目前1409和1501分別在13000和15000附近弱勢震蕩，在絕對價格偏低的情況下，后期繼續下跌的空間和動能在收窄。但是現貨面壓力仍舊存在，或許天膠一直在演繹08年慢動作也未嘗可知。
一、基本面分析
利多因素：
1. 原料價格回落致割膠積極性受損 印度汽車業復蘇提振天膠進口
近期乳膠報價12200附近，基本和復合、標二價格持平。干膠價格明顯弱于乳膠，并且從之前海南南部的調研中也可以看出，民營干膠已接近停產。泰國一個貿易商稱，生產商不愿意加速生產，因生產成本過高，導致虧損，也反映了一定主產國現狀。云南地區近來原料持續下跌，膠農割膠意愿不高，工廠原料采購不易。同時也在一個層面上反映出目前現貨供應情況。原料價格的快速回落，勢必會刺激產區割膠積極性下滑，新膠產量后期會繼續放緩。
天膠價格下滑拉低輪胎制造商的原材料成本，增加他們的利潤空間。據印度孟買8月14日消息，印度汽車業復蘇可能提振天然橡膠進口，本財年印度對用于制造輪胎的天然橡膠進口或將增加25%至創紀錄水準，這可能為徘徊在數年低位的全球橡膠價格帶來一些支撐。
據外媒8月18日消息，國際橡膠研究組織日前稱，全球2015年天然橡膠供應過剩將減少46%，因需求擴張且受價格下滑影響，農戶減少割膠。2015年料將供應過剩202,000噸，而2014年為371,000噸，2013年為650,000噸。
2、進口量穩中有降，保稅區庫存持續下滑 短期利多，長期仍受制于供過于求
據北京8月21日消息，中國海關總署最新公布的數據顯示，中國2014年7月天然橡膠進口量為157,744噸，環比降7%，比去年同期增2.3%；7月合成橡膠進口120,193噸，環比增加11%，同比增2.5%。1-7月中國共進口天膠158萬噸，同比增19.6%；進口合成膠88萬噸，同比降1.1%。
截至8月15日，青島保稅區橡膠總庫存為23.41萬噸，上月底26.21萬噸，較上期庫存下降超10%，同比降幅超20%。今年最高峰值為5月中旬的36.22萬噸，相比最高峰值降幅達到35%。
當庫存逐漸從國內向原產地轉移之時，內外價差也在逐步修正，目前煙膠片與標二、全乳膠與復合價差都在繼續縮小。保稅區庫存轉移到區位，標膠因價格優勢加速轉移。乳膠已經首先打破穩定格局，價格再次向下，目前越南3L價格仍舊偏高。天膠基本面中長期在修復，但短期仍舊處于弱勢格局。
3、日膠受日元貶值影響明顯強于滬膠 或帶來一定支撐
日本重征收消費稅之后，二季度經濟明顯有趨緩的跡象；同時因美元走強的帶動，日元出現加速貶值的態勢。日膠受日元貶值的影響，走勢明顯強于滬膠。當然對比其中原由，滬膠因1409交割壓力的影響，1501難以出現有效反彈也是主因。因此1409在9月份交割后，或許就減少了對1501的掣肘，1501或許在日膠的提振下，出現一波小反彈。
4、美國“雙反”的反對聲音加大，有向好方向發展跡象
近期美國國內反對“雙反”的聲音也越來越多，以至美國商務部對華輪胎“雙反”初裁最后期限推遲了兩個多月。美國輪胎工業協會認為，長期以來進口的中國輪胎多數為中低檔產品，因此價格較便宜，有效補充了美國低收入群體的需求，同時，不少美國輪胎生產、貿易企業也從中獲利。美國拖車制造商協會認為，“雙反”造成的關稅負擔，最終將由美國輪胎進口商來買單，并最終轉嫁到拖車產品及消費者身上。中國輪胎品牌的美國代理商們也表達了不滿。
美國對中國的輪胎出口雙反調查，目前的普遍預期是成立。但伴隨初裁日期的進一步延后，市場對于初裁結果開始變得動搖。如果雙反未能成立，那么膠價勢必將迎來一輪報復性反彈。
利空因素：
5. 汽車銷量增幅緩降，需求穩定無亮點
中國市場7月份輕型車銷量為1,631,422輛，同比增幅由6月份的9.6%縮窄到了6.7%；今年前七個月，中國市場輕型車銷量總計達到13,327,136輛，較去年同期的12,201,342輛增長了9.2%。整車廠7月份明顯縮減了面向經銷商的交付量；在乘用車市場，由于擔心各地區政府限購政策而積極購車的效應已經出現消退，而在輕型商用車市場，即將實施的國四排放法規所帶來的不確定性也影響了市場需求。
6、越南出口放緩致積壓大量庫存，開關后帶來供應壓力
據越南媒體最新報道，2014年1-7月越南橡膠出口額較上年同期下降32%，橡膠出口價格下降近25%。2014年一季度，中國很多橡膠企業對華出口訂單明顯“縮水”。二季度這一下降態勢更加明顯，中國自越南進口塑料橡膠金額同比下降超過40%，降幅為東盟十國中最大。芒街市場封關造成的3L價格堅挺，或許在后期修復，追標膠復合而去。
7、泰國降低出口關稅意圖增加競爭力 但無形中會放縱標膠價格下行
泰國橡膠生產商希望軍政府調整當前橡膠出口的征稅體系，幫助他們與馬來西亞和印尼等國展開競爭。當前征稅體系自2012年開始實施，當年橡膠價格大漲至紀錄高位。若橡膠價格在每公斤80-100泰銖，則征收3泰銖關稅，若低于該區間則為2泰銖，高于該區間為5泰銖。出口商傾向于實施此前每公斤1.4泰銖的統一稅率，這等同于馬來西亞的稅率。泰國降低關稅僅僅是能夠增加泰國本身標膠的國際競爭能力，對于標膠本身的價格而言因增加競爭，反而更加不利。
8、旺產期內交割以及泰國拋儲 或加劇供過于求局面
截止8月23號，上期所庫存為157541噸，倉單為129510噸。倉單數與6月份最低點相比有較大提高。提高量約為1萬噸。而這部分量全是新膠。之前的舊膠仍有12萬噸之巨，這部分倉單面臨到期注銷倉單，到期后自動轉為現貨，增加現貨面供應壓力。
泰國政府膠拋儲拋儲傳言不斷，根據儲存成本以及儲存情況看，后期拋儲概率較大。如果這一事實成立，對膠價將造成進一步打壓。
9. 期貨市場分析：滬膠維持弱勢震蕩 反彈空間極其有限
現貨市場報價較為持穩，產區原料價格呈小幅反彈態勢，但膠水價格因乳膠價格下滑表現較弱。13年全乳膠報價基本和目前1409持平，13000似乎成為難以逾越的關口，1411與1409價差合理，暫不存在套利空間。在復合膠、合成膠、標膠都跌倒12000附近之際。全乳膠現貨報價13100，交割接貨運到工廠加工仍舊在13500以上，仍舊偏高。接去年的貨不如用14年的標膠，而且現在最為重要的是如此大量的全乳膠到底能用來做什么。因此后期仍舊存有跌破13000的可能性。同時煙膠片目前報價14600-14800，仍舊貼水與1501，后期隨著泰國拋儲的市場沖擊，煙膠片仍有下滑的可能性，因此1501短期內上漲的概率仍舊偏低。
二、市場展望與投資策略
宏觀面整體趨穩，長期仍舊處于大變革階段，工業品受產能過剩影響調整最為嚴重，按照市場規律后期應該是在虧損的邊緣存續，讓其優勝劣汰。天膠橡膠整個產業鏈也處于大的變革之中：國內庫存開始轉移到了東南亞主產國；內外價差倒掛局面也在不斷修復，貿易商在前期貿易過程中大多虧損嚴重，關門歇業者眾多；據統計，供應增加要持續到2016年，下步產業鏈或倒逼膠農砍樹，切斷供過于求的根本，目前產膠國之間也在相互博弈，不到最后關頭很難舍砍樹。
9月份天膠面臨最為嚴重的影響因素有兩個：一是回歸到市場需求，舊膠與新膠使用價值差異不大，或可忽略。后期隨著泰國拋儲以及上期所交割庫存流入市場，現貨價格的反彈空間極其有限。二是美國“雙反”政策初裁結果幾經推遲，市場反對聲音較大，能否推出成為后市影響關鍵；如若最后不能通過，則滬膠會面臨一輪新的反彈走勢。
漲不動、跌不動成為目前天膠市場的主旋律，一是因為目前的絕對價格偏低，對于空頭而言風險收益比不合理；二是因為目前供過于求的大格局下，買方市場下，價格易跌難漲。數據分析，增產或將持續到2016年。雖然成本因素會導致產量低于預期，但仍難掩飾長期供大于求的局面。
結合前期分析，我們認為在1409交割完成之前，反彈空間極其有限，弱勢形態依舊，甚至仍存有繼續下跌風險。1501合約關注15265以及15600附近的壓制，前期空單可繼續持有，下方第一目標價位看14600附近的支撐力度，如果未能支撐，則行情仍有進一步下行風險。
