摩根大通：全球財政緊縮或超預期

    明年最令人擔憂的問題之一就是財政緊縮超過市場預期，導致財政支出不足。部分學者以及政策的制定者認為，在一些負債過多的國家需要減少開支。這個觀點本身并沒錯，但如果有過多的國家在同一時間都實施過度緊縮的財政政策，這將對全球的經濟發展十分不利。

    明年全球經濟表現預計并不十分樂觀，各國需要依據國情及時調整政策，避免負面影響的“扎堆”。對于不十分樂觀的增速以及財政緊縮，各國央行都將面臨不小的壓力，必須配合貨幣政策調節。各經濟體之間，風險平衡不盡相同，因此采取貨幣政策行動的空間也存在巨大差異。

    如果經濟活動未能如預期那樣強勁，通脹率處于適宜區間且貨幣政策立場更接近中性的經濟體就應進一步放松貨幣政策，特別是日本這樣通貨緊縮狀況較為嚴重的國家，進一步放松貨幣政策，并配以大范圍結構性改革和財政調整的輔助可能會更為有效；而對于另一些經濟體，如果面臨居高不下的通脹率以及過去或當前的強勁信貸增長，可能會限制政策回旋空間。

    財政整頓的速度也需依各國情況進行調整。很多經濟體的結構性赤字過高，這意味著它們需要重建財政空間。若全球經濟狀況出現惡化的跡象，具有更多財政空間的國家還應當制定并隨時準備實施適應形勢的改革。