進入2019年，全球多國央行貨幣政策轉(zhuǎn)向，美國、歐盟、日本、加拿大、澳大利亞等主要發(fā)達經(jīng)濟體央行更是“鴿聲嘹亮”，全球新一輪“寬貨幣”風(fēng)起。
主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向
伴隨全球經(jīng)濟放緩跡象逐漸明顯，美國、歐盟、日本等央行貨幣政策出現(xiàn)較為明顯的轉(zhuǎn)向。
3月21日凌晨，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間2.25%-2.5%不變，計劃自5月起縮減“縮”力度，每月停止再投資的國債數(shù)量將從此前的300億美元下降至150億美元，該過程將持續(xù)至9月“縮表”結(jié)束。議息會議后公布的點陣圖顯示美聯(lián)儲今年的貨幣政策立場將較預(yù)期更為寬松。
由于工業(yè)、投資、外貿(mào)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，歐洲央行3月7日打出“組合拳”，動用多種政策工具加大貨幣寬松力度，以抵御經(jīng)濟下行風(fēng)險。3月議息會議已決定自今年9月起，開啟新一輪定向長期再融資操作(TLTRO)，通過向銀行提供低利率的長期貸款達到寬松貨幣的目的。
除美聯(lián)儲、歐央行明確“寬松”以外，日本、加拿大、澳大利亞均維持目前低利率政策不變，繼續(xù)“寬松”概率增大。
日本央行仍將維持超寬松政策。日前召開的日本央行貨幣政策會議表示，必須維持強有力的貨幣寬松措施，以維持實現(xiàn)物價目標(biāo)的動能。3月20日公布的會議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員認(rèn)為，實現(xiàn)通脹目標(biāo)需要時間，而繼續(xù)寬松政策是合適的。其中一位委員表示，日本央行必須強調(diào)其準(zhǔn)備好采取“迅速、靈活和大膽”的行動，包括額外的貨幣寬松。
此前，日本央行行長黑田東彥表示，當(dāng)前海外市場減速使得日本出口疲軟，若日元急漲導(dǎo)致日本經(jīng)濟受損，將準(zhǔn)備進一步擴大刺激政策。不過，決策者對于日本央行應(yīng)多快擴大貨幣刺激的看法有分歧。
3月6日，加拿大央行利率決議維持利率在1.75%不變，加拿大央行預(yù)計，將繼續(xù)保持政策利率低于中性利率區(qū)間，下一次加息時機的不確定性增加。鑒于經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)了好壞參半的前景，需要時間來衡量經(jīng)濟將持續(xù)低于潛在增速的時間以及通脹前景的影響。未來加息速度的不確定性意味著加拿大央行將繼續(xù)密切監(jiān)測家庭支出、油市。
澳大利亞央行利率決議繼續(xù)維持不變。澳大利亞央行行長和財政部部長一致認(rèn)為“澳大利亞貨幣政策的目標(biāo)是平均通脹率達到2%至3%的水平。”但現(xiàn)在澳元的經(jīng)濟條件并不能保證通脹在2%-3%之間，降息的概率大增。
大部分新興經(jīng)濟體還在觀望
全球主要發(fā)達經(jīng)濟體央行貨幣政策陸續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑屡d經(jīng)濟體央行貨幣政策也有一些變化，但并非跟隨總體呈觀望狀態(tài)。
中國央行繼2018年4次降準(zhǔn)后，2019年1月再次下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，2018年四季度貨幣政策執(zhí)行報告指出2019年將實行穩(wěn)健的貨幣政策的立場，不提“中性”。2019年政府工作報告更注重“穩(wěn)健”“松緊適度”，與去年相比，未提“保持中性”。
中國央行行長易綱在今年全國兩會答記者問時對此回應(yīng)，“這次沒有提‘中性’，更簡潔，但實際上穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵沒有變。穩(wěn)健貨幣政策要體現(xiàn)逆周期的調(diào)節(jié)，同時貨幣政策在總量上要松緊適度。今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣和社會融資規(guī)模的增速大體上和名義GDP的增速保持一致，這就是個松緊適度的概念。”
第一財經(jīng)研究院研究員劉昕認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)看，中國的貨幣政策并不跟隨美聯(lián)儲貨幣政策立場，因此美聯(lián)儲停止加息及“縮表”的決定對中國未來貨幣政策調(diào)整的影響有限。
不少業(yè)內(nèi)人士分析，今年中國貨幣政策穩(wěn)健的總基調(diào)不會改變，但在具體操作上將更具彈性，或傾向“偏松”。
印度央行在今年2月將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至6.25%，貨幣政策由此前的“校準(zhǔn)型緊縮”調(diào)整回“中性”。
印尼央行3月22日也決定暫不加息，是連續(xù)四次保持利率不變。此外，像韓國、俄羅斯、菲律賓、馬來西亞等國央行在2018年均以不同頻率上調(diào)政策利率，從目前看，這些國家在利率決議上處于觀望狀態(tài)，仍按兵不動。
全球經(jīng)濟增長放緩“轉(zhuǎn)動”貨幣政策方向
經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)公布的最新綜合領(lǐng)先指標(biāo)顯示，美國、英國、加拿大和整個歐元區(qū)(包括德國和意大利)的增長勢頭都在放緩。
美國停止加息則緣于對經(jīng)濟預(yù)期并不樂觀。從3月美聯(lián)儲政策聲明來看，其最大變化是對美國經(jīng)濟的評價，即承認(rèn)經(jīng)濟有所放緩，和2018年12月一樣，這次美聯(lián)儲再度下調(diào)今、明兩年的GDP增速。
從具體數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲預(yù)計2019年實際美國GDP增長2.1%，去年12月預(yù)計增長2.3%；2020年預(yù)計增長1.9%，去年12月預(yù)計增長2.0%；2021年料增長1.8%，去年12月預(yù)計增長1.8%；更長周期料增長1.9%，去年12月預(yù)計增長1.9%。
另外，數(shù)據(jù)顯示，美國2月就業(yè)增長幾乎陷于停滯，僅新增2萬個崗位，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。這有可能是受到一次性因素的影響，但這種下降的幅度使人們更加關(guān)注美國經(jīng)濟失去動力的觀點。
歐元區(qū)經(jīng)濟形勢也是一片黯淡。2018年下半年以來，歐元區(qū)多數(shù)主要經(jīng)濟體表現(xiàn)均不理想，投資減弱，凈出口明顯下滑。2018年第四季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比僅增長0.2%，為4年來最低水平。就連歐洲經(jīng)濟火車頭的德國、意大利經(jīng)濟也出現(xiàn)技術(shù)性衰退。另外，受世界經(jīng)濟增長放緩、地緣政治緊張加劇、英國“脫歐”和財政緊縮等因素的影響，歐元區(qū)經(jīng)濟增長壓力進一步加大。
日本央行3月15日維持貨幣政策不變，并下調(diào)對出口和制造業(yè)產(chǎn)出將支撐經(jīng)濟成長的樂觀看法，承認(rèn)海外風(fēng)險加劇有可能讓脆弱的日本經(jīng)濟復(fù)蘇脫離正軌。
日本政府3月20日調(diào)降經(jīng)濟評估，日本內(nèi)閣府稱，經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，但出口和產(chǎn)出顯露出疲軟跡象。3月報告給出悲觀的展望，稱這波疲態(tài)可能延續(xù)一段時間。內(nèi)閣府連續(xù)兩個月下調(diào)對工業(yè)生產(chǎn)的評估，稱已經(jīng)出現(xiàn)疲態(tài)，也沒有增長，尤其是“出口和產(chǎn)出受到海外經(jīng)濟增長減速的影響”。數(shù)據(jù)顯示，日本1月出口創(chuàng)逾兩年最大降幅。
黑田東彥在3月央行會議結(jié)束后的記者會上也承認(rèn)日本經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，但并未透露是否會有更多刺激措施。
全球經(jīng)濟增長不容樂觀。據(jù)經(jīng)濟研究(Bloomberg Economics)指出，2018年全球經(jīng)濟增速急劇放緩，擴張速度降至了十年前全球爆發(fā)金融危機以來的最低水平。
恒大經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平分析認(rèn)為，近期全球主要央行接連放鴿，貨幣收緊基本結(jié)束。美歐日中等央行貨幣政策均出現(xiàn)較為明顯的轉(zhuǎn)向，或預(yù)示本輪全球流動性收緊周期進入尾聲。（中國經(jīng)濟時報）
