【周報】大選？收儲？滬膠反彈空間有限

一、本周走勢綜述

本周最令人矚目的美國大選塵埃落定，奧巴馬當選，但圍繞美國財政懸崖和參眾兩院分屬兩黨的擔憂令市場承壓，原油暴跌，滬膠最低下探至23320點，同時德國經濟受到影響，歐元區經濟停滯、希臘緊縮方案在周五之前遲遲未能通過，均給市場帶來較大利空。周五在外盤企穩、希臘通過新一輪緊縮法案及國內第二輪收儲的支撐下，滬膠反彈，1305合約日內最高觸摸24295點，全周下跌2.09%，持倉較上周下跌5%，成交在周五較為活躍，其中周五凈持倉為2587手，較周四略減300余手，但是較上周五凈多單5160手下降近50%，隨著價格重心降低，市場持倉結構向空頭轉移。

二、基本面

1.宏觀：

美國方面，奧巴馬勝出，連任美國總統，寬松的貨幣政策預計得以維持；但美國經濟仍好壞參半，就業略微好轉，美國9月份消費者信貸增長114億美元，低于8月份的181億美元的增幅。標準普爾表示，隨著美國總統奧巴馬成功連任及共和黨繼續控制眾議院，美國跌落財政懸崖的幾率輕微上升，但相信美國國會最終達成政治妥協，避免跌落懸崖。 標普的分析師估計，美國跌落財政政懸崖的機會增至15%。

歐洲方面，歐洲央行和英國央行維持當前利率不變，符合預期，央行德拉吉稱經濟前景疲弱，隨時準備購買債券；歐洲經濟陷入衰退，德國經濟受到影響，歐盟經濟和貨幣事務專員Olli Rehn表示，由于債務危機開始影響德國，歐元區經濟將在2013年陷入停滯。歐盟委員會預計包括17個成員國在內的歐元區經濟2013年將僅增長0.1%，而不是5月份預期的1%；歐元區10月綜合PMI終值為45.7，是2009年6月以來的最低水平；周五希臘議會通過135億歐元新緊縮案，希臘統計局公布，8月失業率創紀錄新高，升至25.4%，環比上升0.6個百分點。

國內方面， 2012年10月份，CPI同比上漲1.7%，創下2010年2月以來的新低,PPI降低2.8%，工業增加值同比增長9.6%，社會消費品零售總額同比增長14.5%， 固定投資同比增長20.7%，出口同比增長11.6%，進口增長2.4%，大部分數據均好于預期，顯示國內經濟觸底回升跡象明顯。

2.行業：

供應上，馬來西亞政府高級官員表示，馬來政府不打算設置橡膠價格最低線，因此舉措將會產生巨大的財政撥款。ANRPC報告稱，2012年越南產量將增加15萬噸至95.5萬噸；馬來西亞產量將為95萬噸；印尼增加23萬噸至326萬噸；印度超過90萬噸，增加約3萬噸；中國產量將逼近80萬噸。預計今年四季度，ANRPC成員國天膠產量將下降。

需求方面，10月份南非新車銷量57,845輛（包括奔馳南非的銷量），同比增長10.5%，去年同期的銷量為52,326輛。

10月國內汽車銷量同比增長5.3%,出口同比增長23.6%，17家重點企業前十月完成營收1.8萬億元，同比增長5.4%。10月份汽車銷量環比回落，同比增長，銷售好于生產，生產增速放緩主要受日系車停產影響。

輪胎開工率近期調查有所下滑，廠家庫存較高。全鋼胎由于進入傳統淡季，物流卡客車用輪胎和基建用工程胎訂單有所減少，汽車銷量降低影響配套胎訂單。半鋼胎銷售較為平穩。

政策上，市場最關心的莫過于收儲。國儲收儲橡膠第一輪為2.2萬噸全乳膠，其中海南農墾2萬噸，中化國際0.2萬噸，通過期貨收儲，價格24600元。傳聞國儲與農墾商討第二輪收儲事宜，條件較為寬松，可以以24600元一次性收儲，也可以在未來半年每月以當月現貨月期貨加權平均價加200-300元收儲，數量自愿。目前上期所交割庫僅有6萬余噸庫存，而第一次收儲的2.2萬噸是在1301合約建立的多單，實際庫存約在4萬噸左右。2011年全國全乳膠產量40萬噸，可供交割22萬噸，國儲此舉政策干預對價格短線影響利多，但中期效應有待觀察。

庫存方面，本周，青島保稅區橡膠出庫維持常量，約在6500噸左右，入庫基本持平出庫，本月底開始，將有大批量貨物到港，保稅區庫存預計會再度攀升。本周庫存料會緩慢爬升，在27.5-28萬噸左右，高庫存將成為常態。

三、現貨報價

1.原料及外盤船貨報價：周五合艾市場USS3成交價為78.4泰銖，較周四回升，較上周五跌2.97%。近期原料供應較為充足，價格弱勢，傳言泰國有收儲原料計劃，等待其變。美金膠CIF船貨報價方面，周五回升50美元左右，煙片、泰馬標、印標分別報2990、2910、2810美元，較周四回升50美元，但是一周跌幅在2.18-3.55%之間。外盤馬標復合膠報2880美元，一周跌幅3%左右。

2.全乳膠：周五上海地區海南國營全乳膠報23200，云南國營報23400，山東地區國營全乳膠報23300元，一周跌幅均在2%左右。

3.保稅區進口膠現貨：區內煙片、泰馬標、印標、越南3L分別報3040、2890、2790、2755美元均價，標膠較船貨仍貼水，一周跌幅為2-3%。據稱，近期保稅區內成交多為貿易商空頭補倉或波段操作，區內成交弱勢，輪胎廠壓價，港上成交為主。
1.合成膠：本周合成膠市場繼續弱勢下跌。上周五至本周，亞洲市場丁二烯報盤進一步下挫，本周四FOB韓國報盤在1679-1681美元、CFR中國報盤1709-1711美元，外盤價格的繼續回落導致國內外價格差距加大，本周中石化等部分廠商報價也終于再度松動，丁二烯出廠價下調1000元至14800元，原料價格持續下滑，令合成膠市場成本支撐再度走弱。

國內順丁膠、丁苯膠出廠價均下調1000元，順丁至19200元，丁苯至17500元。周五華東市場順丁報19300-19500元，丁苯報17600-17700元，一周跌幅為3%左右。與天膠的價差不斷擴大，業內普遍認為丁苯膠底部不遠，交投氛圍略微好轉，但對順丁看法仍有點悲觀。

四、下周走勢預測及提示

滬膠當前短期利多為收儲，但具體細節未出。利空主要來自于主產國供應高峰、國內需求下滑、庫存較高。宏觀上暫時來看，較為穩定，國內經濟有企穩跡象，美國主要擔憂財政懸崖問題，但整體經濟并無太多好轉跡象。國內流動性較為充裕，但多為公開市場操作，貨幣政策無明顯繼續放松跡象。

因而筆者認為短期滬膠收到收儲等支撐，但反彈空間有限，24100以上壓力明顯，建議反彈多單止盈，逢高嘗試空單，止損24500，滬膠有望繼續放低重心，支撐位參考23500、23000。