就業數據持續向好并沒有支撐美聯儲啟動加息，薪資漲幅停滯令市場對美國經濟陷入滯脹的擔憂揮之不去，也成為掣肘聯儲行動的因素之一。不過現在這個因素正在式微。
美聯儲周三發布褐皮書稱，四月至五月中旬，經濟活動在美國大部分地區出現適度（modest）增長，通脹壓力略微增加，美國公司的勞動力成本也在增長。褐皮書發布后，七月加息概率明顯上浮。
根據褐皮書，四月至5月中旬，在舊金山地區經濟活動溫和增長，而在費城、克利夫蘭、亞特蘭大、芝加哥、圣路易斯以及明尼阿波利斯這六個地區經濟活動均呈現適度增長。其他地區則出現增長放緩或持平：芝加哥地區和堪薩斯城出現經濟增長速度放緩，達拉斯經濟呈現略微增長，而紐約地區經濟活動擴張的速度和上次報告基本持平。
報告表示：“一些地區的受調查者表示前景基本樂觀，企業預期增長速度將以現有速度繼續或加快。”
褐皮書還稱，自上次報告以來薪資呈現適度增長（modest），且聚集在勞動力緊縮的地區；盡管就業溫和增長，但勞動力市場似乎在收緊。美聯儲稱：“勞動力市場收緊在大多數地區廣泛表現出來。價格壓力在大多數地區小幅增加。”
一些南部地區，入門級別和低技術工作的薪資似乎將更高，而西部和中西部地區企業也報告高技能員工的薪資壓力加大。
亞特蘭大以及里士滿地區的企業報告稱在高需求領域招聘高技能工人依然困難，而低技能工作也變得更難填滿?？死蛱m地區出現建筑價格上漲，以覆蓋因勞動力市場收緊導致的工人成本提高。
而油田工作領域則是例外，在亞特蘭大、克利夫蘭、達拉斯、堪薩斯城以及明尼阿波利斯地區都出現在該領域的勞動力市場疲軟。
報告還顯示，消費者支出在很多地區都出現適度均衡增長，而波士頓、克利夫蘭、明尼阿波利斯、以及達拉斯地區則報告稱增長持平或好壞不一。
褐皮書零售報告稱，僅有紐約地區報告出現銷售疲軟的跡象，而波士頓、紐約以及費城地區報告稱因春季氣溫較低影響銷售狀況。很多地區零售商表示網絡銷售競爭加大，引發消費者轉變消費偏好，不再青睞實體店購物。
里士滿、堪薩斯城以及舊金山地區自上次報告起奢侈品和精品銷售就出現明顯疲軟。
費城、堪薩斯城、以及舊金山地區的旅游行業表現改善，紐約和明尼阿波利斯地區則好壞不一。亞特蘭大、里士滿和圣路易斯地區則表示酒店和食宿預定的數量較同比增加。
非金融服務業的經濟活動適度增長，制造業在各地區的表現則好壞不一。
本次褐皮書報告所收集的信息截至5月23日。
