科瑞恩(Corzine)一定無(wú)比郁悶，當(dāng)他去年加入曼氏全球(MFGlobal)時(shí)，他的目標(biāo)是將其打造為迷你版的 “高盛”(Corzine曾擔(dān)任高盛CEO)。然而，本周以來(lái)，這家世界領(lǐng)先的期貨交易商股價(jià)卻暴跌61%，慘遭腰斬。原因正是其持有巨量的歐債敞口。
考慮到曼氏很可能是美國(guó)首家遭歐債入侵的股票，市場(chǎng)不由地?fù)?dān)心，這種慘劇會(huì)否在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)中蔓延？
傳客戶開(kāi)始撤走資金
如果你仔細(xì)觀察曼氏的股價(jià)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其在本月初就開(kāi)始有點(diǎn)不對(duì)勁了。從10月3日到24日，公司股價(jià)下跌了8%。但同期，美國(guó)股市卻從底部強(qiáng)勁反彈。以道瓊斯工業(yè)指數(shù)為例，其在相同時(shí)間內(nèi)反彈了12%。換句話說(shuō)，曼氏和大盤出現(xiàn)了嚴(yán)重的背離。
到了本周，曼氏股價(jià)開(kāi)始呈自由落體似下跌，直至雪崩。截至周四，其收盤1.43美元，跌幅16%。本周以來(lái)累計(jì)跌幅已達(dá)到驚人的61%。據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，持有其回報(bào)率為-82%。沒(méi)錯(cuò)，這家公司甚至?xí)屇銉A家蕩產(chǎn)。
是什么原因?qū)е峦顿Y者拋棄曼氏？理由很簡(jiǎn)單——歐債。根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)資料，其合計(jì)持有63億美元的歐債敞口，分別來(lái)自西班牙、意大利、比利時(shí)、愛(ài)爾蘭和葡萄牙，無(wú)一不是“重災(zāi)區(qū)”。債務(wù)總額已達(dá)到公司總資產(chǎn)的5.2倍。這意味著，如果上述國(guó)家債券出現(xiàn)問(wèn)題，監(jiān)管當(dāng)局就會(huì)要求公司補(bǔ)充資本來(lái)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
受其歐債敞口風(fēng)險(xiǎn)影響，周一，穆迪將公司評(píng)級(jí)降到僅比垃圾評(píng)級(jí)高一級(jí)的Baa3。周四，惠譽(yù)又將其發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“BBB/F2”級(jí)調(diào)降至“BB+/B”級(jí)，并將公司拉入了評(píng)級(jí)負(fù)面觀察名單中。更禍不單行的是，公司本周發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，其三季度損失1.86億美元，隨著評(píng)級(jí)商和投資者紛紛拋棄曼氏，其客戶也不堪壓力開(kāi)始撤離資金。
“我得到消息稱客戶因擔(dān)憂，選擇了其他經(jīng)紀(jì)商，而我正好為3名前曼氏客戶開(kāi)了戶頭”，一位芝加哥交易員透露，“不管是否是事實(shí)，客戶確實(shí)憂心忡忡。”
資料顯示，曼氏全球最初只是英國(guó)對(duì)沖基金巨頭ManGroup旗下一個(gè)部門，主要業(yè)務(wù)是大宗商品和衍生品。2005年，公司收購(gòu)了美國(guó)期貨龍頭瑞富投資(REFCO)。2007年，曼氏全球正式從ManGroup獨(dú)立出來(lái)。
事實(shí)上，曼氏全球早在2009年年報(bào)對(duì)降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)的描述一項(xiàng)，就詳細(xì)的預(yù)見(jiàn)了這次公司被降級(jí)帶來(lái)的結(jié)果。根據(jù)該年報(bào)第57頁(yè)，“任何評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的降級(jí)行動(dòng)，即使是置于負(fù)面觀察，都會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)后果。為了避免被降級(jí)，需要限制業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，甚至減少營(yíng)業(yè)。公司甚至必須以不利條件來(lái)?yè)Q取額外資本，而這些資本將會(huì)帶來(lái)額外的利息花銷。”
但事與愿違，曼氏全球CEO科瑞恩去年替換了前CEOBernardW.Dan后，一改前任作風(fēng)。自從科瑞恩上任以來(lái)，就力圖打造全方位服務(wù)的投資銀行。科瑞恩計(jì)劃利用公司的自有資金進(jìn)行更多交易，而不是縮減已經(jīng)規(guī)模太大的歐債自營(yíng)交易。
當(dāng)時(shí)，就有監(jiān)管者和分析師表示，自營(yíng)交易風(fēng)險(xiǎn)極高，公司必須持有更多資金。美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局(Finra)在今年8月曾要求公司提升資本，希望其能快速?gòu)浹a(bǔ)資本匱乏的現(xiàn)狀。不過(guò)，由于曼氏全球上季度被迫取消了自營(yíng)交易，導(dǎo)致該季度營(yíng)收比去年同期損失73%。再加上市場(chǎng)動(dòng)蕩，曼氏全球上季度一共損失1.86億美元。
盡管曼氏全球在下調(diào)評(píng)級(jí)后曾表示，其對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)管理“穩(wěn)固且結(jié)構(gòu)良好”。但在穆迪看來(lái)并非如此。
根據(jù)穆迪的報(bào)告，目前 “動(dòng)蕩”的市場(chǎng)條件和低利率環(huán)境“使得曼氏全球在近期可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)穆迪為其設(shè)定的，為維持Baa2的財(cái)務(wù)目標(biāo)。”
曼氏恐只是滄海一粟
令人擔(dān)憂的是，曼氏事件背后，似乎還有更多的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)潛藏在致命冰川下方。
記者了解到，曼氏全球的貸款提供方，包括花旗、美國(guó)銀行和摩根大通三家銀行巨頭。
而據(jù)一份8月證券文件顯示，曼氏全球的原所有者——曼氏集團(tuán)通過(guò)回購(gòu)交易抵押過(guò)程，在意大利、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、比利時(shí)和西班牙的主權(quán)債務(wù)上共有約60億美元的凈風(fēng)險(xiǎn)敞口。事實(shí)是，隨著上述國(guó)家紛紛爆出債務(wù)危機(jī)，曼氏全球持有的相關(guān)債券市值很可能大幅下降。
另?yè)?jù)美國(guó)銀行的三季度顯示，由于受到歐洲債務(wù)危機(jī)影響，全球銀行和市場(chǎng)部門的收入從一年前的70億美元下降至52億美元，該部門三季度凈虧損達(dá)3.02億美元，與去年的14.6億美元盈利數(shù)字形成鮮明對(duì)比。
雖然，美國(guó)銀行在希臘的風(fēng)險(xiǎn)敞口較小，僅為4.38億美元，但其在意大利和西班牙的風(fēng)險(xiǎn)敞口超過(guò)100億美元。對(duì)此，美國(guó)銀行首席執(zhí)行官BrianMoynihan在月初曾承認(rèn)，歐元區(qū)問(wèn)題對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)威脅。
值得一提的是，在空頭標(biāo)志最為明顯的信用違約互換 (CDS)市場(chǎng)上，最大的零售經(jīng)紀(jì)商摩根士丹利的CDS息差在本月到達(dá)了528個(gè)基點(diǎn)，是自美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)的最高點(diǎn)。投資研究與機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理公司SanfordC.Bernstein&Co.分析師BradHintz在郵件中就指出，摩根士丹利的“CDS息差讓投資者與債權(quán)人緊張不安”。
太平洋證券的宏觀高級(jí)分析師李愛(ài)敏對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，除了歐元區(qū)本土銀行之外，美國(guó)、日本銀行持有的歐洲問(wèn)題國(guó)家債務(wù)最多，所以美國(guó)銀行業(yè)多少受到一點(diǎn)波及。此外，美國(guó)銀行和摩根大通也持有一定曼氏全球的債權(quán)。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所分析師王家強(qiáng)則向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，美國(guó)現(xiàn)在只持有少量的歐洲債務(wù)，雖然也要參加減記，但由于數(shù)額比較小，對(duì)美國(guó)整個(gè)市場(chǎng)的作用并不是特別大。歐洲的資金流動(dòng)到美國(guó)也在部分程度上緩解了歐債危機(jī)對(duì)美國(guó)的沖擊。
