上周滬膠波動較大，前半周受國內股市大幅下挫的影響，持續大跌，下半周在國內力挺救市的多種利好下，股市重新企穩，滬膠也因此企穩修復前期過快及過大的跌幅。就基本面而言，滬膠依然偏弱勢，主要是近月合約的倉單壓力一直不減，且6月新增的倉單使得遠月合約的壓力也在不斷增加。三季度供應量的充裕使得天膠壓力較大，而下游目前來看依然是示弱的，沒見有什么起色。7月1日新政的執行短期對國內的膠價起到了保護作用，但就中期而言，該標準的施行將對下游輪胎廠直接造成壓力，最終傳導到膠價上依然是個不利的因素。
國內交易所總庫存截止上周末158377噸（+5252），庫存連續幾周增加；期貨倉單量123530噸（+2280），倉單量也是連續幾周增加，對期貨價格形成持續的壓力，尤其是近月合約。青島保稅區的庫存截至6月30號為11.63萬噸(-2.28)，庫存繼續減少，且減幅開始放大，這跟今年進口量少，港口美金膠價格堅挺有關，下游工廠維持正常營運需要采購。庫存的持續下滑對滬膠價格起到了較強的支撐作用。日本港口的橡膠庫存截止6月21日的庫存較月初有所減少，但總體還是增加的態勢。需求的疲弱使得日本及上海的庫存的增加趨勢，施壓盤面價格。
上周國內現貨市場價格有明顯回落，在期貨大幅下跌的同時現貨市場的恐慌情緒開始增加，總體價格相比之前有明顯跌幅，或顯示前期國內供應偏緊的情況在逐步緩解。泰國處于割膠旺季，暫時天氣也沒有大的問題，使得原料供應逐漸充足，上周原料市場價格繼續小幅下跌。替代品方面：受原油走弱的影響，上周合成膠價格有明顯的下調，使得天膠與順丁及丁苯的價差上周有所擴大，前期OPEC會議上明確不減產的決議使得原油后期的供應增加成為定數，伊朗的談判成功后也將使得當地的原油供應增加，后期如果原油價格繼續下挫，將繼續拖累天膠的價格走勢。
下游輪胎開工率方面，截止7月10日，全鋼胎企業開工率71.16%（+1.66%），半鋼胎企業開工率71.68%（+1.48%），本周開工率有明顯回升，一改前三周持續下滑的態勢。據了解，下游輪胎廠出現了一些資金的壓力增加的情況，6月12日美國商務部發布了美對華乘用車及輕卡車輪胎反傾銷及反補貼終裁結果，認定中國輸美輪胎存在傾銷及補貼行為。雙反終裁結果的出臺，是下游工廠繼續承壓的一個標志性事件，后期或將是下游消費繼續走弱的新階段。
綜合以上來看，目前橡膠跌至此價位，價格升水現貨已經縮小到了300元/噸左右，成本支撐的因素開始增強，短期沒有更大的利空沖擊的情況下，近月合約向下難有空間。但目前正處在割膠旺季，全球后期的供應量是會逐步增加的。橡膠下游疲弱的態勢依然沒有得到緩解，首先是6月的重卡銷售繼續示弱；其次是上海交易所倉單的重新增加，施壓9月合約，輪胎雙反終裁結果的認定也對輪胎廠繼續施壓。供應的寬松，消費沒起色使得滬膠基本面還是偏寬松的，短期受股市企穩及美元弱勢難以維持滬膠有太大的上漲空間，建議穩健的投資者不輕易參與反彈，后期依然維持空頭思路。
