據消息了解，本年度首次天然橡膠相關儲備政策結果出爐。本次為拋儲，計劃拋出10.8萬噸國產全乳膠，成交數量為6.1萬噸，流拍4.7萬噸。接近10年之久的天然橡膠儲備政策自去年7月再次啟動。從歷史經驗來看，一輪完整的儲備政策約經歷3-4年，一般來說采用“先拋后收”的方式完成一輪天然橡膠儲備的更迭。
目前共拋儲3次，收儲1次，凈拋儲10.8萬噸（其中大部分為全乳膠）。生產年份集中在2014-2015年，市場另有說法生產年份集中在2009-2010年。從下表觀察，于在上一輪2010年至2014年的儲備政策期間，共凈收儲41.62萬噸，收儲量相對較多，結合目前的政策節奏來看，本輪儲備政策或仍處于拋儲階段。
我國天然橡膠儲備政策涉及天然橡膠現貨品種主要為國產全乳膠，自2020年以來，年產量維持約20-25萬噸左右，雖然在天膠大種類中占比很低，但是橡膠期貨合約（RU）的交割品，所以對滬膠盤面走勢存在一定影響。
而中信建投期貨研報闡述，拋儲本質上是一次隱性庫存轉移至下游的行為。如果下游工廠或直接將拋出的老貨提走，那就代表著下游工廠不必去現貨市場進行即期采購，也就不需要去倉庫提貨。那么或導致未來我國天然橡膠顯性庫存去庫放緩，甚至累庫。由于老膠在物理性能、質量指標有所下滑，因此從使用的角度去看，大概率無法用于生產非輪胎橡膠制品（輸送帶、膠鞋等），更多地用于生產輪胎，也就是拋出的原淺色膠變成了深色膠，對膠種之間強弱或產生影響。
上周天膠期貨上演了過山車行情，此前市場交易泰國原料持續漲價，隨著價格快速拉升，下游采購趨于觀望，疊加國內天膠現貨和期貨庫存周環比均累庫，天膠盤面多頭平倉意愿較濃。考慮到國外煙片膠市場和泰國原料市場處于歷史高位，整體估值較高，而國內全乳膠市場依然處于底部區域，整體估值偏低，品種間價差依然較大，所以中長期看仍存在修復空間。
不過國內天然橡膠主要產區即將進入開割期，云南地區近期多處出現降雨，已經進入割膠準備工作，部分地區已經開始試割。如果云南產區試割順利的話，短期內市場會迎來新膠上市，疊加拋儲老膠，天膠供應端壓力存在增加預期，這將限制滬膠盤面再度走高幅度。此外滬膠05合約即將進入限倉，主力持倉仍在15萬手，對多頭并非十分友好。
