上周滬膠大幅下挫，期間公布的4月份天膠進口量同比環比增加較為明顯，以及4月份的商用車出口示弱，市場開始擔憂下游消費，價格開始大幅下行。另外，5月合約臨近交割，倉單壓力凸顯，泰國等東南亞產區迎來降雨，緩解了市場上對于產區干旱的擔憂情緒，在多重利空消息下，滬膠連續下挫，同時，國內悲觀的市場情緒促使大宗商品價格下跌。
國內交易所總庫存截止上周末313769噸（+8591），庫存繼續增加，且創了近幾年來的高位；期貨倉單量291240噸（+16690），倉單依舊維持增長態勢。倉單的持續上揚也使得5月合約的盤面拋壓更大。進入交割月后，因為套利行為的出現，59合約價差開縮小，從500多的價差縮小到上周末的300多。套利的出現也是最近盤面下挫的主要原因之一。青島保稅區庫存截至4月底庫存較上月中繼續減少3.4%，庫存下降為24.47萬噸，保稅區庫存繼續出現下降，顯示短期國內消費有所增加，后期將看該降幅是否可以持續。但同比的情況來看，今年庫存依然高于去年同期水平，且總體庫存的高位依然是壓制當前天膠價格的因素。
上周國內現貨價格受期價的拖累，開始出現大幅跳水，現貨價格表現更為脆弱，市場拋盤明顯，貿易商出貨變得積極，而下游工廠的采購依然是按需采購，使得市場成交顯得清淡，價格下滑猛烈又迅速。港口美金膠價格也開始出現明顯回調，市場交易活躍的產品依舊是標膠和混合膠，其中標膠以遠月船貨為主，現貨出貨有限，多集中幾個大戶手中，直供工廠。混合膠遞報盤相對活躍，不過價格也持續走低。煙片膠和越南膠報價依舊稀缺。從遠期報價來看，遠期價格走弱，反應市場對于后市不看好。因為雨水的增加，泰國原料價格從上周的小幅下跌到明顯下挫。替代品方面：上周天膠與合成膠的價差較前一周有所修復，但價差依然處于偏低的位置，合成膠價格的堅挺依然對天膠價格有支撐。且后期持續到6月份丁二烯的檢修較多，價格依然可以維持強勢。另外，后期依然要重點關注原油反彈的持續性和力度。
下游輪胎開工率方面，截止5月13日，全鋼胎企業開工率69.34%（-1.48%），半鋼胎企業開工率73.67%（-0.35%），上周開工率繼續下滑，降幅較前一周有所減緩，但持續幾周的下滑，或可說明高峰基本過去。從終端的出口及銷售數據的印證來看，后期開工率難有上升空間。從歷年的季節性因素來看，后期開工率還會維持，而后開始緩慢下滑。
綜合供需來看，因國內外開割初期，產量跟不上，下游開工尚處旺季，天膠依然有支撐。眼下更多是因為倉單的壓力造成盤面價格承壓。就短期來看，合成膠與天膠的價差縮窄也對天膠價格有支撐，但因今年下游開工率同比表現較好原因是：今年美國對于卡客車雙反初裁推遲后，輪胎企業會提前生產提前出口，這將造成消費提前透支，因此后期輪胎廠開工率的提升空間或受限。中線來看，下游消費增速將會放緩，而隨著開割旺季的來臨，天氣不出現問題的情況下，供應將逐漸寬裕，因此，天膠中線供需將逐步轉向寬松。但目前價格下跌較多，供應還有一些可炒作的因素，不建議追空，等待反彈后的拋空機會。
