建銀國際周四表示,在中國經濟2013溫和復蘇之際,預料央行貨幣政策將保持中性,下半年則要視通脹變化.而上海銀行間拆放利率(SHIBOR)七天期品種將成為央行調控的指標利率.
建銀國際首席經濟學家劉紅哿指出,將在下個月全國人大披露的2013年經濟目標,國內生產總值(GDP)增長率將訂在7.5%,通脹目標則可能訂在3.5%,略低于前一年的4%.
"這反映出政府有意把通脹控制在相對低的水平."她說,"我們相信上半年的貨幣政策會較為寬松,以確保經濟體系獲得足夠的流動性,...下半年要看內部資產價格、核心通脹是不是出現超預期發展."
她還指出,在當前宏觀條件下,央行調控貨幣政策的思路也有所轉變,采取調控"價格"而不是調控"數量"的模式,這使SHIBOR有望取代貨幣供給,成為央行調控的目標.
"貨幣政策會不會轉向,最簡單的辦法就是看七天的SHIBOR,過去兩年央行有一個定律,它它覺得七天SHIBOR最佳的區間在3-3.3%."劉紅哿說.
她進一步說明,當七天期SHIBOR超過3.3%,央行將釋出流動性,以往可能是降準,現在將是啟動逆回購.反之,當利率低于3.0%時,央行則可能進行正回購,收縮過多的流動性.
她并表示,最終央行可能以此作為銀行存貸利率的基準,并讓銀行據此自訂利率,達到利率自由化,"根據美國的經驗,這個過程還需要五至十年的時間."
中國央行今年啟動公開市場短期流動性調節工具(SLO),原則上在公開市場常規操作的間歇期使用,期限以七天期以內短期回購為主.這會讓市場主體資金缺口更容易獲得滿足,從而有助于穩定市場流動性預期.
央行2012年以來未發行央票,僅使用正/逆回購來調節市場流動性.去年二季度末起只滾動進行了逆回購操作,一直到上周首度進行正回購.
七天期SHIBOR今日報4.2670%,徘徊在年內高點附近.市場原本期待央行今日將進行公開市場逆回購,但最終"爽約".
