下周起，國家統(tǒng)計局將陸續(xù)發(fā)布9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。分析人士預(yù)計，9月CPI同比漲幅將回落，投資增速繼續(xù)下滑，經(jīng)濟下行壓力依然較大。綜合機構(gòu)觀點，四季度穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力，積極財政政策仍存在較大空間。今年以來已有萬億元規(guī)模重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目獲批，一些重大項目將陸續(xù)啟動，穩(wěn)增長政策將明顯見效，有助于推動經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，預(yù)計實體經(jīng)濟將在四季度改善，明年上半年企穩(wěn)。
食品價格整體平穩(wěn)
交通銀行金融研究中心報告認為，據(jù)商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格指數(shù)，9月前三周食品價格有漲有跌，整體走勢平穩(wěn)。其中，蛋類、肉禽類食品價格延續(xù)上漲，蔬菜類、水產(chǎn)品類食品價格環(huán)比小幅下降。非食品價格總體保持平穩(wěn)，同比漲幅在1%-1.3%左右。9月CPI翹尾因素為0.11%，環(huán)比下降0.45個百分點。綜合判斷，9月CPI同比漲幅可能在1.6%-2%之間，取中值為1.8%，較8月有所回落。
中信建投宏觀分析師胡燕妮認為，食品價格方面，9月豬市因素仍很關(guān)鍵。9月生豬和豬肉價格震蕩回落，北方生豬及豬肉價格在8月下旬下跌后已企穩(wěn)，南方則出現(xiàn)補跌行情。“雙節(jié)”臨近并未帶領(lǐng)肉價進入新一輪快速上漲，主要原因是近期因豬價加速下跌，養(yǎng)殖戶惜售心態(tài)緩解，出欄積極性較高，加上天氣轉(zhuǎn)涼，部分地區(qū)口蹄疫和五號病突出，生豬出欄加速，有拋售現(xiàn)象，預(yù)計后市豬價震蕩態(tài)勢不變。同時，厄爾尼諾現(xiàn)象影響已消退，全國多數(shù)地區(qū)蔬菜產(chǎn)量供應(yīng)充足，從商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)來看，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)和菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)也環(huán)比回落。因此，食品價格整體增長平穩(wěn)。
非食品價格方面，在過去9年中，9月非食品價格環(huán)比上漲幅度為0.2%-0.7%。9月下旬，大宗商品價格延續(xù)跌勢，工業(yè)通縮仍在繼續(xù)，非食品價格難起波瀾。預(yù)計9月CPI同比上漲1.8%。
投資增速或繼續(xù)下滑
9月財新PMI初值為47.0%，反映了內(nèi)外需低迷對國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的沖擊。招商證券(600999,股吧)預(yù)計，9月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，預(yù)計工業(yè)增加值同比增長5.8%，固定資產(chǎn)投資同比增長10.7%，消費同比增長10.9%。
具體來看，螺紋鋼價格跌至歷史最低水平，粗鋼產(chǎn)量、電廠耗煤量也表現(xiàn)低迷，預(yù)計9月工業(yè)增速可能再度跌破6.0%。工業(yè)生產(chǎn)低迷導(dǎo)致制造業(yè)投資低迷，而地產(chǎn)投資短期內(nèi)難以受到銷售形勢好轉(zhuǎn)的刺激。水泥價格持續(xù)下跌反映了基建投資反彈幅度有限。因此，預(yù)計9月投資增速仍將繼續(xù)下滑。
交行研究報告認為，1-8月固定資產(chǎn)投資資金來源增長6.8%，與1-7月持平，較1-6個月回升0.5個百分點。投資資金來源狀況有所改善，但資金來源增速仍較低，難以支撐投資增速上升。9月周頻的中鋼協(xié)綜合鋼材價格指數(shù)明顯下降，9月下旬為61.19點，較8月末下降2.17點。板材、長材、高線、無縫管分別下跌至60.3、62.23、63.88、60.12點。高頻的主要建筑材料價格延續(xù)下降，9月下旬螺紋鋼、盤螺、圓鋼、中板價格分別跌至2112、2310、2055、2066元/噸。當前需求疲弱，投資缺乏回升動力。從高頻的水泥價格指數(shù)走勢看，9月全國水泥綜合價格指數(shù)止跌企穩(wěn)，9月下旬為81.62點。分區(qū)域的水泥價格有漲有跌，東北和西北地區(qū)水泥價格下跌明顯，9月下旬分別為97.22/80.41點；華東地區(qū)水泥價格上漲明顯，從月初的73.99點上升至75.41點。部分地區(qū)水泥價格企穩(wěn)，顯示穩(wěn)增長措施可能正在產(chǎn)生效應(yīng)，但難以證明全國投資狀況的改善。綜合判斷，1-9月固定資產(chǎn)投資累計同比增長10.8%，環(huán)比繼續(xù)下降，但降幅收窄。
穩(wěn)增長將繼續(xù)發(fā)力
雖然經(jīng)濟下行壓力仍較大，但穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力。發(fā)改委近日表示，下半年國內(nèi)經(jīng)濟將繼續(xù)運行在合理區(qū)間，整體平穩(wěn)的態(tài)勢不會改變，全年經(jīng)濟增速有望保持在7%左右，全年經(jīng)濟發(fā)展主要預(yù)期目標可以實現(xiàn)。
《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》日前印發(fā)，“十三五”國民經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃編制將啟動，《全面深化投融資體制改革的意見》、《政府投資條例》和《政府核準和備案投資項目管理條例》正在研究制定之中……一系列改革發(fā)展舉措將為經(jīng)濟發(fā)展注入新動力。
基建投資是穩(wěn)增長的重要工具。從發(fā)改委部署工作的推進情況看，未來更多儲備工程包有望亮相。央行運用定向工具向政策性銀行提供流動性，起到定向支持和結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。財政部、國家稅務(wù)總局近日發(fā)布小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，將進一步減輕小微企業(yè)稅收負擔，促進小微企業(yè)成長。
分析人士認為，未來財政政策仍存在較大可操作空間，新一輪政策有望盡快推出，包括設(shè)立千億元級PPP引導(dǎo)基金、加大降稅清費力度支持小微企業(yè)等。財政政策的發(fā)力需要與貨幣政策相互協(xié)調(diào)，以達到穩(wěn)增長的目標。
光大證券分析師認為，經(jīng)濟下行壓力之下，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼。財政部連續(xù)推出三批共計3.2萬億元地方政府債務(wù)置換計劃，加大城投債發(fā)行力度，推出專項金融債、成立PPP基金，地方政府財力明顯增強，基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源顯著改善。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，邊際改善將推動經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，預(yù)計實體經(jīng)濟將在四季度改善。受金融業(yè)增速放緩的沖擊，GDP增速未來兩個季度可能有所放緩。
