3月8日報道，隨著國內進入全國兩會時間，“供給側改革”再度成為市場關注的熱點，樂觀預期膨脹刺激工業品以“跳漲”形式演繹上周五夜盤走勢。在看漲人氣高漲的狀態下，配合滬膠自身由弱轉強的供需面，期價也呈現急速拉漲模式。其中，滬膠主力1605合約在本周一上升至12000元/噸上方，創去年10月中旬以來新高。隨著膠價短線漲幅過快，技術性調整在所難免，不過通過快速上漲，滬膠已擺脫束縛步入新的價格運行區間。
供給側壓力減輕提振膠價
當下“供給側改革”成為全國兩會的熱點議題，雖說我國對海外天膠依存度較高，無法有效從自身角度發揮政策功效，但東南亞產膠國為了改變膠價長期低迷的姿態，紛紛從供給端“對癥用藥”。據了解，以泰國、印尼和馬來西亞組成的國際橡膠三方委員會(ITRC)在上個月發表聯合聲明，計劃將從3月開始實施天膠出口削減措施，預計在前6個月內減少61.5萬噸天膠出口量。不過，令市場感到意外的是，作為全球第四大產膠國的越南也積極響應ITRC號召，盡管目前具體消減天膠數量不明，卻給市場強烈利多信號。海外版“供給側改革”率先發力，將大幅改善天膠供給過剩的預期。
與此同時，目前東南亞產膠國開始陸續步入低產期，膠水產量由多轉少，恢復正常產量要到5月以后，而我國兩大天膠產區目前也處在停割模式，新膠供給要等到4月中旬。這種由季節性因素帶來的天膠供給斷檔期至少要持續一個多月時間，供給側壓力減輕給膠價創造了大漲的動力，也為滬膠價格重心躍升至新區間提供了基礎。
重卡超預期復蘇將改善弱需
長期以來，壓制膠價低位運行的根本因素是需求疲弱，而評判天膠需求景氣度的重要指標重卡銷量在2月迎來超預期復蘇景象。據悉，2月國內重卡市場預計銷售各類車輛3.2萬輛，同比增長16%。這意味著關乎天膠強弱的驅動因子——重型車銷量在連續18個月負增長之后，終于首次實現了正增長。不僅出乎投資者預料，而且還扭轉了后市預期，給市場營造樂觀氛圍。
據了解，1—2月，國內重卡市場共銷售6.89萬輛，同比小增2%，也給全年開了個好頭。考慮到2015年3月重卡銷量基數依然較低，加之“信貸放水”等政策助推樓市快速回暖，投資增速有望再度回升。由此預計，今年3月重卡銷量存在繼續同比正增長的可能，如能實現，滬膠弱需特征的印象將在投資者心中大為改觀。
丁二烯大漲策應滬膠躍升
繼2月下旬的一輪調價后，3月以來，國內丁二烯價格延續漲勢再度拉升。據了解，上周中石化各地銷售公司連續上調旗下丁二烯報價，分別上調500元/噸、300元/噸，兩天漲幅高達12%。然而，從2月下旬以來，丁二烯累計漲幅已經超過34.5%，報價從5800元/噸大幅上漲至7800元/噸左右。
丁二烯是生產合成膠的主要原料，加之目前國內輪胎企業開工率穩步回升，刺激合成膠需求由弱轉強。在成本抬升及需求好轉的背景下，合成膠價格水漲船高。由于合成膠與天膠存在替代關系，價差長期趨于平穩，合成膠走強在側面強化了滬膠補漲的動力。
綜上所述，由于短線滬膠急速拉漲，多頭過快消耗積極因素，空頭反撲帶來的技術性調整在所難免，因此追漲風險增加，但空頭打壓幅度不會太大，畢竟滬膠供需兩端在趨于好轉，并且宏觀面及流動性呈現偏多氛圍。筆者由此認為，后市膠價“地面爬行”時期已然結束，“低空飛行”模式正式拉開。(期貨日報)
