上周滬膠價格重心繼續上移，呈震蕩偏強的走勢，從持倉來看，做空的力量在慢慢減弱，同時多方力量有所增加，持倉結構由前期的凈空轉為凈多占優。上周刺激天膠繼續上漲的利好消息主要有：天膠五國商定天然橡膠低價，協商在兩個月內將橡膠價格提振到至少每公斤60泰銖，當這一價格目標實現后，政府或將進一步上調目標價格。以及泰國擬斥資增加天膠庫存以及國內商討的關于復合膠標準的方案。東京膠繼前一周的搶眼表現，上周繼續上揚，基金空頭減倉明顯。
值得注意的是：國內交易所的倉單庫存上周有明顯的增加，增加了6千多噸，1411合約的庫存壓力還是相當大。青島保稅區的庫存目前降到了14.38萬噸，日本港口的橡膠庫存也還是持續減少。
上周國內現貨市場價格繼續上升，尤其周末，市場的氛圍一下濃烈起來，無論是原料還是天膠現貨價格都有明顯的增長，成交也開始有好轉，而趁機囤貨提價的現象也出現了，這樣格局將會使得下周價格還有上揚的空間。國外丁二烯價格的不斷走弱，也拖累了國內市場，合成膠與天膠的價差開始縮小，天膠對于復合膠的替代效應開始有所弱化，如果順丁價格繼續下滑，價差的不斷縮小將限制天膠的漲幅。截止上周末，期貨價格較現貨升水1625(+270)，期現價差進一步拉大，期貨價格高位風險繼續累積。
下游輪胎開工率方面，截止24日，全鋼胎企業開工率70.67%（+0.77%），半鋼胎企業開工率81.27%（-1.27%），全鋼胎企業的開工率一直在緩慢的下滑中。主要受國內房地產低迷以及美國雙反案及近期歐洲及俄羅斯等針對國內輪胎行業的反傾銷調查的影響，這一影響還將繼續制約后期的下游消費。
我們看到的是各國的救市舉動，主要是從供應上著手，甚至像泰國這樣建立橡膠庫存，只是把供應壓力往后推遲了而已，因此這些舉動除了給市場建立對未來供應減少的預期外，起不到實質性的作用，對當下的影響更是有限。但是國內的關于復合膠標準的出臺，對于膠品種的價格格局確實有一定的影響，新標準規定復合膠的用量不能超過88%，對全乳膠的價格有利。而我們看看下游輪胎的情況，似乎情況越來越糟糕，美國的雙方案讓國內出口美國市場的輪胎量明顯萎縮，而后期還有俄羅斯的反傾銷，一旦歐洲再加入到針對中國輪胎反傾銷的行列來，國內輪胎行業的嚴峻性可能是前所未有。
綜合以上來看，我們認為，本周天膠繼續反彈力度將會削弱，關注主力1501合約上方13500一線的壓力，建議有多單的投資者逢高可以減磅，新進者暫時觀望為主。
下周重點關注宏觀方面的變化，25日歐元區銀行壓力測試的不理想，或又把歐元區的經濟擔憂凸顯出來，而國內24日公布的房地產數據依然不理想。下周宏觀數據發布密集，一大波美國重磅數據來襲，三季度GDP與核心PCE數據；歐洲也將公布CPI與失業率；中國將公布9月官方PMI。美聯儲FOMC會議吸引全球目光，預期美聯儲將在此次會議上完全結束QE。
