是到了需要提醒國(guó)際金價(jià)中期調(diào)整的時(shí)候了。
盡管從6年前，國(guó)際金價(jià)每盎司429美元以來(lái)，筆者就一直是黃金大牛市的倡導(dǎo)者，但是，在每一輪較大的調(diào)整之前，筆者也屢屢提醒。
自1月3日國(guó)際金價(jià)每盎司1423美元至上周五，國(guó)際金價(jià)下跌了81美元，跌幅5.6%，除了黃金多頭獲利回吐的需求外，原因是多方面的。
一、歐洲債務(wù)危機(jī)緩解，暫時(shí)減弱了黃金對(duì)沖主權(quán)債務(wù)危機(jī)的避險(xiǎn)功能，這在上周表現(xiàn)得尤為突出。盡管?chē)?guó)際評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)1月14日將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)到垃圾級(jí)，但市場(chǎng)這一次根本不買(mǎi)賬，1月18日，希臘發(fā)行95天6.5億歐元債券，中標(biāo)利率4.1%，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)4.98倍。另一“重災(zāi)區(qū)”西班牙發(fā)債融資規(guī)模總計(jì)55.39億歐元，其中期限為518天的國(guó)債中標(biāo)利率3.367%，獲得4.11倍超額認(rèn)購(gòu)；1年期國(guó)債中標(biāo)利率2.947%，獲得2.15倍超額認(rèn)購(gòu)。
1月19日，葡萄牙發(fā)行7.5億歐元12個(gè)月期國(guó)債，平均收益率4.029%，超額認(rèn)購(gòu)率為3.1；而此前一次的平均收益率為5.281%，超額認(rèn)購(gòu)率為2.5。消息進(jìn)一步改善市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)外圍國(guó)債的信心，也使歐元解體論不攻自破。
二、中國(guó)強(qiáng)勢(shì)緊縮，對(duì)國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)黃金熱產(chǎn)生了一定的壓制作用。2010年10月以來(lái)，人民幣加速升值，這意味著若以人民幣衡量收益率，需扣除人民幣同期升值幅度，即收益率相應(yīng)減少；提高存款準(zhǔn)備金率4次使個(gè)人和企業(yè)可以購(gòu)買(mǎi)黃金的資金減少；加息2次使得銀行存款的吸引力相對(duì)增加。
盡管筆者此前曾經(jīng)指出，這種貨幣緊縮對(duì)于治理農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)推動(dòng)的CPI上漲基本無(wú)效，應(yīng)該建立層次更加清晰、對(duì)癥下藥的調(diào)控體系。比如倘若不能動(dòng)用儲(chǔ)備糧壓制糧價(jià)，就應(yīng)該借鑒美國(guó)食品券方式，對(duì)居民進(jìn)行直接的食品補(bǔ)貼。
然而，這種宏觀調(diào)控基本思路的調(diào)整非一蹴而就，往往需要付出很大的代價(jià)才能改變。加之央行習(xí)慣性使用貨幣工具對(duì)付通脹，在目前央行擴(kuò)權(quán)的情況下(最近從銀監(jiān)會(huì)收回信貸規(guī)模控制權(quán))，強(qiáng)硬緊縮的貨幣政策很可能將繼續(xù)，相當(dāng)有可能直到中國(guó)企業(yè)重蹈2008年窘困局面為止。如此，國(guó)內(nèi)現(xiàn)金流和購(gòu)買(mǎi)力將持續(xù)下降，黃金將受到進(jìn)一步的壓制。
三、東亞政治緊張氛圍緩解，成為黃金中期調(diào)整的利空因素。1月19日，中國(guó)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人訪(fǎng)美期間，中美發(fā)表聯(lián)合聲明，在政治領(lǐng)域中，雙方緩和態(tài)勢(shì)明顯。就兩軍關(guān)系議題，聲明表示中美一致認(rèn)為，有必要加強(qiáng)各層次的實(shí)質(zhì)性對(duì)話(huà)和溝通，以減少誤解、誤讀、誤判。而在朝核問(wèn)題和伊朗核問(wèn)題上，雙方達(dá)成了原則性共識(shí)，盡管具體執(zhí)行中會(huì)遇到什么問(wèn)題，尚有待于觀察，然總基調(diào)是緩和的。簡(jiǎn)言之，朝鮮半島的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)，這對(duì)于黃金價(jià)格將產(chǎn)生壓制。
四、中美聯(lián)合聲明中的SDR(IMF的特別提款權(quán))內(nèi)容利空黃金——“中美雙方認(rèn)同納入特別提款權(quán)的貨幣應(yīng)僅為在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融交易中廣泛使用的貨幣。美方支持中方逐步推動(dòng)人民幣納入特別提款權(quán)的努力”此聲明不利于黃金，這表明了中國(guó)被引入SDR思路的可能性增大，盡管筆者一直認(rèn)為SDR作為新的國(guó)際交易和儲(chǔ)備貨幣，不具備基本的實(shí)際可操作性，它的結(jié)果注定是“竹籃打水一場(chǎng)空”，但這會(huì)給一些不喜歡黃金的執(zhí)行者以借口，干擾和延遲中國(guó)儲(chǔ)備黃金戰(zhàn)略的執(zhí)行。黃金價(jià)格在中短期將受到壓制。
在以上四個(gè)機(jī)制的作用下，國(guó)際黃金價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)下調(diào)是正常的，從技術(shù)線(xiàn)上看，有1330、1300和1260美元三個(gè)支撐位。調(diào)到哪一個(gè)都不意外。當(dāng)然，歐洲央行、俄羅斯央行增持黃金態(tài)度堅(jiān)決，成為黃金底部的有力支撐。
那么，黃金大牛市是否轉(zhuǎn)向了呢？答案是否定的，因?yàn)閲?guó)際金融危機(jī)的最核心機(jī)制并未改變。現(xiàn)在的華爾街和美元為核心的國(guó)際貨幣金融體系，其本質(zhì)是金融系統(tǒng)創(chuàng)造出的金融衍生品和債券，用這些真實(shí)價(jià)值含量只有面值幾分之一，甚至百分之一，乃至是負(fù)資產(chǎn)的“水貨”，去交換別人辛勤勞動(dòng)創(chuàng)造的真實(shí)物質(zhì)財(cái)富，即全世界人民用辛勤勞動(dòng)的物質(zhì)財(cái)富去填華爾街貪婪的胃口，一旦填不上，其貪婪之胃就會(huì)變成財(cái)富黑洞，再危機(jī)、三危機(jī)的到來(lái)勢(shì)在必然。
在2008年的金融危機(jī)爆發(fā)之后，世界各國(guó)人民對(duì)于華爾街的認(rèn)識(shí)，只能比危機(jī)前更清楚，對(duì)于華爾街眼花繚亂的金融產(chǎn)品更加警惕，在華爾街胃口繼續(xù)膨脹，而別人不再輕易埋單的情況下，這一核心的黑洞必將再現(xiàn)。即使美國(guó)政府采取發(fā)行大量美國(guó)國(guó)債，甚至是直接印刷鈔票來(lái)填這個(gè)窟窿，也很難扭轉(zhuǎn)，甚至自己都會(huì)以身飼虎——其悲劇形式就是主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
未來(lái)幾個(gè)月，全球最大的懸念點(diǎn)已經(jīng)由歐洲轉(zhuǎn)移到了美國(guó)。3月底，美國(guó)14.3萬(wàn)億美元的法定債務(wù)額度將到頂，處理不好，這將是一個(gè)重磅炸彈；另一個(gè)美國(guó)潛伏的危機(jī)是地方政府的債務(wù)危機(jī)，21日，加州再次宣布進(jìn)入財(cái)政緊急狀態(tài)，新澤西亦不容樂(lè)觀；第三個(gè)爆發(fā)點(diǎn)是，19日，美國(guó)眾議院通過(guò)取消醫(yī)改方案，而美國(guó)已經(jīng)有超過(guò)一半的州支持取消醫(yī)改方案。醫(yī)改方案是奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)最重要的工作之一，在推動(dòng)通過(guò)中，已經(jīng)引起了支持和反對(duì)陣營(yíng)的激烈對(duì)抗，如果取消，那么對(duì)抗必定會(huì)更加升級(jí)。
另外，日本、英國(guó)和亞洲一些新興市場(chǎng)國(guó)家也可能遭遇危機(jī)，孟加拉國(guó)的股災(zāi)與騷亂是一個(gè)不妙的信號(hào)，它不會(huì)是唯一的一個(gè)。
倘若另一波較大的主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生(也可能是以第三、第四輪量化寬松的方式發(fā)生)，或某些重要地區(qū)發(fā)生社會(huì)危機(jī)，那么黃金的中期調(diào)整將完成。
對(duì)于那些尚未配置黃金以應(yīng)對(duì)未來(lái)紙幣信用風(fēng)險(xiǎn)不斷增大的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，中期調(diào)整是買(mǎi)入黃金的良機(jī)，即1300美元以下，應(yīng)該毫不猶豫地增持實(shí)物黃金。
盡管從6年前，國(guó)際金價(jià)每盎司429美元以來(lái)，筆者就一直是黃金大牛市的倡導(dǎo)者，但是，在每一輪較大的調(diào)整之前，筆者也屢屢提醒。
自1月3日國(guó)際金價(jià)每盎司1423美元至上周五，國(guó)際金價(jià)下跌了81美元，跌幅5.6%，除了黃金多頭獲利回吐的需求外，原因是多方面的。
一、歐洲債務(wù)危機(jī)緩解，暫時(shí)減弱了黃金對(duì)沖主權(quán)債務(wù)危機(jī)的避險(xiǎn)功能，這在上周表現(xiàn)得尤為突出。盡管?chē)?guó)際評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)1月14日將希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)到垃圾級(jí)，但市場(chǎng)這一次根本不買(mǎi)賬，1月18日，希臘發(fā)行95天6.5億歐元債券，中標(biāo)利率4.1%，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)4.98倍。另一“重災(zāi)區(qū)”西班牙發(fā)債融資規(guī)模總計(jì)55.39億歐元，其中期限為518天的國(guó)債中標(biāo)利率3.367%，獲得4.11倍超額認(rèn)購(gòu)；1年期國(guó)債中標(biāo)利率2.947%，獲得2.15倍超額認(rèn)購(gòu)。
1月19日，葡萄牙發(fā)行7.5億歐元12個(gè)月期國(guó)債，平均收益率4.029%，超額認(rèn)購(gòu)率為3.1；而此前一次的平均收益率為5.281%，超額認(rèn)購(gòu)率為2.5。消息進(jìn)一步改善市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)外圍國(guó)債的信心，也使歐元解體論不攻自破。
二、中國(guó)強(qiáng)勢(shì)緊縮，對(duì)國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)黃金熱產(chǎn)生了一定的壓制作用。2010年10月以來(lái)，人民幣加速升值，這意味著若以人民幣衡量收益率，需扣除人民幣同期升值幅度，即收益率相應(yīng)減少；提高存款準(zhǔn)備金率4次使個(gè)人和企業(yè)可以購(gòu)買(mǎi)黃金的資金減少；加息2次使得銀行存款的吸引力相對(duì)增加。
盡管筆者此前曾經(jīng)指出，這種貨幣緊縮對(duì)于治理農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)推動(dòng)的CPI上漲基本無(wú)效，應(yīng)該建立層次更加清晰、對(duì)癥下藥的調(diào)控體系。比如倘若不能動(dòng)用儲(chǔ)備糧壓制糧價(jià)，就應(yīng)該借鑒美國(guó)食品券方式，對(duì)居民進(jìn)行直接的食品補(bǔ)貼。
然而，這種宏觀調(diào)控基本思路的調(diào)整非一蹴而就，往往需要付出很大的代價(jià)才能改變。加之央行習(xí)慣性使用貨幣工具對(duì)付通脹，在目前央行擴(kuò)權(quán)的情況下(最近從銀監(jiān)會(huì)收回信貸規(guī)模控制權(quán))，強(qiáng)硬緊縮的貨幣政策很可能將繼續(xù)，相當(dāng)有可能直到中國(guó)企業(yè)重蹈2008年窘困局面為止。如此，國(guó)內(nèi)現(xiàn)金流和購(gòu)買(mǎi)力將持續(xù)下降，黃金將受到進(jìn)一步的壓制。
三、東亞政治緊張氛圍緩解，成為黃金中期調(diào)整的利空因素。1月19日，中國(guó)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人訪(fǎng)美期間，中美發(fā)表聯(lián)合聲明，在政治領(lǐng)域中，雙方緩和態(tài)勢(shì)明顯。就兩軍關(guān)系議題，聲明表示中美一致認(rèn)為，有必要加強(qiáng)各層次的實(shí)質(zhì)性對(duì)話(huà)和溝通，以減少誤解、誤讀、誤判。而在朝核問(wèn)題和伊朗核問(wèn)題上，雙方達(dá)成了原則性共識(shí)，盡管具體執(zhí)行中會(huì)遇到什么問(wèn)題，尚有待于觀察，然總基調(diào)是緩和的。簡(jiǎn)言之，朝鮮半島的戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)，這對(duì)于黃金價(jià)格將產(chǎn)生壓制。
四、中美聯(lián)合聲明中的SDR(IMF的特別提款權(quán))內(nèi)容利空黃金——“中美雙方認(rèn)同納入特別提款權(quán)的貨幣應(yīng)僅為在國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際金融交易中廣泛使用的貨幣。美方支持中方逐步推動(dòng)人民幣納入特別提款權(quán)的努力”此聲明不利于黃金，這表明了中國(guó)被引入SDR思路的可能性增大，盡管筆者一直認(rèn)為SDR作為新的國(guó)際交易和儲(chǔ)備貨幣，不具備基本的實(shí)際可操作性，它的結(jié)果注定是“竹籃打水一場(chǎng)空”，但這會(huì)給一些不喜歡黃金的執(zhí)行者以借口，干擾和延遲中國(guó)儲(chǔ)備黃金戰(zhàn)略的執(zhí)行。黃金價(jià)格在中短期將受到壓制。
在以上四個(gè)機(jī)制的作用下，國(guó)際黃金價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)下調(diào)是正常的，從技術(shù)線(xiàn)上看，有1330、1300和1260美元三個(gè)支撐位。調(diào)到哪一個(gè)都不意外。當(dāng)然，歐洲央行、俄羅斯央行增持黃金態(tài)度堅(jiān)決，成為黃金底部的有力支撐。
那么，黃金大牛市是否轉(zhuǎn)向了呢？答案是否定的，因?yàn)閲?guó)際金融危機(jī)的最核心機(jī)制并未改變。現(xiàn)在的華爾街和美元為核心的國(guó)際貨幣金融體系，其本質(zhì)是金融系統(tǒng)創(chuàng)造出的金融衍生品和債券，用這些真實(shí)價(jià)值含量只有面值幾分之一，甚至百分之一，乃至是負(fù)資產(chǎn)的“水貨”，去交換別人辛勤勞動(dòng)創(chuàng)造的真實(shí)物質(zhì)財(cái)富，即全世界人民用辛勤勞動(dòng)的物質(zhì)財(cái)富去填華爾街貪婪的胃口，一旦填不上，其貪婪之胃就會(huì)變成財(cái)富黑洞，再危機(jī)、三危機(jī)的到來(lái)勢(shì)在必然。
在2008年的金融危機(jī)爆發(fā)之后，世界各國(guó)人民對(duì)于華爾街的認(rèn)識(shí)，只能比危機(jī)前更清楚，對(duì)于華爾街眼花繚亂的金融產(chǎn)品更加警惕，在華爾街胃口繼續(xù)膨脹，而別人不再輕易埋單的情況下，這一核心的黑洞必將再現(xiàn)。即使美國(guó)政府采取發(fā)行大量美國(guó)國(guó)債，甚至是直接印刷鈔票來(lái)填這個(gè)窟窿，也很難扭轉(zhuǎn)，甚至自己都會(huì)以身飼虎——其悲劇形式就是主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
未來(lái)幾個(gè)月，全球最大的懸念點(diǎn)已經(jīng)由歐洲轉(zhuǎn)移到了美國(guó)。3月底，美國(guó)14.3萬(wàn)億美元的法定債務(wù)額度將到頂，處理不好，這將是一個(gè)重磅炸彈；另一個(gè)美國(guó)潛伏的危機(jī)是地方政府的債務(wù)危機(jī)，21日，加州再次宣布進(jìn)入財(cái)政緊急狀態(tài)，新澤西亦不容樂(lè)觀；第三個(gè)爆發(fā)點(diǎn)是，19日，美國(guó)眾議院通過(guò)取消醫(yī)改方案，而美國(guó)已經(jīng)有超過(guò)一半的州支持取消醫(yī)改方案。醫(yī)改方案是奧巴馬總統(tǒng)任期內(nèi)最重要的工作之一，在推動(dòng)通過(guò)中，已經(jīng)引起了支持和反對(duì)陣營(yíng)的激烈對(duì)抗，如果取消，那么對(duì)抗必定會(huì)更加升級(jí)。
另外，日本、英國(guó)和亞洲一些新興市場(chǎng)國(guó)家也可能遭遇危機(jī)，孟加拉國(guó)的股災(zāi)與騷亂是一個(gè)不妙的信號(hào)，它不會(huì)是唯一的一個(gè)。
倘若另一波較大的主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生(也可能是以第三、第四輪量化寬松的方式發(fā)生)，或某些重要地區(qū)發(fā)生社會(huì)危機(jī)，那么黃金的中期調(diào)整將完成。
對(duì)于那些尚未配置黃金以應(yīng)對(duì)未來(lái)紙幣信用風(fēng)險(xiǎn)不斷增大的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，中期調(diào)整是買(mǎi)入黃金的良機(jī)，即1300美元以下，應(yīng)該毫不猶豫地增持實(shí)物黃金。
