上周滬膠延續振蕩偏強走勢，價格重心再度上移，其中主力1505合約一度逼近14000元/噸一線。短期來看，滬膠多頭士氣高漲，預計春節以前有望繼續向空頭陣地壓進，但節后多空強弱之勢可能再度逆轉。
泰國原料價格漲勢趨弱
自去年12月以來，泰國政府持續對白片和煙片膠展開收購，供應趨緊提振二者報價穩步上揚，但近兩周來，白片和煙片分別持穩于58泰銖/千克和63泰銖/千克附近徘徊，并未進一步上漲。究其背后原因有二：其一，泰國政府收膠之舉對價格提振效果逐漸減弱，加之財力有限，缺乏后續收購的預期和實力；其二，雖然收膠后美金膠振蕩反彈，但是人民幣膠卻需求慘淡。由于進口利潤持續為負，近期價差更是拉大至600元/噸，中國進貨商停止對美金船貨的采購。由此可見，泰國收膠抬價只是一廂情愿，并未有效得到中國下游消費端的認同。
國內輪胎企業存隱憂
內銷市場疲軟而對外出口又頻遭海外市場貿易壁壘打擊，國內山東地區輪胎行業自去年以來便陷入慘淡經營的局面。銷售市場萎縮導致輪胎企業現金流流入量逐漸下降，而銀行對產能過剩行業貸款限制又加重了行業的資金鏈斷裂的風險。
在多重因素的沖擊下，2月初，山東地區曝出某大型輪胎企業破產事件，更為嚴重的是該企業與其他幾大知名輪胎企業存在巨額債務聯保關系。換言之，破產帶來的負面效用將由點及面擴散開來，并存在形成行業性危機的風險。如果這種危機一旦形成，對滬膠的沖擊無疑是巨大的。由于目前國內輪胎市場處于休整階段，尚難以體現采購乏力的特征，待到節后工廠復工之后，上述隱患可能影響企業正常開工，進而拖累膠價回落。
終端需求低迷
作為天膠需求市場晴雨表的重卡消費指標在新年首月開局不利。據中汽協統計數據顯示，1月國內重型貨車產銷4.96萬輛和4萬輛，環比下降9.25%和28.85%，同比下降20.99%和21.63%。終端重卡銷售乏力無疑會傳導至全鋼胎企業，令其產成品庫存積壓而開工率下降，進而加重行業產能過剩程度。面對產能過剩矛盾，今年國內新的產能依然在不斷上馬。據中國橡膠工業協會預測，2015年，輪胎領域內僅新增產能達1.2億條，產能過剩率達10%—15%。
當下輪胎行業破產跡象初顯，連鎖反應或將引發產業鏈風險發生。需求疲弱，僅憑供應端一時之利，多頭難以長驅直入。筆者認為，滬膠看似踏上了牛市征途，但實則是假象。激進的投資者可在1505合約攀升至14500元/噸上方空單介入，耐心等待利空因素顯現后的空頭行情。（期貨日報）
