一、本周市場概述
聯儲聲明偏鴿，美元指數偏鴿，美元繼續走軟，各類風險資產上漲。國內兩會政策暖風延續，加之2月份包括房地產、汽車、發電耗煤等數據顯示經濟有改善跡象，市場風險偏好全面改善，上證突破1月底來新高，帶動大宗商品進一步上揚。
橡膠方面，周初資金在謹慎心態下減倉退出，期貨回撤確認支撐。隨后在外圍改善以及膠市基本面各類利好帶動下，市場增倉上行，現貨再度向上并站穩1300美元一線。
二、一周市場梳理
1、上游供應
1.1 東南亞產區及原料價格：湄公河流域旱情持續加重，泰國東北部和越南東南部受到嚴重影響，整體開割預計推遲約20天，預計泰國東北和越南開割推遲至4月底。泰南目前尚正常，預計5月中開割。本周原料整體繼續穩步上漲，白片漲0.38銖至45.07銖，煙片漲0.61銖至47.49銖，膠水持穩在45銖，杯膠漲0.5銖至39.5銖。印尼目前雨水偏多，原料產出也略有下降。
1.2 中國產區：國內產區尚無明顯變化。預計云南在3月底開割，海南預計要到清明之后。全面開割預計云南產區在四月中旬潑水節前后，而海南產區要到5月1日勞動節前后。
1.3 產膠國貨幣：本周產膠國貨幣繼續反彈，泰銖漲0.46%，馬幣漲0.58%，離岸人民幣漲0.31%，印尼盾回撤0.38%。
2、下游消費
2.1 工廠生產：輪胎工廠維持小陽春態勢，產銷維持旺盛，繼節后內銷訂單回升后，近期出口訂單也明顯增多。廠家方面開工整體維持高位，全鋼普遍在7成以上，部分廠家開工繼續提漲，開工率可至八成。目前廠家庫存基本合理，多在40天左右。
2.2 輪胎銷售：近期全鋼胎內銷、出口均表現良好。內銷方面，年后物流需求改善，經銷商回補庫存，終端處于陸續消化中，基建需求相對平淡，等待穩增長、基建、房地產等投資的進一步帶動；出口方面，雙反仍在調查中稅率亦未確定，國外代理商積極采購儲備一定庫存，訂單持續釋放。預計此輪銷售將維持至5月底。
2.3 下游采購：本周現貨再度回升至1300美金一線，輪胎廠原料儲備不足，現貨采購積極，海外船貨因拉漲較快，買家情緒少先觀望。海外方面，近期歐美、印度的買家均表現活躍，繼續穩定采購。
2.4 美國對中國卡客車胎雙反：
- 3月12日，美國國際貿易委員會（ITC）表決認定中國出口到美國的卡客車輪胎形成對美國相關產業造成實質損害或威脅，美國商務部（DOC）將繼續 “雙反”調查。預計反補貼初裁將于4月25日前作出，反傾銷初裁將于7月11日前作出。
3、銷區現貨
3.1 外盤：干旱帶來的原料上漲和產膠國貨幣升值帶動工廠報價不斷攀升，目前工廠泰標加工成本已攀升至1400美金以上，印標成本也在1350美金以上，工廠被動上調報價。至周五泰標報至1350左右，復合1360左右，煙片在1500美金左右。因拉漲較快，國內買家稍顯觀望，海外工廠繼續積極買入。
3.2 保稅區：本周保稅市場交投活躍，貨源持續緊張局面，滅蚊熏蒸導致船貨到港報關減慢。周末時泰標在1300左右，混合在1310左右，復合膠在10200左右。截至3月15日青島保稅區橡膠庫存下降至26.58萬噸，較2月底減少0.56萬噸。其中天然橡膠為22.99萬噸，較2月底增加0.02萬噸；復合膠0.58萬噸，較2月底下跌0.22萬噸；合成橡膠為3.01萬噸，降0.36萬噸。此次庫存減少依舊是受合成膠和復合膠庫存下降影響。保稅區庫存集中度高，持貨者惜售情緒維持。
3.3 人民幣干膠：人民幣全乳跟隨期貨小幅上行，目前14年老膠仍在11200左右，越南3L膠在10300左右。
3.4 乳膠：近期乳膠報價持續快速拉漲，產區干旱令市場對后續供應緊張擔憂加重，而國內貨源也高度稀缺。目前外盤散裝報價提漲至1100以上，國內進口太空包價格逼近10000大關，零星國產乳膠價格在8900左右。目前國內現貨市場貨源供應極度緊張，因前期到港多直接送到工廠，流通貨源一貨難求，后續到貨成本已然較高，故少數賣家即使少量持貨也多封盤不報，后續意圖進一步主動提漲。
3.5 合成膠：合成膠經過上周短暫調整后，在丁二烯貨緊價楊帶動下，廠家繼續調漲，市場報盤重心也穩中上行。目前丁苯、順丁在10000左右，丁二烯 CFR中國收盤1125左右。后續整個上半年丁二烯因檢修供應仍將持續緊張，而當前部分民營合成膠廠因成本不斷攀升生產面臨虧損，或許或調低開工，料加重合成膠供應端推漲意愿。
4、期貨市場
4.1 SHFE：周初部分資金在謹慎情緒下暫時退出，滬膠回撤確認支撐，隨后外圍氣氛的改善吸引資金回歸，膠市再度攀升，主力1605繼續移倉換月，遠月1701升水維持。
4.2 TOCOM&SICOM：產區干旱、產膠國減產、原料上漲，海外強勢延續，上周SICOM大幅反彈，TSR漲4.64%，RSS漲6.07%。因日元升值2%，TOCOM僅上漲2.86%。
三、下周市場展望
前期膠市的一輪上漲，許多業內人士心態相對謹慎，反倒是外部資金對處于價值洼地的大宗商品包括橡膠具備充足信心。為什么行業人士對擁抱上漲如此猶豫？筆者認為持續5年的熊市導致市場人士持續的慣性思維是主要原因。
橡膠春節后的此輪上漲具備來自外部和內部的雙重基礎。在外部流動性寬松、風險氛圍改善和實體經濟可預期的小幅改善的背景下，膠市還有低產期、干旱、產膠國限制出口、庫存低位、下游補庫的利多推動，3、4、5月份的現貨層面仍值得期待。（膠情視界）
