華爾街見聞昨日曾報道，央行正式確認在近期對部分股份行、城商行和農(nóng)商行展開了中期借貸便利操作（MLF）。除了2695億元到期續(xù)做以外，央行還新增了500億MLF。這是央行近兩個月來首度凈投放資金。
這背后透露出哪些信號？
“本次MLF續(xù)作和500億新增標志著央行再度開閘放水。央行態(tài)度的轉(zhuǎn)變值得關(guān)注，同時也意味著降準等進一步的放水操作也成為可能。” 海通證券首席宏觀分析師姜超及其團隊在報告中寫到。
其認為，此舉可能會帶來兩個方面的影響，如下：
1，利率錨或回歸，助于引導(dǎo)利率下行。MLF為期3個月，利率3.5%，遠低于當前銀行間7天回購4%左右利率，明顯存在引導(dǎo)利率下降的意圖。
14年年初，央行曾宣布通過SLF為金融機構(gòu)提供流動性，而且將隔夜利率上限封頂在5%、7天利率上限封頂在7%，隨后成功地降低了貨幣利率中樞，拉開了14年利率下行的大幕。
14年7月以后央行通過下調(diào)14天正回購招標利率傳遞了下調(diào)利率的明確信號，而近兩月以來正回購操作的暫停導(dǎo)致貨幣利率脫錨，而未來如果央行定期MLF并及時公告，則其利率水平或成為市場重要參考基準。
2，熨平流動性波動，對沖資金流出。央行稱MLF目的為強化正向激勵作用，同時也為應(yīng)對春節(jié)前的流動性季節(jié)性波動，促進貨幣市場平穩(wěn)運行。歷史經(jīng)驗顯示每年1月同時面臨信貸需求高峰以及春節(jié)前資金需求旺季，因而回購利率均值通常會上升到4%以上，近期回購利率的上行應(yīng)部分與春節(jié)因素有關(guān)。
此外，央行行長周小川在瑞士達沃斯論壇表示中國將確保穩(wěn)定貨幣供應(yīng)，無意提供太多的流動性，但會保持政策的穩(wěn)定性。稱目前國內(nèi)金融市場與國際市場緊密相連，QE成為各大央行的慣用手法，而新興市場在去年夏季有不尋常的資本流入，成為經(jīng)濟不確定性和經(jīng)濟波動的源頭，新興市場需要留意這種波動性。
這也就意味著中國央行的政策會考慮國際資本流動的影響，以往海外資金在流入中國時需要央行進行對沖，而目前外匯占款已經(jīng)轉(zhuǎn)負，外匯熱錢已持續(xù)半年大規(guī)模流出，同樣需要央行反向?qū)_。
考慮到央行的明確表態(tài)有助于穩(wěn)定當前流動性預(yù)期，降低高企的貨幣利率，海通將未來3個月7天回購利率中樞從4%左右下調(diào)到3.5%-4%之間。
