日本自民黨總裁安倍晉三昨日(11月15日)表示，希望日本央行繼續(xù)降低利率甚至是達(dá)到負(fù)利率，以刺激日本經(jīng)濟(jì)。
負(fù)利率是什么概念？興業(yè)銀行資深貴金屬分析師蔣舒表示，估計(jì)這并非是指利率為負(fù)，而是指降低名義利率的意思，這個(gè)提法的象征性意義大于實(shí)際意義。
“雖然市場(chǎng)馬上就有所反應(yīng)，但實(shí)際上，日本的貨幣政策問題和日元升值的問題，對(duì)于日本政府來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)都是無(wú)解的。”蔣舒表示。
日本出口之痛
興業(yè)證券在一份研究報(bào)告中指出，受到出口持續(xù)疲弱以及進(jìn)口超季節(jié)性上升兩方面影響，日本經(jīng)常項(xiàng)目余額季調(diào)數(shù)據(jù)在今年9月錄得自1996年以來(lái)的首次負(fù)值。
一方面，受歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱以及中日貿(mào)易摩擦影響，日本出口持續(xù)疲弱，日本出口同比已連續(xù)4個(gè)月為負(fù)值，9月出口同比降幅擴(kuò)大至10.3%，為日本地震以來(lái)的最大降幅。另一方面，日本去年發(fā)生大地震后，核電力供給下降使得日本能源進(jìn)口持續(xù)高位運(yùn)行，同時(shí)，9月日本通訊設(shè)備進(jìn)口大幅上升，拉動(dòng)整體進(jìn)口超預(yù)期上升。
受出口部門疲弱影響，9月日本私人部門機(jī)器訂單 (除波動(dòng)大的訂單外)環(huán)比超預(yù)期下滑4.3%，較8月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
“這就是日元強(qiáng)勁升值之后必然帶來(lái)的滯后效果，有很多匯率條款和鎖定的條件是按照之前的匯率來(lái)定的，此后日元慢慢升值，隨著時(shí)間的推移效果就顯現(xiàn)出來(lái)。”蔣舒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
自9月份美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3以后，日元匯率經(jīng)歷了1個(gè)月左右的震蕩，然后在10月11日展開了新一輪的貶值態(tài)勢(shì)。美元對(duì)日元從10月11日最低的77.92一路上漲到11月2日的80.67，但隨后日元又開始升值，美元對(duì)日元在11月13日最低錄得79.18。
消息指出，安倍晉三昨日稱，希望與日本央行合作扭轉(zhuǎn)日元升值的勢(shì)頭，因其損害了日本小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
安倍晉三在周四發(fā)表講話后，日元進(jìn)一步重挫，創(chuàng)下今年4月份以來(lái)的最大跌幅。截至北京時(shí)間昨晚21時(shí)10分，美元對(duì)日元匯率漲幅達(dá)1.27%，沖高至81.27。而本周三，日本首相野田佳彥表示可能將解散眾議院并于下月舉行大選的影響，日元當(dāng)日對(duì)美元也迅速貶值0.93%。
日本經(jīng)濟(jì)難求解
安倍晉三本周三就曾表示，日本央行應(yīng)設(shè)立新的通脹目標(biāo)，并采取無(wú)限制的措施來(lái)實(shí)現(xiàn)這一通脹目標(biāo)。結(jié)合其周四的表態(tài)，很明顯，安倍晉三希望通過日元貶值來(lái)保護(hù)日本小企業(yè)并且刺激通脹，如果通脹上去，日本央行的利率也就成為所謂的“負(fù)利率”。
日本央行行長(zhǎng)白川方明昨日對(duì)安倍晉三的說(shuō)法做出回應(yīng)，表示在經(jīng)歷長(zhǎng)期價(jià)格增長(zhǎng)乏力后，日本通脹預(yù)期突然上升的期望不現(xiàn)實(shí)。
蔣舒也與白川方明持相同的觀點(diǎn)：“日本的寬松政策已經(jīng)不是一天兩天了，幾年來(lái)都維持了超低利率，政策再寬松，日本市場(chǎng)也都沒有借錢的欲望。日本的貨幣政策可以說(shuō)已經(jīng)失效。”
另外，蔣舒認(rèn)為期望日本政府的干預(yù)能夠阻止日元的升值也同樣不現(xiàn)實(shí)。“日本的匯率問題更是無(wú)解，因?yàn)閺倪^往數(shù)據(jù)來(lái)看，日元完全是陪著美元在跳舞。現(xiàn)在的外匯市場(chǎng)，所有外匯加起來(lái)，一天大概有7萬(wàn)億~10萬(wàn)億美元，日本政府往這么大的市場(chǎng)扔點(diǎn)小錢進(jìn)去是沒什么用的。”
蔣舒指出，要解決問題，從日本內(nèi)部來(lái)看，需要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和推進(jìn)包括養(yǎng)老體系、征稅等領(lǐng)域的改革，但是這些改革都不討選民喜歡，推進(jìn)難度大。
從外部條件來(lái)看，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)能夠進(jìn)入復(fù)蘇軌道，全球經(jīng)濟(jì)可能都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)溫和的上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，這能夠在一定程度上刺激日本的出口，政府貨幣、財(cái)政政策也有望漸漸恢復(fù)操作空間。
