步入5月，滬膠向下探至前期低點29400元/噸附近開始止跌反彈，短期陷入30000—32500元/噸區間內寬幅振蕩，趨勢方向不明。筆者認為，在當前國內外緊縮預期強烈、天膠基本面持續弱化的情況下，滬膠短期難言好轉，后市繼續振蕩向下的概率較大。
宏觀氛圍整體偏空
當前國際宏觀形勢整體堪憂。首先，歐洲通脹壓力加大、緊縮預期升溫，而主權債務問題懸而未決。歐元區4月調和消費者物價指數終值年率上升2.8%，創30個月以來最高水平。受制于高企的通脹率，歐洲央行已于4月初首次加息，預計6月、7月份再次加息的可能性仍較大。而英國方面，通脹水平不斷攀升，4月CPI同比上漲達4.5%，或有提前加息可能。與此同時，標普、惠譽再次調降希臘主權信用評級，希臘債務重組憂慮加大，歐洲央行堅持希臘必須按時償還債務，各方分歧開始加深。此外，意大利的債務問題也在持續惡化，很有可能成為下一個爆發債務危機的歐元區國家。上周五，標普更是將意大利主權評級展望自“穩定”調降至“負面”。其次，美國二次量化寬松政策即將結束，通脹預期下美聯儲加息論調開始升溫，美元指數自低位反彈，并一度觸及76美元一線。若美元升勢延續，大宗商品價格仍將持續承壓。再次，日本經濟重回衰退。受地震、海嘯以及核危機影響，日本一季度經濟實際GDP較前季下滑0.9%，連續第二個季度出現萎縮，前景堪憂。
國內通脹壓力不減，緊縮政策仍在持續。4月份我國CPI指數同比上漲仍高達5.3%，顯示國內通脹水平持續高位運行。通脹壓力之下，央行于12日晚宣布再度上調存款準備金率0.5個百分點，至此，存準率已達21%的歷史高位。存準率的再次上調，也印證了央行繼續收緊貨幣的預期沒有改變。考慮到當前民間借貸成本的高漲，且與銀行間利差不斷擴大，預計未來加息的可能性仍較大。
天膠基本面正逐步轉弱
隨著新膠供應穩步增加，供應緊張局面有所緩解。5月份以來，國內主產區新膠生產供應情況良好，中橡網電子交易市場掛單量不斷增加，成交也較為活躍。國外方面，盡管當前泰國、印尼以及馬來西亞部分主產區出現一定程度的降雨而影響割膠進度，但整體來看，各主產區原料生產季節性增加態勢較為明顯，未來市場供應量仍將繼續放大。
下游需求明顯減弱，后市整體堪憂。目前，相關刺激政策的退出對車市的影響已經開始顯現。中汽協最新數據顯示，4月份國內汽車產銷分別僅為153.53萬輛和155.20萬輛，環比下降15.98%和15.12%，與去年同期相比，則分別下降1.85%和0.25%，為27個月以來的首次負增長。而受制于高企的油價、通脹水平以及季節性消費淡季來臨的影響，汽車消費仍有繼續放緩的可能，后市難言樂觀。
輪胎生產銷售方面問題較為突出。受重卡新車嚴重滯銷的影響，當前全鋼子午胎銷售持續疲軟，企業成品庫存堆壓情況較為嚴重；輪胎工廠開工率嚴重不足，總體開工率60%—70%。筆者分析認為，這一方面是受輪胎內外銷訂單大幅減少原因所致；另一方面，當前全國大面積電荒也在一定程度上影響到了輪胎企業的正常生產。據了解，目前部分工廠已經開始考慮適度調低產品出廠價格，但后期生產銷售情況仍有待觀察。
天膠庫存整體略有回升。日本橡膠貿易協會數據顯示，截至4月30日，日本天然橡膠總庫存總量為8168噸，較4月20日增加8.5%。國內方面，上期所天膠庫存也自低位開始回升。截至5月20日當周，上期所天膠庫存為13946噸，較前兩周前的低位增加2095噸。而據悉，青島保稅區天膠庫存仍保持在14萬噸的高位，去庫存化進程較為緩慢。
綜合來看，在當前國內外宏觀政策緊縮預期強烈、天膠供應日益趨增、終端消費持續低迷的情況下，滬膠缺乏有效利多因素支撐，短期反彈不改中期弱勢。
