據(jù)期貨日報5月26日報道，低迷膠價打擊國內膠農開割積極性，曾令天膠減產因素升溫提振滬膠期價走強。不過，從近期公布的天膠進口數(shù)據(jù)、庫存數(shù)據(jù)以及終端消費數(shù)據(jù)來看，弱需求因素的負面壓力還是較供給端收縮的正面推力更勝一籌。滬膠主力1509合約期價在多空力量決出勝負之后，理性選擇回歸弱勢運行的狀態(tài)中。
天膠推遲開割因素被消化
由于近些年天膠價格持續(xù)低迷，導致國內膠農和加工廠整體盈利空間同步縮小。轉入割膠季后，膠農采取推遲割膠的舉措來表達對膠價不滿的情緒，開割積極性不佳令整體原料產出有限，而加工廠因收購原料困難和利潤空間受限也降低開工率，此等景象在天膠產區(qū)并不少見。據(jù)了解，今年海南產區(qū)的多數(shù)天膠加工廠整體開工率極低，除農墾正常生產交儲外，銷區(qū)可見的海南新全乳膠產量極少，多數(shù)民營干膠加工廠依然處于停工狀態(tài)。
短期而言，國產乳膠產量整體供給相對有限，乳膠價格受到一定支撐。前期滬膠期價因天膠推遲開割以及大型加工企業(yè)削減產能的利多因素刺激而快速回升，現(xiàn)貨價格也跟漲促使膠農割膠信心略增。不過，供給偏緊的優(yōu)勢逐步被市場消化，膠價重心雖較前期有所抬升，但進一步上行則缺乏需求端的認可。
國內重卡消費大幅萎縮
在國內經濟增速持續(xù)走低、固定資產投資回落和基建開工率下降的多重利空因素打擊下，今年以來國內重卡行業(yè)陷入大幅萎縮的窘境。重卡作為天膠消費景氣度指標萎靡不振，令膠價上行始終“提心吊膽”，并且漲幅受限。
第一商用車網統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，4月國內重卡銷售繼續(xù)呈現(xiàn)向下直降的景象。4月重卡共計銷售5.7萬輛，環(huán)比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月30.3%的降幅還要大。這意味著中國重卡行業(yè)已經連續(xù)9個月出現(xiàn)同比下降，同時也創(chuàng)最近8年來的最低水平。累計來看，今年1—4月國內重卡市場銷售19.16萬輛，同比下降34%。由于去年5—6月的重卡銷量在高位運行，由此可以判斷，不僅今年5—6月的重卡銷量同比將會大幅下滑，而且上半年的重卡銷量也難有好轉的可能。
輪胎行業(yè)內外需均塌陷
據(jù)有關機構統(tǒng)計，過去幾年輪胎行業(yè)投資“井噴”的熱情在今年將戛然而止，山東地區(qū)因未取得環(huán)評手續(xù)而導致項目暫緩的輪胎企業(yè)比比皆是。照理來說，隨著銷售旺季到來，不再受產能擴張因素干擾，輪胎行業(yè)整體開工率會穩(wěn)步回升，但實際情況卻遠不及往年。其中，全鋼胎開工率在七成左右，比往年平均值低一成。而從產量角度看，今年前4個月國內全鋼胎產量3637.8萬條，較去年同期下滑13.2%。由此可以看出，輪胎企業(yè)開工率下降及產量回落的根本原因并非產能擴張而是需求萎縮。
筆者認為，輪胎行業(yè)需求萎縮主要有兩方面的原因：其一，國內重卡消費的大幅萎縮直接體現(xiàn)上游輪胎行業(yè)內銷市場的衰退；其二，對外出口形勢嚴峻。據(jù)統(tǒng)計，1—4月，山東東營輪胎出口78657萬美元，下降29.4%。輪胎行業(yè)需求下降導致國內市場對天膠原料采購量顯著萎縮。
綜上而言，現(xiàn)階段國內全鋼胎市場難言樂觀，生產、銷售、庫存和出口均出現(xiàn)低迷信號。受此影響，輪胎行業(yè)很難給予天膠超預期的需求拉動，而供給端的收縮優(yōu)勢顯然尚不能抵銷上述負面因素帶來的沖擊。預計未來偏弱走勢還將主導滬膠期價。
（寶城期貨 陳棟）
