央行本周四(26日)未進行任何公開市場操作，從而使本周市場凈投放資金總量達到640億元。由于本周四為公開市場4月份最后一個常規操作日，數據顯示，4月份央行累計向市場凈投放資金2530億元，一舉扭轉了此前2、3月份連續兩個月的單月資金凈回籠態勢。分析人士表示，在近期市場資金面較前期明顯趨緊、未來幾個月公開市場環比下滑幅度較大的背景下，公開市場操作5月有望延續當前較為溫和的操作基調，到期資金將繼續向后續月份平滑。
4月資金面略顯緊繃
3月下旬以來，受商業銀行信貸投放放量、一季度末信貸比考核、主流機構對于資金面預期略顯謹慎等因素影響，市場流動性較前期有所緊繃。在此背景下，央行自3月份最后一周開始，持續向公開市場凈投放資金。WIND統計數據顯示，過去五周(含本周)中，央行在公開市場操作中實現連續五周資金凈投放，單周凈投放資金分別為190億元、850億元、520億元、520億元和640億元。其中，4月份全月的資金凈投放總規模達2530億元，一舉終結了此前公開市場連續兩個月的資金凈回籠狀態。2月份及3月份，央行分別凈回籠資金2430億元和720億元。而截至4月末，央行前四個月在公開市場實現資金凈投放2470億元。
從操作期限結構來看，4月份各期限央票發行延續了今年以來的暫停狀態，28天和90天期限的正回購，繼續擔綱公開市場操作的主角。本月內，兩個期限的正回購發行利率保持平穩，但另一方面，銀行間市場資金拆借利率則出現一定幅度上揚，顯示出4月份市場資金面較3月份要略顯緊繃。
統計數據顯示，截至4月26日收盤，銀行間市場1天期和7天期質押式回購加權平均利率在4月份以來17個交易日的均值分別為3.1660%和3.8252%，而3月份R001與R007的均值則分別為2.4894%和3.1491%。由于當月央行未推出降準等政策手段，相對于3月份的資金利率，4月份市場資金利率水平出現顯著攀升。
公開市場或仍繼續平滑資金
回顧4月份公開市場的整體操作情況，適度凈投放資金、繼續將市場到期資金平滑至后續月份，成為了當月央行主要的操作基調。而展望5月份和未來一段時間的公開市場操作取向，分析人士指出，公開市場仍有望以平滑到期資金為主。如降準等政策放松手段短期內不能兌現，央行將繼續向市場凈投放資金。
統計數據顯示，截至4月26日，5至9月未來5個月份中，公開市場單月到期資金量分別為2360億元、990億元、710億元、120億元和160億元，呈現出逐月大幅下降的態勢，且均顯著低于4月份市場3990億元的到期資金總量。對于公開市場操作對沖到期資金的角度而言，除5月份略有一些壓力外，從目前來看其余月份的操作壓力都較小。分析人士指出，從未來幾個月的到期資金分布來看，短期限的正回購操作仍有望成為公開市場操作的主力，二季度市場到期資金仍需繼續平滑至三季度。在此背景下，即便5月份央票發行恢復，央行仍有必要通過短期限工具將到期資金進行合理平滑。
而另一方面，展望5月份市場資金面狀況，由于5月份財政存款繳款壓力較大、近階段大行由于存款流失等原因導致資金融出意愿不足、五一假期商業銀行銀行資金面臨考驗，5月份市場若要維持或進一步改善當前的資金面狀況，則仍需其他一些手段馳援。海通證券等機構觀點認為，過去幾周央行連續在公開市場凈投放資金，但貨幣市場利率仍未見有效下行，反映商業銀行超儲率仍舊承壓。考慮到公開市場到期資金量將開始回落，在不考慮降準等政策手段的情況下，也不能排除5月份央行啟用逆回購的可能。
