下游消費(fèi)方面，天膠70%左右用于生產(chǎn)輪胎，而今年以來(lái)由于全球汽車(chē)龍頭中國(guó)以及其他金磚四國(guó)成員的汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)速度放緩，日本由于3.11大地震的影響，汽車(chē)銷(xiāo)售接連5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，直至9月份汽車(chē)銷(xiāo)量才逐漸恢復(fù)正常；而歐洲方面，受到債務(wù)危機(jī)的影響，汽車(chē)行業(yè)也萎靡不振；美國(guó)汽車(chē)行業(yè)雖然仍在復(fù)蘇，但增長(zhǎng)緩慢，遠(yuǎn)未回到金融危機(jī)前的正常水平。雖然有發(fā)展中國(guó)家汽車(chē)銷(xiāo)售的快速增長(zhǎng)，上述國(guó)家的汽車(chē)銷(xiāo)量占到全球汽車(chē)銷(xiāo)量的85%，缺少了這幾大全球汽車(chē)大國(guó)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，截止到10月份，全球的汽車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)增長(zhǎng)僅為3.76%。
產(chǎn)出方面，全球天然橡膠生產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)情況相繼都受到過(guò)天災(zāi)的影響，首先是中國(guó)產(chǎn)區(qū)受到旱災(zāi)的影響，開(kāi)割期推后10天左右；9月以來(lái)，東南亞主要產(chǎn)膠國(guó)遭遇洪災(zāi)，洪水雖未影響主要天膠產(chǎn)區(qū)，但影響橡膠的運(yùn)輸，使市場(chǎng)到貨量減少。中國(guó)國(guó)慶長(zhǎng)假期間海南因長(zhǎng)假期間風(fēng)災(zāi)和大量降雨導(dǎo)致海南中部和西北部產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)受損，據(jù)統(tǒng)計(jì)受此影響，海南產(chǎn)區(qū)整體受災(zāi)面積達(dá)10%，全省350萬(wàn)畝民營(yíng)橡膠受災(zāi)面積140萬(wàn)畝，成災(zāi)100萬(wàn)畝，膠苗損失71萬(wàn)株。加之年初寒潮災(zāi)害，海南全年產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少近20%。雖然受到了天災(zāi)的影響，但是今年天膠的產(chǎn)量并未受到影響。主要是今年的天膠產(chǎn)量受到高價(jià)的刺激，產(chǎn)出增長(zhǎng)卻保持較快速度，特別是占到全球天膠產(chǎn)量43%的印尼和馬來(lái)西亞，這兩國(guó)的天膠生產(chǎn)以小手工業(yè)者模式為主，今年天膠價(jià)格高企，刺激膠農(nóng)割膠積極性高，截止到10月份，兩國(guó)的天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%左右。在此帶動(dòng)下，全球天膠主產(chǎn)區(qū)2011年雖然受到天災(zāi)的影響，但仍然保持了6%以上的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于年初5.3%的預(yù)期，天膠產(chǎn)量增長(zhǎng)速度也超過(guò)了汽車(chē)增長(zhǎng)速度，從而導(dǎo)致全球天膠庫(kù)存龐大，而庫(kù)存主要集中在全球天膠重要消費(fèi)國(guó)中國(guó)。
今年中國(guó)國(guó)內(nèi)貿(mào)易商一直受到高價(jià)位的膠價(jià)壓迫，價(jià)格稍有回落，貿(mào)易商迫不及待進(jìn)口天膠補(bǔ)充庫(kù)存，加之也是傳統(tǒng)的采購(gòu)天膠的月份。8-10月份天膠進(jìn)口量達(dá)到66萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了30%。但由于國(guó)內(nèi)汽車(chē)工業(yè)增長(zhǎng)率的下滑，以及輪胎出口環(huán)境的惡化，國(guó)內(nèi)輪胎生產(chǎn)的增長(zhǎng)率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于橡膠供應(yīng)的增長(zhǎng)率。這直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)龐大的天膠庫(kù)存。截止到11月份中國(guó)的天膠庫(kù)存已經(jīng)處在歷史最高位，直接壓迫天膠價(jià)格。
影響天膠價(jià)格走勢(shì)的基本供求因素目前處在過(guò)剩的狀態(tài)下，但是影響天膠金融屬性的政策因素卻在發(fā)生變化。但隨著全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)面臨的資金緊張的局面，各國(guó)開(kāi)始調(diào)整貨幣政策。中國(guó)下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5%，為市場(chǎng)帶來(lái)4000億的流動(dòng)高性；泰國(guó)央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)，加拿大央行，英國(guó)央行，日本央行，歐洲央行和瑞士央行宣布將下調(diào)現(xiàn)有美元流動(dòng)性互換定價(jià)50個(gè)基點(diǎn)，六大央行所在國(guó)同意建立臨時(shí)雙邊互換安排來(lái)提供流動(dòng)性。全球主要經(jīng)濟(jì)體的政策同時(shí)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，改變目前市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的局面，給資本市場(chǎng)帶來(lái)利多影響，而作為商品市場(chǎng)金融屬性較強(qiáng)的天膠期貨，對(duì)政策的改變尤為敏感，短期內(nèi)或支撐膠價(jià)上揚(yáng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，政策微調(diào)的支撐，恐不能啟動(dòng)像天膠2009年至2011年年初的之間的漲勢(shì)。首先，2008年商品價(jià)格經(jīng)過(guò)大跌，價(jià)格起點(diǎn)低，而此時(shí)商品價(jià)格雖然經(jīng)過(guò)一定幅度的下挫，但資本泡沫并未完全擠壓干凈，價(jià)位仍處在較高位置。其次目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況也不一樣。2008年全球經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底，政策指導(dǎo)方向明朗。而2011年年底，全球經(jīng)濟(jì)仍處在陰云之中，歐債危機(jī)如定時(shí)炸彈一樣影響市場(chǎng)心里。各國(guó)政策也如盲人摸象一般，并不明朗。回到天膠價(jià)格來(lái)看，2008年時(shí)，國(guó)家刺激汽車(chē)行業(yè)有拉動(dòng)空間，經(jīng)過(guò)兩年的發(fā)展，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)使得后續(xù)的消費(fèi)空間增長(zhǎng)不大，缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的配合，資金量的增大帶來(lái)的價(jià)格的上漲將是無(wú)根之樹(shù)，風(fēng)險(xiǎn)較大。
但短期來(lái)看，政策微調(diào)暫時(shí)幫助多頭抵制住天膠的下挫走勢(shì)，近期天膠以時(shí)間換空間，在25000元/噸一線形成階段性底部。從進(jìn)今日走勢(shì)看，天膠發(fā)力上漲，盤(pán)面以時(shí)間換空間成功，暫時(shí)性底部確立，成功脫離震蕩區(qū)間，雖受到基本面壓力向上難成趨勢(shì)，但仍有反彈空間，暫看27700元/噸。
