價(jià)重心不斷下移。
國內(nèi)終端需求改善略顯疲態(tài)
在穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力以及供應(yīng)側(cè)結(jié)構(gòu)性改革措施作用下，國內(nèi)市場需求持續(xù)回升，制造業(yè)生產(chǎn)也積極回暖。據(jù)顯示，繼今年一季度，中國經(jīng)濟(jì)以開門紅收官以后。4月份，作為二季度的開端，制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）均繼續(xù)延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢，不過環(huán)比開始顯露出疲態(tài)。可以看到，4月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)為50.1%，環(huán)比雖略微回落0.1個百分點(diǎn)，但走勢平穩(wěn)，且連續(xù)兩個月處于擴(kuò)張區(qū)間。同時非制造業(yè)PMI為53.5%，比上月小幅回落0.3個百分點(diǎn)，仍處于擴(kuò)張區(qū)域。由于季節(jié)性因素影響，4月份制造業(yè)多項(xiàng)指數(shù)都有不同幅度下降，不過整體來看，當(dāng)前，我國制造業(yè)走勢平穩(wěn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，宏觀經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)保持企穩(wěn)態(tài)勢。由于未來存在由旺季轉(zhuǎn)入淡季的趨勢，季節(jié)性因素發(fā)力可能導(dǎo)致終端需求改善步伐有所放緩，略顯出淡季的疲態(tài)特征。預(yù)計(jì)未來可能作用于終端車市消費(fèi)以及下游輪胎行業(yè)的用膠量上，從而形成對滬膠的拖累效應(yīng)。
供給階段性短缺有望緩解
今年全球厄爾尼諾現(xiàn)象要比去年偏嚴(yán)重，主要是產(chǎn)膠國不幸遭遇降雨偏少的旱情影響。而此前滬膠上漲很大程度上得益于開割預(yù)期延后，新膠產(chǎn)量不足，供應(yīng)階段性短缺帶來的利多支撐。據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2016年1-3月份主產(chǎn)國產(chǎn)量整體呈現(xiàn)遞減態(tài)勢，主要受季節(jié)性供應(yīng)淡季到來的影響。一季度主產(chǎn)國總產(chǎn)量合計(jì)253.97萬噸，其中1月份99.1萬噸，占一季度總產(chǎn)量的39%；其中2月份84.37萬噸，占一季度總產(chǎn)量的33%；其中3月份70.5萬噸，占一季度總產(chǎn)量的28%。
因?yàn)橄鹉z樹產(chǎn)出膠水需要大量水分，在缺少雨水補(bǔ)充的情況下，為了不破壞膠樹的正常生長，膠農(nóng)只能把正常開割時點(diǎn)不斷延后，以等待合適時機(jī)。隨著近期泰國方面多地降雨量增加，前期旱情有所緩解，雨水增多給予橡膠樹產(chǎn)膠帶來希望，預(yù)計(jì)膠農(nóng)會比之前6月初才開割的預(yù)期提前至5月中旬左右，而目前膠價(jià)水平也賦予了膠農(nóng)有利可圖的空間，因此未來新膠會陸續(xù)上市并帶來滬膠供應(yīng)端的顯著壓力。
國內(nèi)重卡銷售增速放緩
在低基數(shù)和樓市回暖預(yù)期推動下，步入2016年4月以來國內(nèi)重卡銷量繼續(xù)保持快速增長的勢頭，共約銷售6.7萬輛，比去年同期5.87萬輛增長14%。這已經(jīng)是重卡市場連續(xù)第三個月快速增長——2月份，重卡市場銷量同比增長 26.83%；3月份，重卡市場同比增長10.42%。連續(xù)三個月的兩位數(shù)增速已經(jīng)讓多數(shù)投資大感意外。其背后的原因主要有兩方面，首先、受國內(nèi)消費(fèi)小幅增長的拉動，公路物流業(yè)有微弱復(fù)蘇，進(jìn)而帶動了重卡尤其是牽引車和載貨車的需求增長。4月份的重卡行業(yè)，同樣受到了這個利好因素的拉動。其次，2015年1月1日起柴油車排放標(biāo)準(zhǔn)由國三升級國四，2014年四季度出現(xiàn)重卡提前購買現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致2015年上半年銷量有一定程度的走低。 2016年，該政策擾動因素不復(fù)存在，市場進(jìn)入正常發(fā)展通道，月度銷量出現(xiàn)同比增長屬于可預(yù)判范圍。基于上述兩方面因素考慮，二季度國內(nèi)重卡市場料將繼續(xù)維持偏樂觀的市場基調(diào)運(yùn)行，不過從增速來講，4月已然較此前有放緩跡象，后市難有超預(yù)期景象出現(xiàn)。
可以看到，前期推動滬膠上漲的兩大利多因素：炒作旱情以及黑色系商品集體上揚(yáng)均在五一長假以后紛紛轉(zhuǎn)弱消散，隨著產(chǎn)膠國天氣降雨量增多，膠農(nóng)將逐漸開啟割膠模式，新膠上市帶來的供應(yīng)端壓力也會陸續(xù)凸顯，而黑色系商品受到交易所的嚴(yán)厲“風(fēng)控教育”以后，也將迎來弱勢格局，對于上漲“領(lǐng)頭羊”的倒下也會令其他商品漲勢陷入“恐慌無助”的地步。預(yù)計(jì)未來在利多因素耗盡以及利空因素悄然到來，滬膠期貨料將逐步回吐前期漲幅，主力1609合約也將呈現(xiàn)震蕩下跌的態(tài)勢，預(yù)計(jì)目標(biāo)位在10600元/噸一線下方，建議投資者采取逢高加空，急跌減產(chǎn)獲利了結(jié)的策略。
