銅價在經歷了6月的蓄勢盤整后，7月上旬強勢上漲。從宏觀面及現貨需求反映來看，本輪銅價的大幅上漲仍缺乏強有力的經濟基礎支撐。在世界主要經濟體逐步退出寬松貨幣政策的大環境下，伴隨著經濟增速放緩及全球主權債務危機的潛在威協，銅價自倫銅突破萬點大關后，已經進入下跌通道，銅價的輝煌已經過去，此次反彈更多是強弩之末。
一、美國貨幣再寬松受限，經濟增長乏力
首先，美國經濟增長乏力，勞動力市場及房地產市場數據普遍疲軟。6月非農就業人口僅增加1.8萬人，失業率上升為9.2%。美國房地產市場歷時兩年多的努力，期間政府也推出了各種政策優惠與扶持，但房屋開工、營建及新舊房屋銷售數據總體仍遠遠處于金融危機以來的最底部，且沒有趨勢性抬頭的跡象。
其次，美國雖然核心通脹率仍然不高，但總體CPI及PPI正在加速增長，且美元作為全球強勢貨幣正在面臨非美貨幣的挑戰，美國在結束QE2后，再度推出QE3的掣肘因素正在逐漸增加。伯南克7月13日及14日先肯定后否定“新一輪刺激政策”計劃的矛盾態度已經充分顯露出其不甘于放棄寬松政策而又不得已收手的復雜心態。
二、主權債務危機拖累經濟增長
后危機時代，刺激政策的后遺癥正在逐步顯現，其中之一就是全球債務問題。在希臘僥幸逃過一劫后，愛爾蘭、意大利及美國債務問題正在浮現。近日，穆迪將愛爾蘭政府債券評級由Baa3下調至垃圾級Ba1，并維持評級前景為負面。同期葡萄牙、意大利債券市場收益率大幅飚升，意大利緊縮方案也面臨投票表決。美國債務遭遇標準普爾警告稱，未來三個月美國仍有可能失去其AAA評級。債務問題已經成為后危機時代的主要問題，雖然國際各國政府與組織正在積極避免違約，但隨著大經濟體的問題逐漸浮現，債務問題的處理正在“走鋼絲”，隨時都有吞噬經濟復蘇成果的可能。長期來看，債務問題正拖累經濟增長，制約著全球銅需求的增長。
三、保障房建設將繼續發力
國務院常務會議指出，截至6月底，全國保障性住房新開工超過500萬套，超過全年目標任務的50%。住建部部長姜偉新曾明確表示：“今年的1000萬套保障性安居工程建設既是經濟任務又是政治任務，是中央政府向全國人民的承諾，是改善民生的標志性工程。各地必須在11月底以前全部開工。”
此前，發改委已經制定出臺政策以支持保障房發展，企業債、地方債籌資形成互補，均可發揮引資作用，吸引和拉動民間資本跟進，從而形成合力，產生放大效應，解決資金的瓶頸問題。可以預期未來幾個月，全國保障房建設有望迎來高峰。
四、下游實體消費依然疲軟
從貿易商了解到的情況來看，銅價繼續處于高位，國內下游企業采購意愿一直不佳。一方面是因為處于傳統的消費淡季，另一方面國內連續多次上調存款準備金率及持續偏緊的信貸政策使中小型企業資金普遍偏緊，影響了企業的正常生產及采購。筆者近期走訪得到的消息也基本驗證了貿易商的觀點，據企業主反映，銅桿生產設備多數處于停產狀態，單位只接優質客戶的大單，小單、散單根本不接。
總體來看，國內經濟的“硬著陸”風險正在減弱，保障房建設的提速有利于改善銅的消費預期，但國內企業資金面趨緊的現狀，抑制了銅消費的啟動，拖累了銅價。美歐經濟前景的不確定性及主權債務危機的擔憂是抑制國際銅價的主要原因，受此影響，銅價近期反彈更多是強弩之末，短期強勢難改中長期頹勢。（期貨日報）
