全球經濟
全球經濟減速恐將延續(xù)至明年
外媒在全球對近300位分析師所做的調查顯示，有壓倒性多數的受訪者認為全球經濟放緩顯示明顯有可能延續(xù)至明年，而且通脹趨緩甚至會持續(xù)更久。
盡管大多數主要央行五年來采取超寬松貨幣政策，分析師們仍警告有上述的風險。自從全球金融危機以來，分析師們大都對復蘇前景抱持樂觀看法。
美聯(lián)儲上個月未有升息動作，指稱因憂心全球經濟，尤其是中國。刺激性貨幣政策看來將會維持更長的時間。
該調查并表明，少數在今年活躍的經濟體，尤其是美國、歐元區(qū)和英國，正愈來愈容易受到全球需求減弱的影響，且可能沒辦法維持動能。
“令人擔心的是，看來最有韌性的美國和歐洲地區(qū)前景也變得更加黯淡，”巴克萊經濟研究主管Christian Keller在一份題為“進入低迷”的報告中稱。
這種擔憂與金融市場愈發(fā)濃厚的不安情緒相一致。外媒調查訪問的市場專家也下調對各類別資產的預測，從全球股指到主權債券收益率(殖利率)、油價，再到新興市場匯率.
所以盡管2016年多數主要經濟體表現預計仍會好于今年，但分析師還是下調了預測，與國際貨幣基金組織(IMF)的做法大多一致。
但這次，下調預估更加引人注意。
增長預測下調，而且分析師全面調降多數國家的通脹預期--預測高點和低點都下降，這說明目前為止，激進的貨幣政策在提振通脹方面基本沒有發(fā)揮什么作用。
“過去兩年來這已是見多不怪，我們再次下修對發(fā)達國家今明兩年通脹率預估。”匯豐銀行分析師James Pomeroy說，并補充道，預期新興市場增長率將遭遇2009年金融危機最嚴重以來的低點。
今年國際貿易所受沖擊也是那段時間以來最大，令經濟前景進一步蒙陰。
預期今年全球經濟增長率將為3.1%，明年料成長3.4%。不過這是基于預期全球貨幣政策仍維持寬松，且全球金融市場并沒有出現重大修正。
美國經濟料維持穩(wěn)健。但盡管失業(yè)率持于低位，預期通脹率仍難以大幅上升。
英國境況類似。就歐元區(qū)來看，若不擴大或延長萬億歐元計的資產購買措施，要解決居高不下的失業(yè)以及低通脹問題，恐是不可能完成的任務。
近期真正需要擔心的是新興市場--這個近年來全球經濟成長的推動力量。
全球金融危機以來，在對發(fā)達經濟體而言最艱難的時期，中國當局為推動基礎設施建設而開啟史無前例的信貸狂歡，給中國經濟成長帶來了支撐。
但現在已經不是這種情況。中國央行數次采取降息舉措，以緩解經濟結構調整所帶來的沖擊。
此舉并未完全取得成功。分析師預計中國官方成長率今年將低于7%的目標水平，2016年還將進一步放緩。很多人懷疑中國官方的經濟數據有高估之嫌。
其他新興市場經濟體料將表現不佳。
南非越來越可能出現成長疲弱而通脹率居高不下的情況；巴西已掉進衰退泥潭，該國央行大幅上調利率以應對通脹，而取得的成效十分有限。
“幾乎10年來，拉美經濟體都可以舒舒服服地搭乘經濟發(fā)展快車，”法國巴黎銀行拉美經濟研究部門主管Marcelo Carvalho表示。
“那樣的日子已經一去不復返了。”
全球股市
股匯債市場可能臨近轉折點全球經濟憂慮升溫
最新的全球調查顯示，匯市、股市和債市似乎即將迎來拐點，受訪者預期調整的幅度和性質表明，對全球經濟狀況的擔憂升溫。
受訪者對股匯債市場的看法大幅修正之際，正值國際貨幣基金組織(IMF)再度下調全球增長預估，而且數份報告顯示一些全球最大的投資者近幾個月的日子并不好過。
與此同時，美國料將艱困的財報季才剛開始拉開帷幕。許多企業(yè)已警告獲利將沒有此前預期的那么好。新興市場企業(yè)的痛苦經歷則要持續(xù)更長時間。
除了上周末因美聯(lián)儲將在更長時間內維持近零利率的憧憬而開始上漲外，全球股市近期遭遇困難。過去五年，股市受到寬松政策的支撐。
股市策略師對主要指數未來一年預期的下調幅度為2009年3月以來最大。
調查顯示，全球20個股指中有近一半今年料將收低。
外匯策略師則再度上調對美元的預期，盡管有一種觀點開始在金融市場擴散，即在明年晚些時候以前，美聯(lián)儲都不太可能升息。
這意味著有其他因素在發(fā)揮作用。許多分析師一直寄望于美聯(lián)儲今年開始升息，但其他人則仍擔心，投資者只是把美元視作避險資產。
“任何喘息之機都可能只是暫時的，市場神經或許依舊緊繃，”法國興業(yè)銀行[0.13% 資金研報]的固定收益與外匯策略主管Vincent Chaigneau就風險資產的反彈這樣寫道。
“我們想為市場對經濟的看法再度悲觀、進一步放寬政策的預期、以及商品/資源價格重新走軟作好準備。美元走強在很大程度上并不是因為美聯(lián)儲收緊政策，而是由于其他央行進一步放寬政策，”他說。
對大多數央行而言，最容易選擇的道路就是盡可能的繼續(xù)降息。中國人民銀行在過去一年中降息五次，印度央行僅降息一次，預計還將下調兩次。
當央行不能進一步降息時，外界就會預期他們很快將會提升本已龐大的資產購買規(guī)模。最明顯的例子就是歐元區(qū)和日本的央行。這說明，央行推升股價的能力正在減弱。
新興市場貨幣自去年以來遭遇到很長時間的打擊，巴西等國貨幣甚至跌勢還有所加劇。隨著投資繼續(xù)流出新興經濟體，這些貨幣未來可能會遇到更多麻煩。
“我們認為新興市場仍將難以出現可持續(xù)上漲，”Brown Brothers Harriman分析師在研究報告中稱。“其實，我們對(新興市場)2016年表現的最好預期就是持穩(wěn)。”
盡管美聯(lián)儲官員宣稱，他們仍希望在年底前升息，但債券市場的感覺卻有點不太好；發(fā)達經濟體公債收益率(殖利率)下降，預測機構也調降對收益率的預估。
由于投資者愿意將資金投在房子上面，加之一些人想利用利率接近于零的有利條件，房地產價格再度飆漲。
近期路透調查預計，英國、美國乃至加拿大房價還會再漲，這些地方的負債家庭經濟上越來越捉襟見肘。
大宗商品價格依然承壓，主因商品消費主力--中國需求減弱、并且全球經濟前景也變得黯淡。
最新的路透油價調查預計，明年布蘭特原油均價在每桶58.60美元，為2007年3月開展此項調查以來的最低預期，較一個月前的預期下降了近4美元。而就在八個月前，分析師還預計明年均價會在近72美元的水平。
其他調查還顯示，歐洲、美國和日本的全球資產管理機構將債券配置比例提高到九個月來最高水平，并且給出至少五年來最保守的股票投資建議。
誠然不是每個人都那么悲觀。花旗的股票策略師就看好全球股票前景，認為到明年年底全球股票會再漲20%。
就連這些分析師自己也承認這是一種“大膽”的預期，因花旗首席經濟學家Willem Buiter曾預計在上述時期會出現全球性衰退。
“Willem Buiter的衰退說意味著企業(yè)每股盈余將縮減0-5%，我們懷疑全球股市已經開始在消化每股盈余小幅下降的預期，”花旗全球策略師Robert Buckland如是寫道。
外匯市場
美元未來是否繼續(xù)走強主要取決于美聯(lián)儲升息時機
美元能否持續(xù)走強，主要將取決于美聯(lián)儲將把接近10年來的首度升息再延后多久。
本周受訪的66位匯市分析師中，有46位表示，進一步推遲升息為強勢美元帶來重大風險。有兩位表示風險非常高。僅有18位表示風險不大，沒有人認為幾無風險。
今年就美聯(lián)儲升息時機所進行的調查，顯示出分析師預估時點穩(wěn)步后移的現象。根據9月22日的路透調查，在美聯(lián)儲上月決定按兵不動后，目前預估的升息時點在12月。但此一預估有可能再度推遲，因為根據調查，12月升息的概率只有60%。
市場對美聯(lián)儲可能升息時間點的反應，早已推后至明年。
“美元可能仍將受益于利率差異，但可能不如許多人預期那么多，”荷蘭合作銀行資深匯市策略師Jane Foley表示。
美元自2014年5月起走強一年后，上漲動能已然流失。調查認為，未來一年美元的任何升勢，可能都不會那么亮眼--盡管歐洲央行或將進一步放寬政策。
歐元兌美元現在報約1.12美元，一個月后料與目前水準一致，三個月后料為1.09，一年后料為1.05，略低于9月調查結果。
日本央行料再次放寬本就寬松的貨幣政策，可能最早在本月底就放寬，令日圓維持疲勢。
日圓兌美元一個月后料跌至121日圓，三個月后跌至123，一年后料跌至126.
美元指數料變動甚微，目前報95.5左右，到年底僅將小升至97.4.
但英鎊兌美元將堅守陣地，主要因為外界普遍預期英國央行將緊跟美聯(lián)儲的升息腳步。
英鎊兌美元一個月后料報1.52美元，三個月后小升至1.53，然后在明年10月前都守在該水準。
不過英鎊表現將比歐元好得多。歐元兌英鎊一個月后料報0.732英鎊，三個月后跌至0.714，一年后料僅報0.696.
“英鎊兌歐元仍有潛在的升值空間，”Foley說，“將英國央行升息預期推后的因素，也正是那些促使歐洲央行擴大量化寬松之預期升溫的因素。”
黃金市場
黃金和白銀料在2016年繼續(xù)下跌走勢
周四發(fā)布的外媒調查顯示，第三季黃金價格走勢疲弱，今年料將遭遇進一步的挫折，而且明年金價料繼續(xù)走低。
外媒在過去兩周對38位分析師和交易員進行的調查顯示，2016年金價平均預估為每盎司1,153美元，較7月時的調查預估下降了8%。
今年平均金價預估為每盎司1,165.50美元，低于上一季度預估的1,193美元。今年迄今的平均金價為1,177美元，但預計在第四季將跌至1,125美元。
“打壓金價持續(xù)下跌的因素主要來自兩方面--美聯(lián)儲升息預期，以及全球實貨和投資需求不振。”黃金礦業(yè)服務公司(GFMS)分析師Johann Wiebe說道，“我們預計金價將繼續(xù)承壓，可能在年底前創(chuàng)下新低。”
黃金在第三季下跌5%，為一年來最差季度表現，白銀也下滑7.8%。兩種貴金屬都受累于美聯(lián)儲將結束超寬松貨幣政策的預期。
此外，分析師稱主要黃金消費國--中國和印度的實貨需求疲弱，這亦打壓金價。印度黃金貼水本周升至三個月高位，因零售需求不振，供應充裕和金價走高。
今年迄今的白銀均價為每盎司15.97美元，預計全年均價在15.84美元，第四季價格可能降至15.14美元。銀價明年預計為每盎司16.00美元，低于三個月前預估的17.21美元。
鉑金鈀金
分析師調降2016年鉑金和鈀金價格預估
分析師和交易商紛紛調降明年鉑金價格預估，第三季鉑金價格重挫16%，遭遇七年來最大季度跌幅。
受訪的30位分析師和交易商預期，2016年鉑金均價將在每盎司1,105.50美元，較三個月前調查估值低了12%。
預期鉑金第四季將跌至998美元，今年均價將在1,080美元。年內迄今的鉑金均價為1,093美元。
對供給仍過剩的擔憂令鉑金價格備受打壓，去年南非礦工歷時史上最長的五個月罷工，亦未能大幅推高鉑金價格。
今年鉑金需求方面亦乏善可陳，占全球消費量五分之一的中國鉑金珠寶買興一直低迷。
此外，大眾汽車(Volkswagen)爆出尾氣排放作弊丑聞后，恐傷及鉑金需求的擔憂亦令價格下滑。
Fastmarkets分析師摩爾(James Moore)稱：“不過價格似乎正趨穩(wěn)，能不能走強很大程度上取決于生產商，他們是否會宣布大幅減產。”
分析師對鈀金的價格預估略微下調，預期明年的均價將在745美元，三個月前的調查估值為820美元。
預期今年的鈀金均價將在701美元，7月調查時預期為756美元，年內迄今的均價報715美元。
Julius Baer分析師Carsten Menke稱：“短期來看鈀金價格仍將遲滯，不過并不會大幅下挫。較長期而言，中國汽車銷量應會恢復增長。”
銅價
對中國增長前景的擔憂導致銅價預估被下調
周四公布的外媒調查顯示，圍繞中國增長前景的擔憂導致對明年銅價的預估被下調，受訪者在過去三個月將銅均價預估下調了9%。
過去兩周有29位分析師和交易員接受了此次調查，他們對2016年銅均價的預估為每噸5,450美元，低于7月底調查預估的每噸6,173美元。
中國最近數月公布的一系列數據均令人失望，其中包括本周公布的貿易和通脹數據，這引發(fā)了對中國經濟可能出現硬著陸的擔憂，中國硬著陸可能會削弱對原材料的需求。
對2015年銅均價的預估從三個月前的每噸5,952美元下調至5,601。銅價在第三季下跌逾10%，創(chuàng)2014年初以來的最大季度跌幅。
“銅價可能受到期貨市場看跌人氣拖累，這給銅價反彈留下了一定空間，”Julius Baer的分析師Carsten Menke說。“不過，鑒于需求增長，尤其是中國的需求增長依然低迷，同時雖然銅價處于低位，但供應繼續(xù)增加，因此短期內不太可能出現一輪新的牛市。”
由于預計不斷增長的供應將超過依然低迷的需求，今年銅過剩規(guī)模料將為34.9萬噸，三個月前預估為19.4萬噸。
不過，在嘉能可上月宣布大幅削減贊比亞和剛果民主共和國的生產后，明年過剩規(guī)模料將下降至17.7萬噸。嘉能可的減產消息幫助銅價從六年低點反彈。
“我們認為銅市還將傳出更多減產消息，由于南美洲的氣候風險和低投資，我們認為銅礦生產減少引發(fā)的供應中斷程度將高于往常，”Intesa Sanpaolo的分析師Michele Scandroglio說。“我們預計2016年底前銅市將出現供應短缺。”
嘉能可還宣布削減鋅生產，削減幅度相當于全球鋅供應的4%。不過，分析師警告稱，目前已宣布的減產或許并不足以提振價格。鋅價在今年稍早觸及五年低點。
2015年全球鋅過剩規(guī)模預計為3,500噸，但到2016年料將回升至21,000噸。今年鋅均價料在每噸1,985美元，到2016年將跌至每噸1,947美元。
對今年鋁均價的預估已從7月時的每噸1,780美元調降至1,693美元，明年的鋁均價預估從每噸1,848美元調降至1,635美元。
原油市場
油價明年將反彈因供給增速放緩且需求回升
油價已跌得太多和太快，未來一年應會逐步回升，因供給增長減慢且需求復蘇。
對30位分析師的月度調查顯示，指標北海布蘭特原油LCOc12016年的均價料在每桶62.30美元，高于今年迄今約57.60美元的均價。
調查顯示，美國原油價格CLc1明年均價料在57.00美元。
這較7月底的油價調查預估大幅下調，當時預期布蘭特原油明年的均價將在69.00美元，美國原油價格平均將在63.80美元。
全球油市自5月以來已經跌去三分之一，仍較一年前價位低50%以上，原因是供應大量過剩并且需求不振。圍繞中國經濟的擔憂在近幾周令油價跌勢加劇。
但分析師表示，大幅偏低的油價過去幾個月已經刺激全球許多地區(qū)，特別是美國和中東的需求增加，并且石油產量增長也已經開始降速。
他們稱，這將有助于市場恢復平衡，并應該促使未來幾個月油價上漲。
“我們預計油價明年將可獲得動能，尤其是到下半年，2016年底時的油價料比2015年高出約10%，”Raymond James分析師Pavel Molchanov說。
荷蘭銀行分析師Hans van Cleef也這么認為，并稱“市場很快會意識到，油價跌勢可能過快過猛。因此或許很快會進行上修；油價可能會開始溫和上揚。”
根據調查的預估，2015年布蘭特原油期貨均價料為每桶57.40美元。若要達到這個水平，布蘭特原油未來四個月必須強勁反彈，許多分析師預期這是有可能的。
參與最近調查的27位分析師中，有18位下調了2015年油價預期，另外九位則保持不變。沒有人上調對布蘭特原油的價格預期。
瑞士信貸對今明兩年布蘭特原油的價格預期最高，分別為62.90和76美元。法國外貿銀行(Natixis)對2015年布蘭特原油的價格預期最低，為51.90美元。（鳳凰網）
