受上周五美國非農就業數據奇差影響，今天國內商品普遍走低，除了黃金和白銀期價受外盤大漲出現跟漲外，多數品種跌幅較深。PTA、L、PVC和橡膠受原油暴跌拖累，期價均呈現震蕩走低，收盤跌停的格局。全天滬膠1209合約下跌-6.01%或-1425元/噸，成交量達631090手，較上周五略微萎縮；持倉量大幅增加9872手，至143558手。
從宏觀面上看，最近國際油價暴跌成為拉低化工品期價的直接原因。油價重挫使得下游產品成本支撐效應頓失。除此以外，中歐美幾大經濟體經濟數據不佳引發系統性風險頻發。不僅實體需求會快速萎縮，而且從金融屬性角度講，頻頻出現的系統性風險也會引發投資需求迅速下降。雙重需求屬性同時弱化帶來的負面效應將使得全球商品難有反抗力量，弱勢下行將成為當下大宗商品運行的主流趨勢。
從基本面上講，海外市場經濟逐漸衰落的現狀直接導致天膠需求預期的快速下降。中國輪胎企業開工率放緩令天膠去庫存周期出現了反季節現象。截至5月31日，青島保稅區天膠與復合膠庫存合計達16.16萬噸，較5月14日的15.4萬噸增加7600噸。眼下，中國難以出臺全面的經濟刺激政策，唯一可行的是推進結構性改善方案。在政策力度有限的情況下，其結果會跟泰國收儲一樣，難以令膠價迎來轉機。金融屬性弱勢仍是壓倒一切反抗力量的終極殺手锏，滬膠仍將延續偏弱的運行格局。
從技術面上看，今天滬膠1209合約受外圍市場系統性風險沖擊，全天期價長陰下破以跌停報收，不僅跌穿了年初23000元/噸一線支撐，而且也宣告著新一輪探底行情的開始。從長期趨勢來看，滬膠自2011年春節以來，期價一直運行在下降通道中，未能扭轉趨勢。依據趨勢理論，未來滬膠期價將下探考驗2萬一線支撐。從持倉上看，今天前30位主力空方增倉力度顯著強于多方，凈持倉維持凈空頭寸548手。（寶城期貨 陳棟）
